【醫(yī)藥龍頭估值修復 主題基金凈值回升！葛蘭、趙蓓調(diào)研牙科、眼科公司】近兩年，在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局不斷重構、新的細分領域以及新公司不斷出現(xiàn)下，醫(yī)藥板塊持續(xù)表現(xiàn)強勢，特別是在經(jīng)歷一季度調(diào)整后，申萬醫(yī)藥指數(shù)二季度以來以接近15%的漲幅表現(xiàn)暫居申萬28個大類行業(yè)首位。（證券市場紅周刊）

近兩年，在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局不斷重構、新的細分領域以及新公司不斷出現(xiàn)下，醫(yī)藥板塊持續(xù)表現(xiàn)強勢，特別是在經(jīng)歷一季度調(diào)整后，申萬醫(yī)藥指數(shù)二季度以來以接近15%的漲幅表現(xiàn)暫居申萬28個大類行業(yè)首位。

在醫(yī)藥股二季度整體上行下，醫(yī)藥主題基金凈值都有不錯表現(xiàn)，公募基金經(jīng)理也在不斷尋找新的投資方向，細分龍頭醫(yī)藥股受關注度情況明顯增強，如近日明星基金經(jīng)理葛蘭就增加了對牙科領域的“新公司”調(diào)研，而趙蓓則對眼科“新公司”給與了重點關注。

葛蘭、吳興武、趙蓓醫(yī)藥基金二季度強勢上漲

多只一季度醫(yī)藥重倉股近期創(chuàng)新高

在醫(yī)藥股二季度的整體上行下，醫(yī)藥主題基金凈值也都有不錯表現(xiàn)，這其中就包括了明星基金經(jīng)理葛蘭、吳興武、趙蓓等掌舵的醫(yī)藥主題基金。首先以“醫(yī)藥女神”葛蘭掌舵的中歐醫(yī)療健康來看，其在一季度末主要持倉了藥明康德、愛爾眼科、長春高新、凱萊英、智飛生物等醫(yī)藥龍頭公司，雖然一季度期間遭遇了醫(yī)藥股的劇烈調(diào)整，但葛蘭卻選擇了“逆向而行”，對自己的重倉股反給于大幅增倉，如增倉愛爾眼科、通策醫(yī)療股數(shù)占流通股本比例均超過100%，增倉藥明康德、康龍化成也同樣超過了90%。

對于醫(yī)藥股，葛蘭其實也是在內(nèi)部進行“綜合配置”的，比如在其一季度重倉的醫(yī)藥股中，對創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務、醫(yī)療器械等多個細分領域就進行了組合投資，并未集中在某一細分板塊上。二季度以來(截至5月19日，下同)，中歐醫(yī)療健康重倉股平均上漲了17%，顯著跑贏了同期上證指數(shù)2%的表現(xiàn)，其中，還有4成公司的股價在近期創(chuàng)出了歷史新高，如長春高新、凱萊英、智飛生物、康龍化成等(見表1、圖1)。

表1 中歐醫(yī)療健康一季度重倉股

圖1 中歐醫(yī)療健康凈值增長情況

除了葛蘭掌管的基金產(chǎn)品凈值在二季度大幅上升，廣發(fā)基金的吳興武、工銀瑞信的趙蓓等明星基金經(jīng)理所掌管的醫(yī)藥主題基金也在二季度以來迎來強勢修復，如吳興武掌舵的廣發(fā)醫(yī)療保健、趙蓓與譚冬寒共同管理的工銀瑞信醫(yī)療保健行業(yè)二季度以來凈值漲幅均超過了15%，其中，工銀瑞信醫(yī)療保健行業(yè)凈值更是創(chuàng)出新高(見圖2)。

圖2 工銀瑞信醫(yī)療保健行業(yè)凈值增長

需要注意的是，工銀瑞信醫(yī)療保健行業(yè)一季度十大重倉股有部分公司股價在強勢上漲的同時，近期還創(chuàng)出了歷史新高，如美迪西、健帆生物二季度以來漲幅均超過30%(見表2)。

表2 工銀瑞信醫(yī)療保健行業(yè)一季度十大重倉股

以基金公司為首的機構對醫(yī)藥關注度增加

葛蘭、趙蓓分別相中眼科、牙科領域“新公司”

在醫(yī)藥股不斷“制造”賺錢效應下，機構對醫(yī)藥的關注度也在顯著增加。據(jù)不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，二季度以來，機構調(diào)研的醫(yī)藥類上市公司達到了187家，而在今年整個一季度，機構調(diào)研的醫(yī)藥上市公司還僅不足百家。另外，從二季度機構調(diào)研情況看，邁瑞醫(yī)療、華東醫(yī)藥、美迪西、一心堂、上海醫(yī)藥、長春高新等公司還獲得了機構的扎推調(diào)研，前去調(diào)研的機構家數(shù)均超過百家。

另外，從基金公司、證券公司、保險公司等多種類型的調(diào)研機構對比來看，基金公司是“最積極”的，二季度以來基金公司有超過1300家/次參與了對醫(yī)藥股的調(diào)研，對比來看，證券公司為749家/次，保險公司僅為136家/次(見表3)。

表3 二季度以來機構調(diào)研的部分醫(yī)藥股

從機構調(diào)研目標所屬行業(yè)特征看，醫(yī)療保健設備、創(chuàng)新藥、中藥、保健護理、藥品零售等醫(yī)藥細分領域的上市公司關注度最高?；蚴顷P注高才引發(fā)了資金的配置力度，從一季報披露的行業(yè)資金配置情況看，重配醫(yī)藥行業(yè)上市公司的市值達4365億元，僅次于食品飲料行業(yè)，在申萬28個大類行業(yè)排名第二位。

《紅周刊》記者注意到，在基金經(jīng)理最新的調(diào)研活動中，葛蘭和趙蓓分別在5月17日、4月26日調(diào)研了牙科公司正海生物、眼科公司愛博醫(yī)療(見表4)。其中，正海生物主營為口腔修復膜、生物膜等軟組織修復材料，屬于大醫(yī)藥行業(yè)中的牙科細分賽道；而愛博醫(yī)療主營為眼科醫(yī)療器械，屬于大醫(yī)藥行業(yè)中的眼科細分賽道。

值得一提的是，目前牙科、眼科類上市公司數(shù)量較少，除了已經(jīng)被基金公司重倉配置的愛爾眼科、歐普康視、通策醫(yī)療等公司，基金經(jīng)理顯然是在尋找新的投資方向作為重倉配置的目標。

有機構人士向《紅周刊》記者指出，眼科、牙科賽道是醫(yī)藥行業(yè)未來最優(yōu)秀的細分領域之一。“眼科是一個超過千億的行業(yè)賽道，而且每年還在擴容，行業(yè)復合增速超過10%。另外，受益于中國老齡化進程加快及人民生活水平提高，行業(yè)未來增長有較高的確定性；第三，醫(yī)療服務的眼科實際上是偏消費的，整個板塊不受醫(yī)保影響，同時享受消費升級的紅利。”“牙科的賽道與眼科也有多重相似，比如未來將會顯著受益于消費升級等等。”

醫(yī)藥基金經(jīng)理看好醫(yī)藥“大賽道”

創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務、醫(yī)療器械等會呈現(xiàn)更多機會

在偏好醫(yī)藥的基金經(jīng)理眼中，受政策、行業(yè)等多重因素影響，醫(yī)藥行業(yè)市場空間巨大，未來會誕生更多具有“頭部效應”的公司，諸多的細分領域會涌現(xiàn)出一大批具有持續(xù)成長性的公司。

對于醫(yī)藥股的機會，富國基金基金經(jīng)理孫笑悅認為，“2021年，隨著藥品集采、醫(yī)?？刭M常態(tài)化，以及中國醫(yī)藥行業(yè)正涌現(xiàn)出一批高成長、高壁壘、市場空間廣闊的優(yōu)秀企業(yè)，我們聚焦于賽道選擇、競爭壁壘評估、管理層能力評估，精選優(yōu)質個股進行投資。今年疫情較同期將會大幅緩解，我們會重點關注由于醫(yī)院端業(yè)務復蘇、帶來產(chǎn)業(yè)鏈中下游相關企業(yè)的盈利改善情況。”

而趙蓓在基金一季報中總結則指出，“我們認為今年無論是國際還是國內(nèi)，流動性都會相較去年大幅寬松狀態(tài)有明顯收縮，所以今年預計估值難以再有明顯擴張；但考慮到經(jīng)濟復蘇的背景，以及全球長期看仍將繼續(xù)維持低利率環(huán)境，估值預計也不會出現(xiàn)大幅收縮。所以我們今年在持倉上會更加注重估值和業(yè)績的匹配度，從自下而上的角度精選個股，獲取超額收益。醫(yī)藥行業(yè)結構性看好創(chuàng)新藥及CXO產(chǎn)業(yè)鏈、疫苗、醫(yī)療服務、醫(yī)療器械等。”

葛蘭也表示，“從未來的配置方向來看，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈仍舊是我們長期最為看好的方向，從國家層面政策的頂層設計到國內(nèi)企業(yè)近年來的創(chuàng)新積累，都使得國內(nèi)的創(chuàng)新產(chǎn)藥產(chǎn)業(yè)鏈長期維持在高景氣度的狀態(tài)。此外，隨著國內(nèi)居民消費能力的提升以及知識結構、認知水平的提升，產(chǎn)品以及服務的滲透率以居民的支付能力都在持續(xù)的提升中，相關行業(yè)的龍頭企業(yè)也有著長期的增長空間。”

（文章來源：證券市場紅周刊）