加密貨幣的興起給中央銀行和金融當(dāng)局造成了挑戰(zhàn)，因?yàn)橐蕴娲泿判问竭M(jìn)行的交易不像通過(guò)銀行和其他傳統(tǒng)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行的交易那樣易于追蹤。

比特幣或許正在吸引人們的注意力。但是，目前各國(guó)中央銀行都在競(jìng)相開(kāi)發(fā)各自的數(shù)字貨幣，以減少人們對(duì)加密貨幣和其他虛擬貨幣的關(guān)注。

雖然中央銀行數(shù)字貨幣(CBDC)目前還沒(méi)有在任何大國(guó)得到廣泛的使用，但是中國(guó)正在推廣CBDC的道路上大步邁進(jìn)著，其他國(guó)家很快也會(huì)走上這條道路。普華永道稱(chēng)，目前有60多家央行正在初步探索或積極開(kāi)發(fā)CBDC。摩根士丹利的一份報(bào)告也顯示，“CBDC的開(kāi)發(fā)得到了更多支持，速度在不斷加快”。

中國(guó)在發(fā)展數(shù)字貨幣這條道路上走得最快，已經(jīng)在部分城市啟動(dòng)了數(shù)字人民幣試點(diǎn)項(xiàng)目。

歐洲央行關(guān)于數(shù)字歐元的公眾咨詢(xún)期在近期結(jié)束。行長(zhǎng)拉加德(Christine Lagarde)3月底表示，歐洲央行管理委員會(huì)將在2021年中期決定數(shù)字歐元的相關(guān)推進(jìn)工作。她補(bǔ)充說(shuō)，數(shù)字歐元的首次問(wèn)世可能仍需四年時(shí)間。

美聯(lián)儲(chǔ)也處于發(fā)展數(shù)字貨幣的摸索階段。一份由波士頓聯(lián)儲(chǔ)和麻省理工學(xué)院開(kāi)展的研究目前正在進(jìn)展當(dāng)中，結(jié)果將于今年秋季度發(fā)布。

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央行為何積極開(kāi)發(fā)CBDC？

從本質(zhì)上看，CBDC是傳統(tǒng)貨幣的數(shù)字版本，它可以替代支票、鈔票或其他形式的貨幣。消費(fèi)者和企業(yè)可以在中央銀行直接持有CBDC儲(chǔ)蓄，并且通過(guò)應(yīng)用程序或其他支付系統(tǒng)完成交易。

各國(guó)競(jìng)相發(fā)展CBDC是受幾個(gè)風(fēng)潮驅(qū)動(dòng)的。因素之一是比特幣和其他加密貨幣的迅猛發(fā)展。比特幣的流行帶動(dòng)了目前數(shù)千種貨幣的流通。據(jù)花旗集團(tuán)估計(jì)，這些貨幣的總市值約為2.2萬(wàn)億美元，大約為比特幣市值的一半。加密貨幣目前正從數(shù)字化邊緣地帶迅速朝著主流金融系統(tǒng)方向發(fā)展。

加密貨幣的興起給中央銀行和金融當(dāng)局造成了挑戰(zhàn)，這是因?yàn)橐蕴娲泿判问竭M(jìn)行的交易不像通過(guò)銀行和其他傳統(tǒng)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行的交易那樣易于追蹤。央行擔(dān)心這會(huì)造成其貨幣系統(tǒng)調(diào)控能力的喪失，阻礙其對(duì)流通中現(xiàn)金的管控，減損貨幣政策的實(shí)施效果。如果越來(lái)越多的人持有并交易數(shù)字貨幣，而非標(biāo)準(zhǔn)貨幣，那么像負(fù)利率這樣的貨幣政策就會(huì)大打折扣。

不僅如此，由于加密貨幣在另一個(gè)金融系統(tǒng)中運(yùn)作，因此它可能還會(huì)減損國(guó)家對(duì)資本流動(dòng)的控制能力（例如在金融危機(jī)期間阻止資本外流或阻斷銀行儲(chǔ)蓄的提取等）。土耳其就是一個(gè)例子：土耳其當(dāng)局最近面臨著里拉價(jià)格暴跌的局面，因此當(dāng)局不得不通過(guò)限制里拉外匯交易來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。為此，該國(guó)中央銀行最近就禁止了加密貨幣在商品與服務(wù)貿(mào)易中的使用。

“如果你現(xiàn)在是央行行長(zhǎng)，那你不可能歡迎比特幣，除非你瘋了。”普華永道全球加密貨幣負(fù)責(zé)人Henri Arslanian在花旗的一份報(bào)告中表示，“而這就像出租車(chē)司機(jī)對(duì)優(yōu)步搶占了他們的市場(chǎng)感到高興一樣離譜。”

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CBDC有何賣(mài)點(diǎn)？

而CBDC在幾個(gè)關(guān)鍵特征上與加密貨幣有不同。首先，CBDC的價(jià)值跌幅完全基于其基礎(chǔ)貨幣，這點(diǎn)它和現(xiàn)金一樣。同時(shí)，其供應(yīng)量是不受限的，央行可以自行印發(fā)CBDC，并將新發(fā)貨幣轉(zhuǎn)移到紙幣、數(shù)字代幣或金融分類(lèi)賬中。

與此相比，比特幣和大多加密貨幣則都不與任何有形資產(chǎn)掛鉤，它們只存在于分布式賬本和區(qū)塊鏈上。另外，它們的供應(yīng)鏈也是受到系統(tǒng)性限制的，例如比特幣的上限是2100萬(wàn)的代幣。因此，當(dāng)通貨膨脹發(fā)生或貨幣供應(yīng)量超發(fā)時(shí)，人們可以通過(guò)持有像比特幣這樣的加密貨幣來(lái)對(duì)沖“法定”貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

但是CBDC可能會(huì)降低加密貨幣對(duì)于人們的吸引力。首先， CBDC可以全天候即時(shí)交換。他們可以取代銀行系統(tǒng)中的現(xiàn)金，從而吸引那些沒(méi)有銀行賬戶的人。

CBDC還可能削減商業(yè)銀行和其他中介機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)，降低交易成本，并且對(duì)需要轉(zhuǎn)移的國(guó)際匯款構(gòu)成很大吸引力。據(jù)Arslanian稱(chēng)，大約有2.5億人每年向海外匯款超過(guò)5000億美元，他們?yōu)榇艘Ц镀骄?%的費(fèi)用。

CBDC可以作為監(jiān)控流通中貨幣量的一種手段，因此央行對(duì)其也很感興趣。在中國(guó)，支付寶和微信支付等app取代了現(xiàn)金得到了廣泛的應(yīng)用，這給當(dāng)局追蹤和監(jiān)控貨幣流通造成了新的障礙。金融當(dāng)局還擔(dān)心， PayPal Holdings(PYPL)和Square(SQ)等公司推出的支付應(yīng)用會(huì)簡(jiǎn)化加密貨幣交易。在使用現(xiàn)金的情況下，諸如洗錢(qián)逃稅等黑市交易已經(jīng)很難監(jiān)控了，而使用加密貨幣只會(huì)使得監(jiān)控變得更加復(fù)雜。

Arslanian說(shuō)：“實(shí)際上，CBDC為我們創(chuàng)造了一個(gè)打擊洗錢(qián)等非法活動(dòng)的機(jī)會(huì)”。

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誰(shuí)在CBDC領(lǐng)域走得最遠(yuǎn)？

大規(guī)模CBDC的全球商業(yè)化進(jìn)程短時(shí)間內(nèi)可能并不會(huì)出現(xiàn)，政治隔閡和技術(shù)障礙可能需要數(shù)年才能克服。另外，CBDC的隱私性（或缺乏隱私性）可能也會(huì)拖慢其適用速度。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織的說(shuō)法，CBDC作為法定貨幣還是值得懷疑的，其是否合法取決于該CBDC建立的基礎(chǔ)是基礎(chǔ)賬戶還是代幣。

批發(fā)型CBDC發(fā)展得也比零售型CBDC更快，前者用于銀行間交易和金融結(jié)算，后者用于個(gè)人消費(fèi)和企業(yè)。普華永道稱(chēng)，70%的批發(fā)型CBDC項(xiàng)目已經(jīng)處于試點(diǎn)測(cè)試當(dāng)中，而零售型CBDC試點(diǎn)情況僅為23%。

迄今為止，除了中國(guó)之外，只有巴哈馬的“沙幣”和柬埔寨央行推出的CBDC得到了使用。

但是，中國(guó)的數(shù)字人民幣可能已經(jīng)為未來(lái)幾年內(nèi)CBDC爆發(fā)性增長(zhǎng)鋪平了道路。據(jù)普華永道統(tǒng)計(jì)，中國(guó)大陸的數(shù)字人民幣交易量已經(jīng)達(dá)到了3億美元。預(yù)計(jì)中國(guó)政府將在2022年北京冬奧會(huì)之前，努力推動(dòng)數(shù)字人民幣更大范圍內(nèi)的流通。

雖然數(shù)字貨幣和CBDC可能共存，但是商業(yè)銀行之間可能會(huì)面臨存款和交易費(fèi)用上更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

摩根士丹利在一份報(bào)告中表示：“商業(yè)銀行可能面臨著脫媒的風(fēng)險(xiǎn)。”消費(fèi)者可以省去銀行的參與將他們?cè)镜你y行存款轉(zhuǎn)移到CBDC賬戶中去，然后通過(guò)使用支付應(yīng)用方便地實(shí)現(xiàn)付款交易，“這些因素都將增加商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)壓力”。

可見(jiàn)，銀行不得不尋找一種參與CBDC系統(tǒng)的方法，以免被新的數(shù)字貨幣世界所淘汰。