“投資是一件說起來簡單，但做起來難的事。以合理的價格買入優(yōu)質(zhì)的公司，賺公司業(yè)績持續(xù)增長的錢，這也是我們一直堅持在做的。”
“在投資的路上，荊棘總是多過鮮花，如履薄冰總是多過意氣風(fēng)發(fā)，但往好的地方想一想，每次市場波動的機會都是互相加深了解的機會。”
“各位持有人都是我們團隊的衣食父母，我們一定竭盡全力，不負所托，努力給持有人帶來滿意的回報。”
近年來，基金經(jīng)理越來越重視與持有人的互動交流，幾乎每次季報披露都有“作文高手”現(xiàn)身，這次也不例外。4月21日公布的一季報中，銀華基金明星基金經(jīng)理李曉星以4000多字的篇幅解答了一系列持有人關(guān)注的問題，對投資也有深刻思考，其間金句頻出，頗有看點。
數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，李曉星管理規(guī)模合計達482.52億元。他的代表作銀華盛世精選近一年、近兩年分別取得70.58%、106.7%的回報(截至2021年4月19日)。
“市場先生有著陰晴不定的脾氣”
對于市場，李曉星表示，2021年是兩個力量的賽跑。“隨著疫情的逐步消散，全球經(jīng)濟的復(fù)蘇使得上市公司的基本面上行，eps(每股收益)會得到上修，這是股票上漲的升力。而流動性逐步回歸正常化，使得市場的估值水位逐漸下降，這是股票下跌的墜力。”
“一季度市場可以說是‘冰火兩重天’，春節(jié)前的熱情洋溢和春節(jié)后的冷若冰霜形成了強烈反差，市場先生對核心資產(chǎn)的態(tài)度從眾星捧月變成了棄如敝履。它的脾氣陰晴不定，可能5%的時間我們知道要漲，5%的時間我們知道要跌，還有90%的時間，市場的漲跌只是一個情緒的群體性反應(yīng)。當市場參與者誤以為自己知道漲跌的原因而采取操作的時候，反而增加了市場無效的波動。”
春節(jié)后的調(diào)整行情中，李曉星管理的產(chǎn)品凈值也有相當程度的回撤。東財Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日，李曉星管理的9只基金中有5只今年來依然取得正收益，有4只凈值出現(xiàn)下跌，其中銀華港股通精選和銀華心誠年內(nèi)分別上漲了7.89%和7.17%。
分析“美債利率、抱團股和大小盤切換”
對市場集中關(guān)注的一些熱點話題，李曉星一一做了分析。
“美債利率對于全球流動性的確有影響，但對于國外的影響力超過國內(nèi)，而國內(nèi)的長期國債利率近期是穩(wěn)定的。”
對于機構(gòu)的集中持股，李曉星認為這種集中持倉的公司，是一批中期維度看景氣度好的公司。機構(gòu)集中持有的背后原因是這些行業(yè)及公司出現(xiàn)了業(yè)績爆發(fā)式增長。
“我們不認為有顯著的風(fēng)格切換的契機。二線如果要跑贏一線，一般需要兩個條件，一是流動性異常寬松，另一個是業(yè)績更快。從長期的角度看，還是誰的基本面過硬誰就能跑贏。”
“優(yōu)質(zhì)企業(yè)方能貢獻長期收益”
對于市場波動，李曉星坦言“我們無法通過判斷群體性的情緒走向何方而賺到錢，我們只能通過優(yōu)質(zhì)公司持續(xù)的業(yè)績增長賺到錢。”
從李曉星當前管理的產(chǎn)品倉位情況來看，他一如既往地維持了高倉位運作，持倉主要集中在科技和消費行業(yè)兩大方向。其中科技行業(yè)包括新能源、半導(dǎo)體、順周期成長股和互聯(lián)網(wǎng)；消費則包括可選消費和醫(yī)藥等領(lǐng)域。
銀華盛世一季度前十大重倉股
數(shù)據(jù)來源：銀華基金官網(wǎng)，2021.4.21
銀華心怡一季度前十大重倉股
數(shù)據(jù)來源：銀華基金官網(wǎng)，2021.4.21
具體而言，對于新能源，李曉星表示，綠色經(jīng)濟和可持續(xù)發(fā)展是全球主流經(jīng)濟體都共同追求的方向，新能源板塊在可見的未來，會在他的持倉中占有顯著的倉位。
科技方面，李曉星還關(guān)注包括5G產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體、云計算等方面的投資機會。消費和醫(yī)藥方面，李曉星表示，高端白酒、餐飲供應(yīng)鏈、CXO、醫(yī)療服務(wù)、疫苗仍處于高景氣階段，業(yè)績增長的持續(xù)性依然很好。
李曉星一季度也配置了順周期成長股，但他明確表示不會長期持有。“業(yè)績的上行總是伴隨著估值的大幅下行，而且(順周期)里面的資金博弈屬性太重，大部分都不會拿超過一個季度，最終是一個比誰跑得快的游戲。我們最看好工業(yè)自動化和品牌廣告兩個細分賽道。”
（文章來源：上海證券報）
