今年年初，投資者普遍看多港股。但春節(jié)后港股市場遭遇“倒春寒”，多只港股基金的收益率不及年初的預(yù)期。港股未來的投資價值如何，成為投資者關(guān)注的焦點。在業(yè)內(nèi)人士看來，“估值相對便宜”的補漲邏輯已不適合于當(dāng)下的港股投資，未來應(yīng)重點關(guān)注具備較好成長性的稀缺標(biāo)的。
凈值大幅調(diào)整
春節(jié)前，南向資金做多港股意愿強烈，滬港深三地配置成為當(dāng)時機構(gòu)投資的熱潮。然而，春節(jié)后港股跟隨A股市場經(jīng)歷了一波調(diào)整。從相關(guān)基金業(yè)績看，港股QDII基金和滬港深基金整體收益表現(xiàn)并不如預(yù)期那樣優(yōu)秀。
數(shù)據(jù)顯示，截至4月16日，今年以來港股QDII基金平均收益率為-8.11%，超9成基金出現(xiàn)負(fù)收益。在港股QDII基金中，南方香港優(yōu)選凈值增長率為7.7%，大幅跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，在同類產(chǎn)品中處于領(lǐng)先，其也是春節(jié)后唯一賺錢的港股QDII基金。
此外，滬港深基金的業(yè)績差異也不小。今年以來，多只基金凈值漲幅超10%，廣發(fā)價值領(lǐng)先、浙商港股通中華、華寶滬港深中國增強等基金的凈值增長率分別達(dá)到18%、16%和11%。同時，也有一些基金凈值跌幅超15%，跌幅最大的甚至超過25%。
以業(yè)績?yōu)樽ナ?/strong>
春節(jié)后港股投資的補漲邏輯并未應(yīng)驗。上海一位公募基金經(jīng)理直言：“港股并不是低估值的掘金地。在港股市場中，機構(gòu)比例更高，定價更加公平、透明，一些具備非常好成長性的優(yōu)秀公司定價并不低。因此，一些指望在A股估值高企時去投港股的投資者并未收獲預(yù)期那樣豐厚的回報，甚至還遭遇了港股的回調(diào)。但也并非說港股就沒有投資價值，不少A股不具備的獨特標(biāo)的存在于港股中，這些個股才是真正值得投資的，也是港股掘金的關(guān)鍵。”
辰翔投資研究總監(jiān)周胤杰對中國證券報記者表示，春節(jié)后港股的調(diào)整基本同步于A股的調(diào)整，互聯(lián)互通的滲透率較高，導(dǎo)致流動性變化引發(fā)的調(diào)整也比較同步，并且內(nèi)地資金青睞的標(biāo)的調(diào)整幅度更大。調(diào)整的原因主要是美國國債收益率上行引發(fā)的估值壓力，以及內(nèi)地貨幣政策的邊際收縮預(yù)期。
易方達(dá)恒生H股ETF基金經(jīng)理成曦在一季報中表示，盡管一季度美債長端收益率快速上升影響了港股市場的資金偏好，但中國經(jīng)濟復(fù)蘇和上市公司基本面才是決定港股中長期表現(xiàn)的核心要素。港股市場資金來源多樣，包括內(nèi)地、國際、本地資金等，各地資金在長期的博弈中，也形成了以業(yè)績?yōu)殄^的右側(cè)交易模式。
看好長期投資價值
展望今年后三個季度，周胤杰認(rèn)為，需要關(guān)注A股和美股流動性對港股流動性的牽引，短期內(nèi)負(fù)面影響已經(jīng)反映較為充分，市場安全邊際已經(jīng)具備。中期而言尤其是三季度，需要關(guān)注美國貨幣政策的回撤風(fēng)險。
成曦認(rèn)為，中國經(jīng)濟強勢復(fù)蘇，周期類公司業(yè)績提升，港股迎來多重利好因素共振。所以，港股核心指數(shù)尤其是恒生中國企業(yè)指數(shù)有望獲得業(yè)績推動，出現(xiàn)修復(fù)行情。
“一季度南向資金持續(xù)流入，而隨著中概股的陸續(xù)回歸，一方面，香港市場IPO的融資量有望繼續(xù)排名全球市場前列，另一方面，香港市場的新經(jīng)濟行業(yè)占比逐漸提高。資金對于香港市場的信心和偏好都有望繼續(xù)上升，港股尤其是恒生中國企業(yè)指數(shù)成分股值得作為投資者配置的重要標(biāo)的，而非短期交易標(biāo)的。”成曦表示。
（文章來源：中國證券報）
