一季度A股市場風(fēng)云突變，春節(jié)前漲勢喜人、爆款基金頻出，春節(jié)后開啟核心資產(chǎn)“殺跌”模式。最新出爐的公募基金及上市公司一季報，揭開基金經(jīng)理們一季度的投資路徑，多位明星基金經(jīng)理一季度積極減倉換股應(yīng)對震蕩。

數(shù)據(jù)顯示，多只權(quán)益基金一季度降低股票倉位，行業(yè)配置上繼續(xù)朝著順周期、低估值板塊傾斜，增加化工、有色、電子等行業(yè)的配置。

一季度降低股票倉位

換股瞄向低估值板塊

面對一季度復(fù)雜的市場環(huán)境，更多基金經(jīng)理采取減倉調(diào)股來應(yīng)對。對已披露的基金一季報統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，部分權(quán)益基金一季度明顯減持了股票資產(chǎn)，如東吳行業(yè)輪動基金股票倉位由去年年末的92.56%下降至一季度末的85.06%，東吳價值成長、東吳進取策略一季度股票倉位也下降了大約10個點，目前兩只基金股票倉位均不足80%。

“固收+”基金中，中銀裕利股票占基金總資產(chǎn)比例從去年底21.24%下降到一季末17.3%，倉位下降了3.94個百分點；中銀珍利股票占基金總資產(chǎn)比例從去年底20.46%下降到一季度末17.56%，倉位下降了2.9個百分點。

東吳進取策略基金經(jīng)理趙梅玲在回顧一季度操作時就表示，考慮到今年市場波動加大，在一季度降低了倉位水平和個股持倉集中度，更關(guān)注個股業(yè)績的確定性和組合的性價比，減少凈值波動，降低組合與業(yè)績基準的偏離度。

部分次新基金在年初建倉期積極關(guān)注港股市場，今年1月19日成立的中庚價值品質(zhì)基金一季度末持有港股資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值比例達到34.38%，其中港股板塊中的金融類低估值大盤藍籌股占比超過10個百分點。

低估值、順周期板塊是一季度權(quán)益基金主要調(diào)倉方向，中庚價值領(lǐng)航基金經(jīng)理丘棟榮在季報中透露，一季度保持了股票資產(chǎn)和可轉(zhuǎn)債的配置比例，行業(yè)配置上相對期初變化不大，整體組合仍保持偏向低估值和基本面風(fēng)險較低行業(yè)的暴露，包括，廣義制造業(yè)(電力設(shè)備、機械、輕工制造、軍工、汽車零部件、服裝制造、原材料初加工等)、地產(chǎn)、化工等順周期行業(yè)。同時持續(xù)優(yōu)化組合，減持了部分短期漲幅較大、隱含回報下降的個股、個券。

東吳行業(yè)輪動基金經(jīng)理鄔煒也表示，一季度保持對消費行業(yè)的超配，增加了對于金融行業(yè)的配置，并略降低了對新能源行業(yè)的配置。

有望延續(xù)盈利驅(qū)動特征

展望后市，多位基金經(jīng)理在一季報中提到，流動性邊際收緊依舊不支持類似去年的“拔估值”行情，未來選股的關(guān)注重點需放在企業(yè)盈利上。

東吳行業(yè)輪動混合基金一季報寫到，展望下季度，宏觀環(huán)境與一季度基本保持一致的概率較大，即經(jīng)濟復(fù)蘇對盈利增長形成拉動，而流動性邊際收縮可能對于估值帶來壓力。在這樣的背景下，將繼續(xù)堅持以企業(yè)的中長期業(yè)績成長為核心來驅(qū)動組合中長期回報率的基本邏輯，并不斷致力于挖掘競爭優(yōu)勢突出、行業(yè)土壤肥沃、估值合理的優(yōu)質(zhì)公司。重點跟蹤的主要領(lǐng)域包括，食品飲料、家用電器、社會服務(wù)、生物醫(yī)藥、信息技術(shù)、新能源、高端制造等。

“我們積極布局當前風(fēng)險溢價水平下市場估值結(jié)構(gòu)性分化的機會，堅持低估值策略。重點關(guān)注低估值且基本面良好、受益經(jīng)濟持續(xù)邊際向好的行業(yè)，包括廣義制造業(yè)、銀行、地產(chǎn)、保險及中上游順周期行業(yè)和偏成長的高端制造領(lǐng)域(電子、新材料、機械等)。”中庚價值領(lǐng)航基金談到后市投資思路時如是分享。

中庚基金旗下另一只基金——中庚價值品質(zhì)基金則主要關(guān)注，A股市場的中小盤成長性個股以及港股市場中的低估值大盤藍籌股。

興華永興基金判斷，全球經(jīng)濟未來仍將延續(xù)復(fù)蘇節(jié)奏，疊加疫苗接種加速有利疫情控制、消費回暖推動補庫存以及美國政府新一輪經(jīng)濟救助計劃落地等因素，企業(yè)盈利將呈現(xiàn)同步改善趨勢。雖然通脹壓力持續(xù)上升，但考慮到全球經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固、疫情控制需要時間且仍有所反復(fù)等情況，短期流動性總體仍保持相對寬松，且邊際有序收緊。預(yù)計國內(nèi)市場延續(xù)盈利驅(qū)動特征，盈利高增長、估值相對合理的板塊及個股仍將得到市場青睞，而國內(nèi)外流動性等因素變化將對市場形成擾動，波動可能加劇。

（文章來源：證券時報）