一季度A股市場(chǎng)風(fēng)云突變，春節(jié)前漲勢(shì)喜人、爆款基金頻出，春節(jié)后開啟核心資產(chǎn)“殺跌”模式。最新出爐的公募基金及上市公司一季報(bào)，揭開基金經(jīng)理們一季度的投資路徑，多位明星基金經(jīng)理一季度積極減倉(cāng)換股應(yīng)對(duì)震蕩。

數(shù)據(jù)顯示，多只權(quán)益基金一季度降低股票倉(cāng)位，行業(yè)配置上繼續(xù)朝著順周期、低估值板塊傾斜，增加化工、有色、電子等行業(yè)的配置。

一季度降低股票倉(cāng)位

換股瞄向低估值板塊

面對(duì)一季度復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，更多基金經(jīng)理采取減倉(cāng)調(diào)股來應(yīng)對(duì)。對(duì)已披露的基金一季報(bào)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，部分權(quán)益基金一季度明顯減持了股票資產(chǎn)，如東吳行業(yè)輪動(dòng)基金股票倉(cāng)位由去年年末的92.56%下降至一季度末的85.06%，東吳價(jià)值成長(zhǎng)、東吳進(jìn)取策略一季度股票倉(cāng)位也下降了大約10個(gè)點(diǎn)，目前兩只基金股票倉(cāng)位均不足80%。

“固收+”基金中，中銀裕利股票占基金總資產(chǎn)比例從去年底21.24%下降到一季末17.3%，倉(cāng)位下降了3.94個(gè)百分點(diǎn)；中銀珍利股票占基金總資產(chǎn)比例從去年底20.46%下降到一季度末17.56%，倉(cāng)位下降了2.9個(gè)百分點(diǎn)。

東吳進(jìn)取策略基金經(jīng)理趙梅玲在回顧一季度操作時(shí)就表示，考慮到今年市場(chǎng)波動(dòng)加大，在一季度降低了倉(cāng)位水平和個(gè)股持倉(cāng)集中度，更關(guān)注個(gè)股業(yè)績(jī)的確定性和組合的性價(jià)比，減少凈值波動(dòng)，降低組合與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的偏離度。

部分次新基金在年初建倉(cāng)期積極關(guān)注港股市場(chǎng)，今年1月19日成立的中庚價(jià)值品質(zhì)基金一季度末持有港股資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值比例達(dá)到34.38%，其中港股板塊中的金融類低估值大盤藍(lán)籌股占比超過10個(gè)百分點(diǎn)。

低估值、順周期板塊是一季度權(quán)益基金主要調(diào)倉(cāng)方向，中庚價(jià)值領(lǐng)航基金經(jīng)理丘棟榮在季報(bào)中透露，一季度保持了股票資產(chǎn)和可轉(zhuǎn)債的配置比例，行業(yè)配置上相對(duì)期初變化不大，整體組合仍保持偏向低估值和基本面風(fēng)險(xiǎn)較低行業(yè)的暴露，包括，廣義制造業(yè)(電力設(shè)備、機(jī)械、輕工制造、軍工、汽車零部件、服裝制造、原材料初加工等)、地產(chǎn)、化工等順周期行業(yè)。同時(shí)持續(xù)優(yōu)化組合，減持了部分短期漲幅較大、隱含回報(bào)下降的個(gè)股、個(gè)券。

東吳行業(yè)輪動(dòng)基金經(jīng)理鄔煒也表示，一季度保持對(duì)消費(fèi)行業(yè)的超配，增加了對(duì)于金融行業(yè)的配置，并略降低了對(duì)新能源行業(yè)的配置。

有望延續(xù)盈利驅(qū)動(dòng)特征

展望后市，多位基金經(jīng)理在一季報(bào)中提到，流動(dòng)性邊際收緊依舊不支持類似去年的“拔估值”行情，未來選股的關(guān)注重點(diǎn)需放在企業(yè)盈利上。

東吳行業(yè)輪動(dòng)混合基金一季報(bào)寫到，展望下季度，宏觀環(huán)境與一季度基本保持一致的概率較大，即經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對(duì)盈利增長(zhǎng)形成拉動(dòng)，而流動(dòng)性邊際收縮可能對(duì)于估值帶來壓力。在這樣的背景下，將繼續(xù)堅(jiān)持以企業(yè)的中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)成長(zhǎng)為核心來驅(qū)動(dòng)組合中長(zhǎng)期回報(bào)率的基本邏輯，并不斷致力于挖掘競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)突出、行業(yè)土壤肥沃、估值合理的優(yōu)質(zhì)公司。重點(diǎn)跟蹤的主要領(lǐng)域包括，食品飲料、家用電器、社會(huì)服務(wù)、生物醫(yī)藥、信息技術(shù)、新能源、高端制造等。

“我們積極布局當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平下市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)性分化的機(jī)會(huì)，堅(jiān)持低估值策略。重點(diǎn)關(guān)注低估值且基本面良好、受益經(jīng)濟(jì)持續(xù)邊際向好的行業(yè)，包括廣義制造業(yè)、銀行、地產(chǎn)、保險(xiǎn)及中上游順周期行業(yè)和偏成長(zhǎng)的高端制造領(lǐng)域(電子、新材料、機(jī)械等)。”中庚價(jià)值領(lǐng)航基金談到后市投資思路時(shí)如是分享。

中庚基金旗下另一只基金——中庚價(jià)值品質(zhì)基金則主要關(guān)注，A股市場(chǎng)的中小盤成長(zhǎng)性個(gè)股以及港股市場(chǎng)中的低估值大盤藍(lán)籌股。

興華永興基金判斷，全球經(jīng)濟(jì)未來仍將延續(xù)復(fù)蘇節(jié)奏，疊加疫苗接種加速有利疫情控制、消費(fèi)回暖推動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存以及美國(guó)政府新一輪經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃落地等因素，企業(yè)盈利將呈現(xiàn)同步改善趨勢(shì)。雖然通脹壓力持續(xù)上升，但考慮到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固、疫情控制需要時(shí)間且仍有所反復(fù)等情況，短期流動(dòng)性總體仍保持相對(duì)寬松，且邊際有序收緊。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)延續(xù)盈利驅(qū)動(dòng)特征，盈利高增長(zhǎng)、估值相對(duì)合理的板塊及個(gè)股仍將得到市場(chǎng)青睞，而國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性等因素變化將對(duì)市場(chǎng)形成擾動(dòng)，波動(dòng)可能加劇。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）