【老虎系基金“出沒”A股 調研路徑曝光行蹤】被譽為對沖基金界教父級人物的朱利安·羅伯遜，在1980年創(chuàng)立了大名鼎鼎的Tiger Management(老虎基金)，因為接連虧損關閉了自己的基金后，扶持了一些曾在老虎基金工作過的員工，這些對沖基金管理人組成了Tiger Cubs，也就是老虎系基金。今年以來，部分老虎系基金已經在A股“出沒”，雖然未出現在上市公司披露的十大股東名單中，不過其調研路徑卻讓這些低調的“老虎”暴露了行蹤。（上海證券報）

被譽為對沖基金界教父級人物的朱利安·羅伯遜，在1980年創(chuàng)立了大名鼎鼎的Tiger Management(老虎基金)，因為接連虧損關閉了自己的基金后，扶持了一些曾在老虎基金工作過的員工，這些對沖基金管理人組成了Tiger Cubs，也就是老虎系基金。

今年以來，部分老虎系基金已經在A股“出沒”，雖然未出現在上市公司披露的十大股東名單中，不過其調研路徑卻讓這些低調的“老虎”暴露了行蹤……

老虎環(huán)球、騰躍調研福昕軟件

羅伯遜扶持的人不在少數，但其中最讓他得意的莫過于Coleman。據悉，Coleman大學畢業(yè)后第一份工作就是到羅伯遜的老虎基金工作，2000年羅伯遜關閉基金后直接給了他2500萬美元作為創(chuàng)業(yè)的第一桶金，于是Coleman創(chuàng)立了Tiger Global(老虎環(huán)球基金)。

老虎環(huán)球基金的業(yè)績較為亮眼，2019年收益超過30%，根據羅斯柴爾德家族旗下LCH Investment公布的2020年對沖基金榜單，老虎環(huán)球基金在2020年投資回報超過了100億美元，居于榜首。

老虎環(huán)球基金今年盯上了哪家A股公司呢？

Choice數據顯示，老虎環(huán)球基金和騰躍基金今年2月聯合調研了福昕軟件。據了解，騰躍基金的創(chuàng)始人李淘也具有老虎基金的從業(yè)背景，因此騰躍基金也被市場視為老虎系基金的一員。

公開資料顯示，福昕軟件是PDF行業(yè)內全球市場份額僅次于Adobe的企業(yè)，主要為用戶提供覆蓋PDF文檔全生命周期的軟件產品與解決方案。

從調研記錄來看，騰躍基金和老虎環(huán)球基金向福昕軟件提出了多個尖銳的問題。

比如，上述基金問到“只看公司傳統產品的質量和價格，相當有競爭力，為何不能增長得更快？”“如果公司和Adobe競標同一個客戶，可以爭取到客戶的概率有多大？”等問題。對此，福昕軟件回復稱，一是資金規(guī)模受限，因此前期投入比較保守；二是2020年下半年疫情使公司線下銷售略受影響。后續(xù)隨著疫情好轉，公司渠道投入逐步加大，知名度會有所提升，公司未來營收增長的加速也將具備較好基礎。另外，對比Adobe，福昕在產品功能可完全替代的基礎上，還凸顯了性價比高、服務好等差異化優(yōu)勢，因此福昕在客戶市場的搶奪上是具備足夠競爭力的。

一直以來，Coleman的投資理念都有著老虎基金的印記，即注重價值投資，尋找被低估的優(yōu)質標的。對比美國Adobe和福昕軟件的股價走勢，是兩種不同的畫風：Adobe1986年上市以來股價從低點的0.04美元，上升至去年9月的533美元高點，年化復合增長率超過30%，而福昕軟件2020年科創(chuàng)板上市以來，從高點的365元/股，一路回調至4月2日的229元/股，跌幅高達37%。

“福昕軟件作為一家軟件企業(yè)，在下跌前估值并不算低，但其所處的市場空間似乎不夠廣闊，而且業(yè)績增速不夠亮眼，核心團隊的動蕩也是影響其股價的原因之一。后續(xù)如果公司能有更加豐富的產品線，云轉型和渠道建設成效顯現，股價有望隨著基本面一起改善。”滬上一位私募基金經理表示。

老虎太平洋基金調研樂普醫(yī)療

還有一只與羅伯特關系密切的老虎系基金——老虎太平洋基金，今年也在A股上市公司調研活動中現身。

資料顯示，2012年羅伯遜投資了老虎太平洋基金，該機構創(chuàng)始人均曾在老虎旗下的亞洲基金任職。今年，老虎太平洋基金調研了已經連續(xù)調整將近三個季度的樂普醫(yī)療。一同參與調研的還有國內多家頭部私募，比如淡水泉、景林資產和高毅資產等。

公開信息顯示，樂普醫(yī)療主營冠狀動脈介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產和銷售，由于市場上藥品與支架集采的悲觀預期，樂普醫(yī)療股價從去年7月中旬開始進入下行區(qū)間，截至今年4月2日，其跌幅超過34%。

國信證券研究報告分析稱，隨著集采落地，政策不確定性出清，預計悲觀情緒已經得到充分釋放，目前樂普醫(yī)療安全邊際較高，而且介入無植入三大產品(可降解支架、藥物球囊、切割球囊)有望在支架集采后快速放量，貢獻較大業(yè)績彈性。

從上述老虎系基金今年的調研標的來看，估值處于歷史低位、存在困境反轉可能性的個股是其重點關注的方向。但若拉長時間維度看，老虎系基金近年來調研的公司主要集中在消費、醫(yī)藥和高端制造行業(yè)。

Choice數據顯示，2020年，老虎環(huán)球基金調研了廣汽集團、贏合科技、開潤股份、萬豐奧威和洽洽食品等，老虎太平洋基金調研了萬豐奧威、邁瑞醫(yī)療、上海機場等標的；2019年，老虎環(huán)球基金則調研了廣汽集團、鞍鋼股份和匯川技術，老虎太平洋基金調研了廣汽集團、中順潔柔、三只松鼠等。

（文章來源：上海證券報）