4月5日晚間，美股上市企業(yè)比特礦業(yè)（原500彩票網(wǎng)，紐交所代碼wbai）對(duì)外宣布，正式并購數(shù)字貨幣礦機(jī)廠商蜜蜂計(jì)算，涉及金額1億美元。
這意味著，最近在數(shù)字貨幣領(lǐng)域資本動(dòng)作不斷的比特礦業(yè)，最終開始掌握自己的礦機(jī)制造能力。
此前，比特礦業(yè)已擁有三個(gè)優(yōu)質(zhì)水電礦場(chǎng)，收購了全球第三大礦池BTC.com，并分批購買了一些礦機(jī)，現(xiàn)在，以并購蜜蜂計(jì)算為標(biāo)志，比特礦業(yè)完成了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型最重要的一塊拼圖，成為了一家在數(shù)字貨幣進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)。
而目前炙手可熱的挖礦產(chǎn)業(yè)，隨著比特礦業(yè)的此次并購，也將越加熱鬧起來。
礦機(jī)荒催生的并購計(jì)劃？
據(jù)悉，此次比特礦業(yè)并購蜜蜂計(jì)算，采用的是股權(quán)置換形式，總對(duì)價(jià)為1億美元。
其中，首次交割3500萬美元，后續(xù)交割6500萬美元（設(shè)有一定的對(duì)賭條款，包括量產(chǎn)現(xiàn)有7nm工藝比特幣ASIC礦機(jī)，并且持續(xù)研發(fā)、量產(chǎn)新一代7nm以下先進(jìn)工藝ASIC礦機(jī)；成功研發(fā)高性能且能量產(chǎn)的以太坊ASIC礦機(jī)和萊特幣ASIC礦機(jī)）。
此外，比特礦業(yè)還將投資蜜蜂計(jì)算3000萬美元，用于新的芯片研發(fā)。
資料顯示，蜜蜂計(jì)算成立于2018年3月，成立不久即獲得了全球半導(dǎo)體封測(cè)領(lǐng)域排名第一的日月光集團(tuán)的投資，是數(shù)字貨幣領(lǐng)域第一家獲得傳統(tǒng)半導(dǎo)體巨頭投資的企業(yè)。
另外，蜜蜂計(jì)算的7nm 比特幣礦機(jī)芯片是與亞洲最大的芯片設(shè)計(jì)公司臺(tái)灣聯(lián)發(fā)科（MTK）聯(lián)合研發(fā)而成，蜜蜂計(jì)算也因此成為市場(chǎng)上不多的可量產(chǎn)7nm制程礦機(jī)的廠商。
比特礦業(yè)的這一并購，在數(shù)字貨幣市場(chǎng)存在普遍礦機(jī)荒的當(dāng)下，可謂重磅新聞。
礦機(jī)需求與幣價(jià)存在著正相關(guān)：幣價(jià)上漲，礦機(jī)供不應(yīng)求；幣價(jià)下跌，礦機(jī)無人問津。
比特幣迎來了大牛市。3月，比特幣的價(jià)格沖至歷史新高61800美元。如今，比特幣的價(jià)格維持在5.7萬美元上下。外界預(yù)測(cè)，其價(jià)格將升至8-10萬美元。
目前，比特幣價(jià)格的攀升，推動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)礦機(jī)的需求，加之全球芯片產(chǎn)業(yè)的缺貨，導(dǎo)致無論現(xiàn)貨礦機(jī)還是期貨礦機(jī)均一機(jī)難求，市場(chǎng)上出現(xiàn)了嚴(yán)重的礦機(jī)荒。
以現(xiàn)貨礦機(jī)為例。全球芯片的普遍缺貨，不但影響了汽車和手機(jī)行業(yè)，也影響到了礦業(yè)。最近，挖礦設(shè)備提供商Innosilicon副總裁Alex Ao就告訴路透社，“市場(chǎng)中沒有足夠的芯片來支持挖礦設(shè)備生產(chǎn)。”
期貨礦機(jī)同樣不樂觀。“有的期貨礦機(jī)排期已經(jīng)到了明年，得等7、8個(gè)月。” 礦圈一位知情人士表示。
“當(dāng)前礦機(jī)銷售市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)很奇特的現(xiàn)象：幣價(jià)漲的時(shí)候，礦機(jī)價(jià)格馬上跟漲，幣價(jià)跌的時(shí)候，礦機(jī)價(jià)格卻遲遲不降。”他稱，這種礦機(jī)價(jià)格與幣價(jià)近乎于“單向”掛鉤的現(xiàn)象非常罕見，它既說明“礦工”們對(duì)后市的普遍看好，也體現(xiàn)出礦機(jī)供求關(guān)系對(duì)礦機(jī)價(jià)格影響的日趨加重。
在此情況下，比特礦業(yè)并購蜜蜂計(jì)算的意義不言而喻。
“面對(duì)目前礦機(jī)價(jià)格飛漲和一機(jī)難求的情況，我們確實(shí)需要一個(gè)穩(wěn)定持續(xù)、成本可控的供應(yīng)源。”比特礦業(yè)CEO楊險(xiǎn)峰認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，礦機(jī)制造位居整個(gè)數(shù)字貨幣產(chǎn)業(yè)“食物鏈”的最頂端，地位舉足輕重，并購蜜蜂計(jì)算，將使比特礦業(yè)在長(zhǎng)期的算力布局中，既獲得穩(wěn)定的自產(chǎn)礦機(jī)，也在對(duì)外合作中處于相對(duì)有利的位置。
拼圖背后的戰(zhàn)略意圖
并購蜜蜂計(jì)算后，比特礦業(yè)的邏輯越發(fā)清晰可見：布局礦場(chǎng)、礦池、礦機(jī)制造等挖礦產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵領(lǐng)域，通過強(qiáng)化對(duì)這些環(huán)節(jié)的協(xié)調(diào)，提高挖礦的效率和收益。
此舉還有風(fēng)控上的意義：數(shù)字貨幣波動(dòng)巨大，行業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)的特性，只有打通全產(chǎn)業(yè)鏈，才能盡量減少不確定性，提升挖礦的穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
實(shí)際上，從2020年年中起，比特大陸、嘉楠耘智、神馬都紛紛宣布開始挖礦，對(duì)外賣出礦機(jī)的比例越來越低。往上下游延伸，已是數(shù)字貨幣行業(yè)大勢(shì)。
此次并購標(biāo)志著比特礦業(yè)進(jìn)入了上游的礦機(jī)制造領(lǐng)域。
礦機(jī)制造是一門好生意。分析比特大陸招股書，從2015年到2018年，比特大陸礦機(jī)銷售的毛利率，在35.1%到58.4%之間。
根據(jù)嘉楠耘智招股書，阿瓦隆礦機(jī)的單位成本在2354元到2600元之間，出廠價(jià)在3122元到4402元之間。在最高時(shí)，一臺(tái)阿瓦隆礦機(jī)賣到了兩三萬元。
而億邦國際招股書顯示，2017年其營收為9.78億元，毛利為5.27億元，毛利率為53.9%。
目前，在礦機(jī)制造行業(yè)，市場(chǎng)占有率最大的是比特大陸和比特微（神馬礦機(jī)）。嘉楠耘智、芯動(dòng)和億邦等，也占據(jù)著一定的市場(chǎng)份額。
“在市場(chǎng)上能制造先進(jìn)制程芯片（8nm以下）的比特幣礦機(jī)企業(yè)中，蜜蜂計(jì)算是后起之秀，有很大的發(fā)展空間。”知情人士透露，在比特礦業(yè)并購蜜蜂計(jì)算之后，蜜蜂計(jì)算仍將獨(dú)立運(yùn)營。
在比特幣之外，以太坊和萊特幣也被外界看好。2020年以來，以太坊和萊特幣的幣價(jià)持續(xù)攀升，4月最新價(jià)格已分別超過2000美元和200美元。目前，以太坊的市值已經(jīng)攀升至16000億美元，穩(wěn)居數(shù)字貨幣市值排名第二；而萊特幣也已接近1000億美元市值，在一年內(nèi)增長(zhǎng)了520%。以太坊和萊特幣已成為除比特幣以外最炙手可熱的主流數(shù)字貨幣。
而和競(jìng)爭(zhēng)激烈的比特幣礦機(jī)市場(chǎng)比起來，以太坊和萊特幣這樣的小幣種礦機(jī)市場(chǎng)還是一片藍(lán)海。蜜蜂計(jì)算在這方面同樣具備競(jìng)爭(zhēng)力——這家公司同時(shí)擁有比特幣、以太坊、萊特幣三條礦機(jī)產(chǎn)品線的研發(fā)能力，是“全能型選手”，其正在研發(fā)的以太坊和萊特幣礦機(jī)，具有一定的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。
從比特礦業(yè)和蜜蜂計(jì)算的對(duì)賭條款來看，比特礦業(yè)顯然也會(huì)在小幣種挖礦方面持續(xù)發(fā)力。從目前透露的信息來看，到今年年底，比特礦業(yè)的以太坊礦機(jī)總算力，就將達(dá)到4800GH/S, 一天可以挖出33個(gè)ETH。
市場(chǎng)估值或重新調(diào)整
從資本市場(chǎng)的角度來說，與數(shù)字貨幣有關(guān)的股票，往往被細(xì)分為挖礦股、礦機(jī)股、礦場(chǎng)股、礦池股、買幣股、交易所股等大類。身處不同的類別，估值會(huì)有很大差別。
而比特礦業(yè)在這中間，卻成為了一個(gè)非常特別的存在：自2020年底開始，這家公司購買礦機(jī)、收購礦場(chǎng)，與原比特大陸創(chuàng)始人吳忌寒展開合作，動(dòng)作不斷，其股價(jià)也一路攀升，在短短三個(gè)多月內(nèi)上漲近10倍。
比特礦業(yè)現(xiàn)在有三個(gè)大型優(yōu)質(zhì)水電礦場(chǎng)，在豐水期，挖礦成本大幅壓縮。而自有礦場(chǎng)對(duì)比特礦業(yè)的保障意義重大，不僅可以保證自有礦機(jī)安全，也可以最大限度避免人為因素造成的算力損失。
此外，比特礦業(yè)旗下還有全球排名前列的礦池BTC.com。礦場(chǎng)和礦池都是挖礦時(shí)關(guān)鍵的基礎(chǔ)配套設(shè)施，一個(gè)是物理運(yùn)行環(huán)境，一個(gè)是軟件系統(tǒng)平臺(tái)。有了礦場(chǎng)和礦池，算力的規(guī)模成長(zhǎng)就有了可靠支撐。
而并購蜜蜂計(jì)算，意味著比特礦業(yè)擁有了自身的礦機(jī)生產(chǎn)能力，在作為挖礦企業(yè)獲取穩(wěn)定規(guī)模算力的同時(shí)，比特礦業(yè)也進(jìn)一步提升了其在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位和掌控力。
在目前的資本市場(chǎng)，“挖礦股”中的RIOT，市值已達(dá)到43億美元。挖礦股“排頭兵”MARA的市值，更是超過了48億美元。而在礦機(jī)股中，嘉楠的市值超過34億美元，億邦國際的市值為9億美元。對(duì)于礦機(jī)行業(yè)領(lǐng)頭羊比特大陸，市場(chǎng)則給出了150-200億美元的估值。
此前，比特礦業(yè)更多地被視為礦場(chǎng)股，隨后，因宣布收購BTC.com礦池，又被貼上“礦池股”的標(biāo)簽，而在并購蜜蜂計(jì)算之后，又加上了“礦機(jī)生產(chǎn)”的身份，一身兼具三個(gè)標(biāo)簽，市場(chǎng)又該如何對(duì)其定位？
頗有意味的是，比特礦業(yè)的這一系列并購，選擇的都不是細(xì)分領(lǐng)域中的王者，而是排位二三名的企業(yè)或者潛力公司，不過組合在一起，卻又凸顯出與眾不同的投資邏輯。
“但本質(zhì)上，我們就是一家以挖礦為主營業(yè)務(wù)的上市公司。”比特礦業(yè)CEO楊險(xiǎn)鋒表示，“無論是建設(shè)大型合規(guī)礦場(chǎng)，還是收購BTC.com和蜜蜂計(jì)算，歸根到底，都是為了更好地對(duì)挖礦業(yè)務(wù)提供配套支撐，挖深護(hù)城河，讓比特礦業(yè)真正成為全球領(lǐng)先的數(shù)字貨幣挖礦企業(yè)。”
