【二季度怎么走？景林、重陽(yáng)、世誠(chéng)最新策略來(lái)了】景林資產(chǎn)、重陽(yáng)投資、世誠(chéng)投資、暢力資產(chǎn)、景領(lǐng)投資等5家一線私募機(jī)構(gòu)對(duì)于第二季度A股市場(chǎng)的多空研判，整體偏于積極，市場(chǎng)在個(gè)股內(nèi)部結(jié)構(gòu)層面的再平衡，成為多數(shù)私募的共同預(yù)期。（中國(guó)證券報(bào)）

經(jīng)過(guò)第一季度的沖高回落之后，A股迎來(lái)二季度“開(kāi)門(mén)紅”。

景林資產(chǎn)、重陽(yáng)投資、世誠(chéng)投資、暢力資產(chǎn)、景領(lǐng)投資等5家一線私募機(jī)構(gòu)對(duì)于第二季度A股市場(chǎng)的多空研判，整體偏于積極，市場(chǎng)在個(gè)股內(nèi)部結(jié)構(gòu)層面的再平衡，成為多數(shù)私募的共同預(yù)期。

景林資產(chǎn)：對(duì)二季度優(yōu)秀公司

潛在收益更有信心

景林資產(chǎn)表示，過(guò)去一個(gè)多月，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了較大調(diào)整。但大部分公司基本面并沒(méi)有出現(xiàn)太大的變化，市場(chǎng)波動(dòng)更多來(lái)自于外部因素影響帶來(lái)的估值下降。

此前，景林資產(chǎn)對(duì)于一些優(yōu)秀公司估值水平提升過(guò)快有一定擔(dān)憂，但當(dāng)下反而會(huì)對(duì)這些公司未來(lái)的潛在收益率更有信心。市場(chǎng)的外部壓力更多只是短期負(fù)面因素，但如果將目光放遠(yuǎn)一點(diǎn)，時(shí)間會(huì)站在勤奮努力的優(yōu)秀企業(yè)一邊，站在中國(guó)一邊。

對(duì)于景林而言，除了逆向投資和追逐確定性的成長(zhǎng)、長(zhǎng)期重倉(cāng)最優(yōu)秀的公司之外，還強(qiáng)調(diào)“舊賽道中買龍頭，新賽道中選黑馬”。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)轉(zhuǎn)型，龍頭企業(yè)已經(jīng)跨越了單純靠量增長(zhǎng)的階段，行業(yè)整合和集中度的提升正在各個(gè)行業(yè)發(fā)生。

重陽(yáng)投資：

二季度A股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不高

重陽(yáng)投資聯(lián)席首席投資官陳心表示，一季度A股市場(chǎng)整體上表現(xiàn)為先揚(yáng)后抑，但實(shí)際上是市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)性再平衡的綜合結(jié)果。影響第二季度A股運(yùn)行的主要因素，首先是上市公司盈利預(yù)期，既要考慮中短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的周期性影響，也要考慮轉(zhuǎn)型升級(jí)背景下的成長(zhǎng)可持續(xù)性。其次是市場(chǎng)流動(dòng)性，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及通脹預(yù)期抬頭，流動(dòng)性必然回歸正常，邊際變化對(duì)于部分高估值股票形成壓力；再次是產(chǎn)業(yè)政策變化的影響，“十四五”階段總體發(fā)展規(guī)劃，特別是針對(duì)“碳達(dá)峰”及“碳中和”制定的中長(zhǎng)期規(guī)劃，將對(duì)不同產(chǎn)業(yè)和公司盈利前景產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響；最后，全球金融市場(chǎng)波動(dòng)也會(huì)對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生一定短期影響。

他指出，綜合地看，預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)在第二季度將逐步完成對(duì)不同公司在新經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的重新評(píng)估和定價(jià)，總體上，可以概括為市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性再分化：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不高，個(gè)體性分化不低。

第二季度，重陽(yáng)將在組合的倉(cāng)位管理上保持一定彈性，依據(jù)可投資公司數(shù)量和流動(dòng)性狀況，基于“攻守兼?zhèn)?rdquo;的原則，動(dòng)態(tài)調(diào)整投資組合的總體倉(cāng)位。

世誠(chéng)投資：A股外部環(huán)境

較一季度更加有利

世誠(chéng)投資認(rèn)為，在全球需求復(fù)蘇及外需的推動(dòng)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的局面不會(huì)發(fā)生任何變化，政策層面預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)急轉(zhuǎn)彎，國(guó)內(nèi)通脹總體也較為可控。其中，第二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)較第一季度更值得樂(lè)觀。此外，外資等外部資金的流入，預(yù)計(jì)仍會(huì)保持較為正常的節(jié)奏。整體而言，第二季度的A股市場(chǎng)，將面臨比第一季度更加有利的外部環(huán)境。

在具體策略應(yīng)對(duì)上，世誠(chéng)投資在第二季度的定位是“攻守兼顧”?？紤]到過(guò)去一個(gè)月核心資產(chǎn)快速大幅調(diào)整對(duì)人氣的影響，市場(chǎng)情緒的恢復(fù)將是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。

世誠(chéng)投資總經(jīng)理陳家琳表示，短期A股市場(chǎng)風(fēng)格或在一定程度上趨于平衡，“蹺蹺板”效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致非龍頭白馬股的階段性走強(qiáng)，尤其是低估值的大市值金融股和中小市值價(jià)值股。不過(guò)，從中期來(lái)看，較為持續(xù)的投資機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)仍將來(lái)自于機(jī)構(gòu)偏好的核心資產(chǎn)，即各個(gè)行業(yè)的大市值龍頭成長(zhǎng)股。

第二季度，世誠(chéng)投資主要看好出口產(chǎn)業(yè)鏈、綠色環(huán)保新能源、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控、碳中和等相關(guān)領(lǐng)域和主題方面的投資機(jī)會(huì)。

暢力資產(chǎn)繼續(xù)看好

“碳中和”主題相關(guān)投資機(jī)會(huì)

上海暢力資產(chǎn)董事長(zhǎng)寶曉輝表示，該機(jī)構(gòu)對(duì)于第二季度A股市場(chǎng)的多空研判，大體定位為“寬幅震蕩”，市場(chǎng)下跌空間與上行空間預(yù)計(jì)都相對(duì)有限。具體來(lái)看，影響本季度A股市場(chǎng)運(yùn)行的主要因素有四大方面：一是貨幣流動(dòng)性邊際收緊會(huì)導(dǎo)致股市資金供給承壓。二是美債收益率可能繼續(xù)攀升，導(dǎo)致股市承壓，但邊際效應(yīng)正在遞減。三是優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)類的上市公司，2020年財(cái)報(bào)及2021年一季報(bào)預(yù)計(jì)都會(huì)好于預(yù)期。特別是相關(guān)財(cái)報(bào)的陸續(xù)公布，業(yè)績(jī)超預(yù)期的上市公司，將會(huì)帶動(dòng)相應(yīng)板塊企穩(wěn)反彈。四是與碳達(dá)峰、碳中和主題相關(guān)的熱點(diǎn)投資機(jī)會(huì)將會(huì)增多，并有望成為2021年A股市場(chǎng)最大的風(fēng)口。

在此背景下，今年第二季度，暢力資產(chǎn)在倉(cāng)位管理上會(huì)更傾向于防守，但也會(huì)積極把握市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。從市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，第二季度A股市場(chǎng)在結(jié)構(gòu)上將進(jìn)一步趨于平衡，成長(zhǎng)股機(jī)會(huì)大于價(jià)值股，中小市值股票機(jī)會(huì)大于藍(lán)籌白馬股。

在具體投資機(jī)會(huì)方面，寶曉輝稱，受益于碳達(dá)峰、碳中和的影響，高能耗的傳統(tǒng)制造業(yè)將迎來(lái)高質(zhì)量的供給側(cè)改革，從而給相關(guān)行業(yè)帶來(lái)較為持續(xù)的投資機(jī)會(huì)。整體來(lái)看，第二季度暢力資產(chǎn)重點(diǎn)看好A股的鋼鐵、煤炭、建材、有色板塊，順周期低估值行業(yè)中的銀行，以及核電、軍工、消費(fèi)及醫(yī)藥中的二線藍(lán)籌股等方面機(jī)會(huì)。

景領(lǐng)投資：

二季度A股風(fēng)格預(yù)計(jì)趨向平衡

上海景領(lǐng)投資總經(jīng)理鄒煒表示，伴隨疫情逐步得到控制、經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程得到確認(rèn)，近期國(guó)內(nèi)貨幣政策不急轉(zhuǎn)彎，信用擴(kuò)張進(jìn)入下行周期，證券市場(chǎng)估值重心下行和上市公司盈利上行并存。

近期景領(lǐng)投資主要關(guān)注市場(chǎng)供求平衡情況，具體包括各類股權(quán)融資、新基金發(fā)行和其他資金入市情況，這是第二季度A股市場(chǎng)最突出的變量。

在倉(cāng)位管理方面，景領(lǐng)投資第二季度將會(huì)保持彈性。大體上先做防守，耐心等待優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)入相對(duì)合理估值區(qū)間后再做布局。

從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)看，無(wú)論是核心資產(chǎn)類公司還是中小市值成長(zhǎng)類公司都有機(jī)會(huì)。從風(fēng)格角度看，第二季度A股預(yù)計(jì)會(huì)趨向于平衡。對(duì)于A股的運(yùn)行主線，景領(lǐng)投資仍然維持“估值驅(qū)動(dòng)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變”的觀點(diǎn)。盈利增長(zhǎng)的確定性和持續(xù)性是支撐估值的核心，同時(shí)也要兼顧公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量變化的狀況，好行業(yè)、好公司的標(biāo)準(zhǔn)和內(nèi)容需要進(jìn)一步迭代。

當(dāng)前，景領(lǐng)投資繼續(xù)看好大消費(fèi)、大健康領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。具體細(xì)分賽道方面，一方面，關(guān)注估值進(jìn)入合理區(qū)域的新興消費(fèi)，如寵物、美妝、醫(yī)美等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的；另一方面，也將繼續(xù)聚焦前景廣闊且不受帶量采購(gòu)影響的健康相關(guān)行業(yè)，如創(chuàng)新藥及相關(guān)臨床試驗(yàn)、腫瘤早篩、精準(zhǔn)治療、輔助生殖、養(yǎng)老保健等醫(yī)療服務(wù)行業(yè)。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）