【“聰明錢”悄然入場(chǎng)？ 機(jī)構(gòu)借道定制基金“碎步”抄底】記者采訪多家基金公司后發(fā)現(xiàn)，春節(jié)前因避險(xiǎn)而贖回權(quán)益基金的機(jī)構(gòu)們，正在悄悄地回流，“碎步”抄底A股。上海一位機(jī)構(gòu)占比頗高的基金經(jīng)理告訴記者，春節(jié)后A股持續(xù)調(diào)整，機(jī)構(gòu)資金明顯加快了流入的速度。僅本周前三個(gè)交易日，機(jī)構(gòu)資金的凈申購(gòu)量在4億元左右。而一些基金公司渠道員工也向記者表示，最近幾天，公司旗下多只基金產(chǎn)品都出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)凈申購(gòu)的現(xiàn)象。（中國(guó)證券報(bào)）

A股連續(xù)震蕩調(diào)整后，被譽(yù)為“聰明錢”的機(jī)構(gòu)們，還悲觀嗎？

中國(guó)證券報(bào)記者采訪多家基金公司后發(fā)現(xiàn)，春節(jié)前因避險(xiǎn)而贖回權(quán)益基金的機(jī)構(gòu)們，正在悄悄地回流，“碎步”抄底A股。上海一位機(jī)構(gòu)占比頗高的基金經(jīng)理告訴記者，春節(jié)后A股持續(xù)調(diào)整，機(jī)構(gòu)資金明顯加快了流入的速度。僅本周前三個(gè)交易日，機(jī)構(gòu)資金的凈申購(gòu)量在4億元左右。而一些基金公司渠道員工也向記者表示，最近幾天，公司旗下多只基金產(chǎn)品都出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)凈申購(gòu)的現(xiàn)象。

春江水暖“機(jī)”先知。在春節(jié)前敏銳嗅到風(fēng)險(xiǎn)而暫避的部分機(jī)構(gòu)選擇回歸A股，是否意味著A股回調(diào)短期有望見(jiàn)底？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資基金大多出于中長(zhǎng)線考慮，不會(huì)如散戶般頻繁操作。機(jī)構(gòu)開(kāi)始“碎步”回流權(quán)益基金，一方面，表明機(jī)構(gòu)對(duì)A股急跌之下估值水平趨于合理性的認(rèn)可；另一方面，在風(fēng)險(xiǎn)因素仍然存在的背景下，分步建倉(cāng)體現(xiàn)出機(jī)構(gòu)仍有一定觀望情緒。

“聰明錢”的新路徑

機(jī)構(gòu)這些“聰明資金”近期是如何布局的？

以上海某基金公司一只基金產(chǎn)品為例，其明顯經(jīng)歷了“蜂擁而至-獲利了結(jié)-逆市布局”三個(gè)階段。這只基金的基金經(jīng)理表示，在2020年年底，大約有3、4家機(jī)構(gòu)約數(shù)十億元的新增資金申購(gòu)基金產(chǎn)品。“盡管彼時(shí)投資難度已經(jīng)加大，我們也有意控制規(guī)模，但機(jī)構(gòu)資金仍選擇沖進(jìn)來(lái)。”這位基金經(jīng)理表示。

而這些機(jī)構(gòu)資金，在2020年末至2021年春節(jié)期間，選擇了落袋為安。“整體流出規(guī)模在20多億元，逢高贖回。”該基金經(jīng)理說(shuō)，“不過(guò)，在春節(jié)后的市場(chǎng)調(diào)整中，這些機(jī)構(gòu)資金有進(jìn)有出，而且在市場(chǎng)調(diào)整后，機(jī)構(gòu)資金明顯加快流入速度。僅本周三天時(shí)間，機(jī)構(gòu)資金凈申購(gòu)量就在4億元左右。”

相同情況在另一只基金產(chǎn)品上得到印證，該基金的基金經(jīng)理投資以低估值、平衡為風(fēng)格。據(jù)公司后臺(tái)部門統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入3月中旬以來(lái)，機(jī)構(gòu)資金在這只產(chǎn)品上呈現(xiàn)凈流入狀況。

誰(shuí)更有“機(jī)構(gòu)緣”

此外，機(jī)構(gòu)資金的投資布局，從其青睞的基金經(jīng)理處也可窺見(jiàn)一斑。

廣發(fā)基金王明旭是一位頗有“機(jī)構(gòu)緣”的基金經(jīng)理。據(jù)基金定期報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，從2018年年中到2020年年中，他管理的廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)A的機(jī)構(gòu)投資者持有份額占比從1.46%增長(zhǎng)至61.26%。數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)后截至3月16日，廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)A凈值下跌10.21%，小于同期滬深300指數(shù)跌幅，表現(xiàn)相對(duì)抗跌。

王明旭介紹，他的投資框架是自上而下配置，從宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的維度出發(fā)，選出長(zhǎng)期受益于經(jīng)濟(jì)發(fā)展、能不斷做大做強(qiáng)的行業(yè)。按照這一邏輯，他選擇“大金融+大消費(fèi)”作為核心底倉(cāng)。在底倉(cāng)相對(duì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，他會(huì)選擇至少在未來(lái)兩、三個(gè)季度內(nèi)景氣度上行的行業(yè)進(jìn)行階段性配置，增厚組合收益。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，王明旭認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是上半年市場(chǎng)的主邏輯，應(yīng)關(guān)注經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的順周期板塊，看好利率敏感的金融行業(yè)以及受益于疫情緩解的航空、旅游、酒店等行業(yè)。

泓德基金鄔傳雁也是一位擁有“機(jī)構(gòu)緣”的基金經(jīng)理。資料顯示，其管理的基金產(chǎn)品長(zhǎng)期以來(lái)保持著機(jī)構(gòu)高比例持有的狀態(tài)，即便是在個(gè)人投資者蜂擁而至的2020年，機(jī)構(gòu)投資者仍然占據(jù)著他所管理基金產(chǎn)品的絕大部分份額。

“除了單純的定制化產(chǎn)品外，機(jī)構(gòu)資金偏向于投資方向明確、風(fēng)格較為均衡的基金經(jīng)理。機(jī)構(gòu)資金一般在收益目標(biāo)上并不激進(jìn)，但是對(duì)回撤的控制要求很高。”華寶證券基金分析人士表示。

定制基金新面貌

一般而言，成立規(guī)模較小、認(rèn)購(gòu)戶數(shù)較少，甚至是采用發(fā)起式方式的基金，大概率是機(jī)構(gòu)定制基金。

此前，在2020年市場(chǎng)持續(xù)向好的背景下，機(jī)構(gòu)資金較多定制權(quán)益產(chǎn)品。例如國(guó)投瑞銀港股通6個(gè)月定開(kāi)募集份額達(dá)到10.1億份。公開(kāi)信息顯示，該基金募集有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)為2戶，國(guó)投瑞銀認(rèn)購(gòu)了1000萬(wàn)元，另一位投資者的認(rèn)購(gòu)規(guī)模達(dá)到10億元。中歐優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)混合募集份額達(dá)到10.1億份。公開(kāi)信息顯示，該基金募集有效認(rèn)購(gòu)戶數(shù)為3戶，中歐基金認(rèn)購(gòu)了1000萬(wàn)元，其余2位投資者共認(rèn)購(gòu)了約10億元。

而春節(jié)后，一些認(rèn)購(gòu)戶數(shù)較少的固收類基金也進(jìn)入機(jī)構(gòu)視野。例如2月25日，萬(wàn)家陸家嘴金融城金融債一年定開(kāi)成立，這只基金為債券型基金，認(rèn)購(gòu)戶數(shù)15戶；3月2日，工銀瑞信瑞達(dá)一年定開(kāi)成立，該基金為債券型基金，認(rèn)購(gòu)戶數(shù)為2戶；3月9日，華夏鼎華一年定開(kāi)成立，該基金為債券型基金，認(rèn)購(gòu)戶數(shù)為2戶。具體來(lái)看，以工銀瑞信瑞達(dá)一年定開(kāi)基金為例，該基金為發(fā)起式基金，基金發(fā)售公告明確，基金不向個(gè)人投資者公開(kāi)發(fā)售。其最終募集情況是，凈認(rèn)購(gòu)金額為20.10億元，2戶有效認(rèn)購(gòu)中，基金公司認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)元，其余20億元為另一客戶包攬。同樣，華夏鼎華一年定開(kāi)也為發(fā)起式基金，并明確表示基金不向個(gè)人投資者公開(kāi)銷售。最終該基金募集10億元，2戶有效認(rèn)購(gòu)中，基金公司認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)元。

“從新成立的機(jī)構(gòu)定制基金情況看，在股債‘蹺蹺板’效應(yīng)作用下，一部分機(jī)構(gòu)資金開(kāi)始從權(quán)益類基金流入固收類基金。”有行業(yè)觀察人士指出。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）