近日，深圳證券交易所向康得新復合材料集團股份有限公司發(fā)出終止上市事先告知書。深交所還明確了*ST康得退市標準適用、退市流程、投資者權(quán)益保護等事宜。這意味著，*ST康得或已步入退市倒計時。

受訪專家表示，建立常態(tài)化退市機制，是貫徹中央深改委部署要求的重大改革舉措，有助于加速市場優(yōu)勝劣汰，切實提高上市公司質(zhì)量。同時，依法推進劣幣出清是應有之義，只有應退盡退，資本市場才能出清風險，實現(xiàn)長足發(fā)展。

出清劣幣凈化市場生態(tài)

專家指出，本輪深化退市制度改革，是立足新發(fā)展階段，構(gòu)建與注冊制相匹配的常態(tài)化退市機制的重大舉措，是強化市場資源配置功能，促進“出口端”關(guān)鍵制度更加成熟、更加定型的重要安排，對提高上市公司質(zhì)量、保護投資者合法權(quán)益等具有重要意義。

“資本市場健康發(fā)展和有效維護投資者利益離不開有效的制度安排，其中退市制度則是其中非常重要的一個方面。參考國外成熟市場的發(fā)展經(jīng)驗，完善退市制度有助于推動資本市場實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，進而促進上市公司質(zhì)量提升和股市生態(tài)改善，同時有利于促進投資者建立理性投資理念，從根本上維護投資者的利益。”中山證券副總裁李湛表示。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝認為，新陳代謝是健康成長的關(guān)鍵所在，退市是資本市場建設中不可或缺的一環(huán)。市場平臺是否能夠高效率運行、風清氣正和獎優(yōu)罰劣，取決于能否打開出口，讓劣質(zhì)公司及時退市。

知之非難，行之不易。推動劣質(zhì)公司出清雖是大勢所趨，但往往牽動各方利益，需要監(jiān)管者有足夠強大的決心與智慧，更需要市場各方合力推動。“在退市制度改革過程中，需要在綜合考慮各方建議和利益的基礎上，讓市場各方形成合力、共同克服阻力，推動上市公司退市制度改革有序、有效推進。”李湛說。

田利輝認為，退市務求聚集合力的政策信號非常明晰，“退得下”“退得穩(wěn)”的新局面正在開啟。投資者、市場主體、地方政府和監(jiān)管部門需要看到國家和市場的根本利益所在，順應潮流，攜手合力，通過落實退市制度推動中國經(jīng)濟增長。

投資者可依法理性維權(quán)

退市制度改革是一項系統(tǒng)性、長期性工程，強調(diào)應退盡退并不意味著一退了之，而是要強化對違法違規(guī)行為的立體化追責。“新證券法設立投資者保護專章，構(gòu)建了全方位的投資者保護體系，為投資者維護自身合法權(quán)益提供了更加暢通的渠道。”清華大學法學院教授湯欣說。

隨著新證券法、刑法修正案(十一)的發(fā)布實施，以及證券糾紛代表人訴訟制度規(guī)則的落地，證券投資者保護體系和民事賠償機制進一步健全。

此前，證監(jiān)會新聞發(fā)言人就康得新退市問題答記者問時表示，證監(jiān)會積極支持康得新投資者通過單獨訴訟、共同訴訟、申請適用示范判決機制、普通代表人訴訟及特別代表人訴訟等司法途徑維護自身合法權(quán)益。投資者保護機構(gòu)可以依法適時啟動證券糾紛特別代表人訴訟，并提供其他相應法律服務。

浙江裕豐律師事務所副主任厲健分析道，根據(jù)證券法、虛假陳述司法解釋、證券糾紛代表人訴訟司法解釋，上市公司及其中介機構(gòu)、控股股東、實際控制人、董監(jiān)高人員等因信息披露違法被證監(jiān)會處罰，受損投資者可以依法起訴索賠，索賠范圍包括投資差額損失、傭金、印花稅和利息損失等。

“如果法院啟動特別代表人訴訟，根據(jù)‘默認參加、明示退出’的訴訟基本規(guī)則，證券投資者保護機構(gòu)將代表全體適格投資者提起訴訟，適格投資者有望‘坐等’獲賠。在特別代表人訴訟案件中，投資者不需要預交案件受理費。”厲健建議。

此外，厲健提醒投資者應依法理性維權(quán)。一方面，經(jīng)常關(guān)注上市公司被立案、被處罰的公告和律師征集報道等，萬一投資遭遇損失，不要漠視自己的權(quán)益被侵害，及時咨詢專業(yè)律師。另一方面，要理性維權(quán)，根據(jù)自身投資情況，收集關(guān)鍵證據(jù)，選擇合適時機和合法方式，如訴訟、行業(yè)調(diào)解、和解等，同時要關(guān)注訴訟風險和執(zhí)行風險，不宜一哄而上起訴。

“聚集尋釁、負氣攻擊只會構(gòu)成違法，為自身在財富損失之外，帶來不必要的行政或司法懲戒。”田利輝說。

牢固樹立風險意識

“投資者是促進退市制度推行的重要市場主體，完善上市公司退市制度對普通投資者亦提出相應的要求。”李湛表示，一方面，投資者要積極改變投資理念，避免投機炒作的行為，遠離退市風險警示公司。另一方面，投資者應逐步樹立起風險意識，不要盲目跟風“炒差”。

專家指出，在常態(tài)化退市機制不斷完善的大背景下，投資者更應樹立風險意識，秉持價值投資、長期投資理念，避免因“炒差”而遭受不必要的投資損失，對于公司的退市風險警示、前期已經(jīng)通過上市公司公告及監(jiān)管問詢函件揭示的相關(guān)風險和不確定性等信息，投資者也不應視而不見。

“風險警示制度旨在通過差異化標識、差異化交易機制向市場提示風險，但從實際運行情況來看，投資者并未高度關(guān)注該類公司存在的風險，部分‘披星戴帽’公司仍被頻頻炒作，投資者若盲目跟風存在較大的投資損失風險。對于已經(jīng)觸發(fā)多個退市風險指標，抑或是被實施退市風險警示的企業(yè)，投資者不應盲目跟風炒作。”上述專家表示。

“退市風險警示是退市可能的嚴肅告誡。垃圾股咸魚翻身的可能性很小，‘炒差’、‘炒退’往往會遭受現(xiàn)實的嚴厲教訓。投資需要理性，而非押寶撞運或任性沖動。投資者自我保護的最佳路徑是價值投資，遠離存在退市風險的股票。建議投資者一定要遠離出現(xiàn)退市風險警示的公司，不參與‘炒差’、‘炒退’。” 田利輝說。