A股市場(chǎng)的情緒確實(shí)發(fā)生了轉(zhuǎn)折。

此前頻頻限購(gòu)，意圖阻止更多資金涌入的頂流基金經(jīng)理們，近日紛紛做出調(diào)整大額申購(gòu)上限的動(dòng)作。這其中包括交銀施羅德基金楊浩、中歐基金周應(yīng)波等百億級(jí)基金經(jīng)理。

但讓業(yè)內(nèi)人士驚訝的是，這一次，放開(kāi)申購(gòu)的頂流基金經(jīng)理們，并沒(méi)有吸引新資金的大量涌入。中國(guó)證券報(bào)記者今日從渠道方獲取的信息顯示，這些放開(kāi)申購(gòu)的明星基金，申購(gòu)量很少，與此前的火爆大相徑庭?；駛兊臒崆樗坪跻呀?jīng)走過(guò)了拐點(diǎn)，對(duì)基金經(jīng)理們的信心也從爆棚轉(zhuǎn)變?yōu)橛^望，導(dǎo)致頂流基金經(jīng)理的“吸金力”大幅下降。

而多位接受采訪的基金經(jīng)理也表示，A股調(diào)整趨勢(shì)短期難有實(shí)質(zhì)性改變。基金經(jīng)理認(rèn)為，流動(dòng)性的隱憂、潛在的基金贖回壓力以及市場(chǎng)當(dāng)前的悲觀預(yù)期，是A股市場(chǎng)需要直面的三重壓力。

基金開(kāi)啟自購(gòu)模式

近日，交銀施羅德基金楊浩、中歐基金周應(yīng)波等頂流基金經(jīng)理旗下基金公告率先調(diào)整大額申購(gòu)上限，涉及交銀施羅德內(nèi)核驅(qū)動(dòng)混合、交銀施羅德新生活力和中歐互聯(lián)網(wǎng)先鋒3只百億級(jí)主動(dòng)權(quán)益基金。

值得一提的是，放寬限購(gòu)的原因耐人尋味。以交銀施羅德新生活力為例，基金公司在公告中表示，本基金管理人考慮之前限制大額申購(gòu)(轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資)的因素對(duì)基金資產(chǎn)運(yùn)作的影響已經(jīng)減弱。

此外，為吸引投資者，除百億基金打開(kāi)申購(gòu)?fù)?，近期多家基金公司還開(kāi)啟了自購(gòu)模式。永贏基金發(fā)布公告稱，自購(gòu)旗下新發(fā)基金永贏惠添益5000萬(wàn)元。有消息稱，該產(chǎn)品基金經(jīng)理李永興也自購(gòu)了100萬(wàn)元。富國(guó)基金的自購(gòu)金額達(dá)到5000萬(wàn)元，申購(gòu)的產(chǎn)品為富國(guó)天潤(rùn)回報(bào)A。匯添富基金則自購(gòu)3003萬(wàn)元的匯添富數(shù)字未來(lái)A。天弘基金也分別用500萬(wàn)元自購(gòu)天弘國(guó)證A50A和天弘國(guó)證A50C。

基民觀望情緒濃厚

基金公司左手放開(kāi)限購(gòu)，右手自購(gòu)“買買買”，這波逆勢(shì)操作背后，折射出基金公司怎樣的邏輯？

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)快速釋放的時(shí)候，出于增強(qiáng)投資者信心目的，基金公司往往會(huì)加強(qiáng)自購(gòu)，同時(shí)還有防止大規(guī)模贖回“踩踏”的目的，也凸顯對(duì)后市的看好。但實(shí)際上，“組合拳”貌似增加了更多樂(lè)觀信號(hào)，傳遞到銷售渠道，基民的態(tài)度卻頗為曖昧。

在與渠道溝通中，記者了解到，由于這段時(shí)間市場(chǎng)回撤，咨詢基金的客戶相對(duì)年前少了許多。滬上一家基金公司銷售人員告訴記者，雖然基金經(jīng)理看好后市，但基民們卻不看好，有很多人被嚇得不敢入場(chǎng)了。該員工透露，明星基金放寬限購(gòu)后普遍熱度不高，很多投資者觀望情緒濃厚。而某基金電商銷售工作人員也告訴記者，3月份以來(lái)基金申購(gòu)都在回落，就算是明星基金經(jīng)理親自帶貨也沒(méi)用，甚至有觀眾在直播間打出“買基沒(méi)有幸福感”的評(píng)論。

“估值殺”何處可止步

謹(jǐn)慎的不只是基民，還有基金經(jīng)理們。對(duì)流動(dòng)性變化的擔(dān)憂、基金潛在贖回潮的壓力以及市場(chǎng)上存在的悲觀預(yù)期，讓基金經(jīng)理們也開(kāi)始小心起來(lái)。

博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春認(rèn)為，基金重倉(cāng)股交易情緒已回落至低位，龍頭股短期或由快跌向震蕩切換，但龍頭股中期向下波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)依然未釋放充分。當(dāng)前位置市場(chǎng)即使發(fā)生不錯(cuò)的反彈，也只是下跌中繼的反彈，逢高減倉(cāng)與調(diào)結(jié)構(gòu)是當(dāng)務(wù)之急。

海富通FOF投資部投資經(jīng)理蘇競(jìng)為表示，近期影響A股波動(dòng)的主要是流動(dòng)性預(yù)期。一方面，市場(chǎng)對(duì)貨幣調(diào)控轉(zhuǎn)向有所擔(dān)憂；另一方面，近期新發(fā)基金規(guī)模下降，對(duì)股市的邊際流動(dòng)性也有所影響。他認(rèn)為，短期內(nèi)基金可能會(huì)有贖回潮，市場(chǎng)或許還存在一定的拋壓。

上海某基金公司權(quán)益總監(jiān)則直言，流動(dòng)性步入拐點(diǎn)基本達(dá)成共識(shí)，高估值龍頭股的“估值殺”究竟到何處止步，取決于市場(chǎng)對(duì)流行性的最終預(yù)期。而從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)反彈過(guò)程中，會(huì)出現(xiàn)一小波基民逢高賣出的贖回潮，這會(huì)倒逼基金經(jīng)理賣出股票，從而導(dǎo)致反彈難以演變成反轉(zhuǎn)。“但需要注意的是，無(wú)論公募還是私募，對(duì)行情走向的判斷相對(duì)謹(jǐn)慎。此前還只是降低預(yù)期收益率，現(xiàn)在已經(jīng)大幅拉長(zhǎng)了調(diào)整的時(shí)間預(yù)期。”該權(quán)益總監(jiān)說(shuō)。

蘇競(jìng)為建議，考慮到短期市場(chǎng)可能會(huì)繼續(xù)震蕩，投資組合應(yīng)以穩(wěn)健為主。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較小的投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)該考慮合理控制權(quán)益?zhèn)}位，可以適當(dāng)增配債券資產(chǎn)。不過(guò)，蘇競(jìng)為也強(qiáng)調(diào)，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)一輪調(diào)整后，一些核心資產(chǎn)估值已顯著回落，后續(xù)通過(guò)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)再消化一部分估值，這類資產(chǎn)的估值有望回歸到合理水平。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）