美國(guó)1.9萬(wàn)億美元財(cái)政刺激計(jì)劃所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹壓力升溫效應(yīng)，正刺激投資者持續(xù)追漲比特幣。

3月13日，比特幣價(jià)格一度突破6萬(wàn)美元/個(gè)，創(chuàng)下歷史新高。市值超過(guò)1.14萬(wàn)億美元。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，比特幣自2020年12月16日首度突破2萬(wàn)美元，到2021年3月13日沖上6萬(wàn)美元，3個(gè)月左右上漲了4萬(wàn)美元。

火幣聯(lián)合創(chuàng)始人杜均向記者表示，此次比特幣刷新歷史新高，主要是基于四個(gè)原因：

一是美國(guó)1.9萬(wàn)億美元財(cái)政刺激計(jì)劃獲得通過(guò)，令市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)與美國(guó)財(cái)政部將進(jìn)一步釋放美元流動(dòng)性，大幅緩解金融市場(chǎng)投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策趨緊的擔(dān)憂，因此在美元流動(dòng)性繼續(xù)泛濫導(dǎo)致通脹壓力升溫的情況下，原先離場(chǎng)的投資機(jī)構(gòu)再度重返比特幣；

二是市場(chǎng)傳聞法國(guó)國(guó)會(huì)議員簽署請(qǐng)?jiān)笗?shū)，敦促法國(guó)央行購(gòu)買(mǎi)比特幣，激發(fā)了市場(chǎng)的買(mǎi)漲熱情；

三是Microstrategy等機(jī)構(gòu)仍在持續(xù)購(gòu)入比特幣，令金融市場(chǎng)感到大型公司對(duì)比特幣的關(guān)注度和認(rèn)可度仍在逐漸增加；

四是比特幣反彈帶來(lái)的賺錢(qián)效應(yīng)，正驅(qū)動(dòng)新的投資者涌入這個(gè)市場(chǎng)淘金。

多位加密數(shù)字資產(chǎn)交易所人士認(rèn)為，盡管比特幣價(jià)格持續(xù)走高，但投資者需高度關(guān)注比特幣價(jià)格高波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)去一個(gè)月以來(lái)，比特幣多次出現(xiàn)在創(chuàng)新高后，突然出現(xiàn)大幅回調(diào)走勢(shì)，令不少高杠桿追漲者一下子陷入爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，投資者還需密切關(guān)注比特幣可能存在的價(jià)格操縱風(fēng)險(xiǎn)——由于比特幣流動(dòng)性不夠高，任何一個(gè)比特幣大戶(hù)突然集中拋售手里的頭寸獲利離場(chǎng)，都會(huì)觸發(fā)比特幣短時(shí)間內(nèi)劇烈動(dòng)蕩下跌。

海投全球創(chuàng)始人兼CEO王金龍向記者表示，目前比特幣的價(jià)格波動(dòng)性相當(dāng)大，每天都出現(xiàn)不少高杠桿投資者賬戶(hù)爆倉(cāng)風(fēng)波，因此整體而言，追漲比特幣仍需謹(jǐn)慎。此外投資者還要密切注意全球央行的動(dòng)向，隨著越來(lái)越多國(guó)家央行打算發(fā)行自己的數(shù)字貨幣，它們會(huì)不會(huì)對(duì)比特幣的應(yīng)用場(chǎng)景與應(yīng)用需求帶來(lái)巨大的“擠出效應(yīng)”，可能觸發(fā)比特幣迎來(lái)新一輪的估值調(diào)整。

杜均提醒說(shuō)，比特幣能否持續(xù)上漲創(chuàng)新高，還得看全球資金泛濫的基本面是不是會(huì)發(fā)生改變。但可以預(yù)見(jiàn)的是，全球資金持續(xù)泛濫不是一個(gè)可以持續(xù)的狀態(tài)，如果全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)令各國(guó)央行開(kāi)始收緊貨幣寬松力度，這輪支撐比特幣上漲的主要原因或?qū)⑾?。所以廣大投資者需密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)貨幣政策的變化趨勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)偏好下布局區(qū)塊鏈？

3月10日，摩根大通（J.P.Morgan）將發(fā)行一款與加密貨幣相關(guān)的結(jié)構(gòu)性票據(jù)。

對(duì)于結(jié)構(gòu)性票據(jù)的屬性，摩根大通解釋稱(chēng)不會(huì)直接用此票據(jù)以投資比特幣，而是投資于相關(guān)公司。其中，20%的資金將注入Microstrategy，約18%的資金將投資于Square，剩下的資金將投資于Riot Blockchain 、英偉達(dá)（NVIDIA）、貝寶（PayPal）及AMD等公司。

就這樣，機(jī)構(gòu)從單純購(gòu)買(mǎi)比特幣等加密貨幣到推出相關(guān)金融衍生品，似乎開(kāi)啟了比特幣布局，進(jìn)軍區(qū)塊鏈之路。

3月8日，高盛（Goldman Sachs）全球市場(chǎng)部數(shù)字資產(chǎn)負(fù)責(zé)人麥克德莫特（Matt McDermott）證實(shí)了此前重啟加密貨幣交易柜臺(tái)的傳言，表示將在本周開(kāi)始為客戶(hù)提供比特幣期貨和無(wú)本金交割遠(yuǎn)期合約（NDF）交易服務(wù)。早在2018年，為應(yīng)對(duì)快速增長(zhǎng)的數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域活動(dòng)，高盛便首次設(shè)立了加密貨幣交易部門(mén)，其隸屬于全球市場(chǎng)部門(mén)。

“在對(duì)近300個(gè)客戶(hù)進(jìn)行調(diào)查后，發(fā)現(xiàn)40%的客戶(hù)在加密貨幣領(lǐng)域有所投資”，麥克德莫特說(shuō)，“但由于美國(guó)銀行需遵守禁止交易實(shí)體加密貨幣等相關(guān)法規(guī)，此次實(shí)驗(yàn)初期范圍會(huì)重點(diǎn)在芝商所期貨等平臺(tái)領(lǐng)域內(nèi)進(jìn)行。”

麥克德莫特還重申了其十分看好區(qū)塊鏈技術(shù)前景的觀點(diǎn)。“這項(xiàng)前沿技術(shù)為市場(chǎng)提供了一系列真正的機(jī)會(huì)，能夠助力金融業(yè)的革新與發(fā)展，同時(shí)也為我們提供探索技術(shù)潛力的機(jī)會(huì)。”

同在3月8日這一天，支付巨頭PayPal官方確已認(rèn)收購(gòu)總部位于以色列的加密貨幣托管公司Curv，以加快和擴(kuò)大其加密貨幣和數(shù)字資產(chǎn)的計(jì)劃, 并將在2021年第三季度之前完成收購(gòu)。雖然并未透露具體收購(gòu)金額，但市場(chǎng)猜測(cè)收購(gòu)價(jià)可能在2億至3億美元區(qū)間之內(nèi)。

此番收購(gòu)再為Paypal 加密貨幣之路添磚加瓦。2020年10月，Paypal首次宣布從2021年開(kāi)始，客戶(hù)可以使用加密貨幣在任一合作商家購(gòu)物支付。美國(guó)用戶(hù)目前已能夠在其平臺(tái)進(jìn)行加密貨幣交易，此項(xiàng)業(yè)務(wù)很快將就會(huì)擴(kuò)展至英國(guó)。

同日，比特幣相關(guān)金融服務(wù)提供商N(yùn)YDIG宣布，已從石嶺控股集團(tuán)(Stone Ridge Holdings Group)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、紐約人壽(New York Life)、MassMutual和索羅斯基金管理公司(Soros Fund Management)等投資者籌集了2億美元。

“機(jī)構(gòu)對(duì)比特幣的采用正在加速，我們測(cè)算保險(xiǎn)公司比特幣相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)敞口已超過(guò)10億美元。” NYDIG稱(chēng)。

石油行業(yè)億萬(wàn)富豪、Aker ASA董事長(zhǎng)洛克(Kjell Inge Rokke)也在當(dāng)天加入了比特幣億萬(wàn)富翁俱樂(lè)部。洛克在聲明中表示，Aker將設(shè)立一家新部門(mén)以專(zhuān)門(mén)投資比特幣和區(qū)塊鏈技術(shù)，初始資本約為5860萬(wàn)美元，其流動(dòng)資產(chǎn)也將保留為比特幣。

“比特幣仍有可能跌至零的風(fēng)險(xiǎn)，但它也有成為新的貨幣體系核心的機(jī)會(huì)，有朝一日一枚比特幣價(jià)值幾百萬(wàn)美元也并非完全不可想象。”洛克如此道。

而在這之前的一天，美圖購(gòu)入比特幣也著實(shí)在國(guó)內(nèi)激起了不小的浪花。

美圖公司于3月7日在港交所發(fā)表公告稱(chēng)，已于2021年3月5日在公開(kāi)市場(chǎng)交易中購(gòu)買(mǎi)了15000單位的以太幣和379.1214267單位的比特幣，兩種加密貨幣的總對(duì)價(jià)分別約為2210萬(wàn)美元和1790萬(wàn)美元，合計(jì)為4000萬(wàn)美元。資金來(lái)源為公司現(xiàn)有的現(xiàn)金儲(chǔ)備。

“此次購(gòu)買(mǎi)是依據(jù)董事會(huì)此前批準(zhǔn)的一項(xiàng)加密貨幣投資計(jì)劃而進(jìn)行的。根據(jù)此計(jì)劃，本集團(tuán)可以購(gòu)買(mǎi)凈額不超過(guò)1億美元的加密貨幣。”公告解釋稱(chēng)。

隨后，美圖在公告里中表明了其規(guī)劃的布局藍(lán)圖。“區(qū)塊鏈技術(shù)具有顛覆現(xiàn)有金融和科技行業(yè)的潛力，類(lèi)似于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)顛覆了PC互聯(lián)網(wǎng)以及眾多其他離線行業(yè)的方式。而加密貨幣具有足夠的升值空間，也可以用作資金管理中分散持有現(xiàn)金之風(fēng)險(xiǎn)。”

不過(guò)美圖董事會(huì)也承認(rèn)，類(lèi)似于2005年左右的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，區(qū)塊鏈行業(yè)仍處于早期階段。而盡管區(qū)塊鏈具有長(zhǎng)期利好前景，但總體而言，短期內(nèi)加密貨幣的價(jià)格仍然會(huì)有波幅。

火幣科技控股有限公司已于3月4日獲得香港證監(jiān)會(huì)授牌，將發(fā)行三只虛擬貨幣基金，分別為比特幣追蹤基金，以太坊追蹤基金和多策略虛擬貨幣基金。

比特幣與區(qū)塊鏈從來(lái)不是對(duì)等關(guān)系，單純購(gòu)入兩種市值最高且最熱門(mén)加密貨幣也并不意味著布局區(qū)塊鏈，而董事會(huì)所說(shuō)的最大化提高長(zhǎng)遠(yuǎn)股東價(jià)值能否實(shí)現(xiàn)也未可知，即便得以實(shí)現(xiàn)，進(jìn)軍與布局區(qū)塊鏈需要做的仍有很多。

根據(jù)其財(cái)報(bào)，美圖在七年間虧損達(dá)121億，而此次購(gòu)入比特幣也有可能是復(fù)制Microstrategy的“逆襲”之路。

對(duì)此，中國(guó)通信工業(yè)協(xié)會(huì)區(qū)塊鏈專(zhuān)委會(huì)輪值主席、火幣大學(xué)校長(zhǎng)于佳寧在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪時(shí)稱(chēng)，從目前的信息看，全球各大金融機(jī)構(gòu)以及大型公司大都是一方面布局區(qū)塊鏈技術(shù)，另一方面也在抓緊配置數(shù)字資產(chǎn)。

“在區(qū)塊鏈技術(shù)布局方面，區(qū)塊鏈技術(shù)的分布式、智能化、不可篡改等特性，吸引了很多機(jī)構(gòu)大力布局”，他補(bǔ)充說(shuō)，“根據(jù)現(xiàn)實(shí)的業(yè)務(wù)場(chǎng)景，各大機(jī)構(gòu)在區(qū)塊鏈領(lǐng)域已經(jīng)有較深入的研究，也有了一系列探索性的成果。比如摩根大通銀行基于以太坊開(kāi)發(fā)的私有銀行區(qū)塊鏈平臺(tái)Quorum，和基于私有區(qū)塊鏈發(fā)行和測(cè)試錨定美元的資產(chǎn)JPMCoin，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)可以通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行即時(shí)性的全球結(jié)算。”

千禧一代的投資需求？

在大額押注持續(xù)流入加密貨幣潮流下，交易平臺(tái)Oanda高級(jí)市場(chǎng)分析師莫亞(Edward Moya)認(rèn)為，看好比特幣和以太坊的情緒又回來(lái)了，機(jī)構(gòu)的興趣依然濃厚。

比特幣多頭的方舟基金（ARKK）創(chuàng)始人伍德（Cathie Wood）在采訪中表示，隨著更多機(jī)構(gòu)接受比特幣，其在金融市場(chǎng)中的地位會(huì)更像固定收益市場(chǎng)，也會(huì)投資組合中更為突出。

與包括對(duì)沖基金、保險(xiǎn)和養(yǎng)老基金在內(nèi)的機(jī)構(gòu)客戶(hù)就加密資產(chǎn)進(jìn)行了超過(guò)300次的對(duì)話后，麥克德莫特認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者的需求在很大程度上是由對(duì)資產(chǎn)貶值的普遍擔(dān)憂所推動(dòng)的。

摩根大通證券公司全球研究主管Joyce Chang在報(bào)告中聲稱(chēng)，目前已經(jīng)看到了千禧一代和機(jī)構(gòu)投資者的需求。“對(duì)替代傳統(tǒng)投資的需求將會(huì)繼續(xù)，從比特幣自身出發(fā)，比特幣更像是一種分散風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的手段，而不是類(lèi)似于美國(guó)國(guó)債和黃金這種相當(dāng)穩(wěn)定的避險(xiǎn)資產(chǎn)。”

她因此建議在多資產(chǎn)投資組合中,投資者可以將最多1%的資產(chǎn)配置為比特幣,以便對(duì)沖股票、債券和大宗商品等傳統(tǒng)資產(chǎn)類(lèi)別的波動(dòng)性。

飽受關(guān)注的債市與股市的劇烈波動(dòng)也連帶引出了兩者與比特幣關(guān)系的討論。

3月9日，莫比烏斯資本合伙公司(Mobius Capital Partners)創(chuàng)始人莫比烏斯(Mark Mobius)在訪問(wèn)中談及科技股與全球最大數(shù)字資產(chǎn)之間的聯(lián)系。“比特幣價(jià)格和科技市場(chǎng)之間的關(guān)系非常密切，如果比特幣價(jià)格下跌，我認(rèn)為科技股將受到非常嚴(yán)重的打擊。”

在加密貨幣做市商Amber Group合伙人黃(Annabelle Huang)看來(lái)，在美國(guó)債市的波動(dòng)下，避險(xiǎn)情緒會(huì)溢到加密貨幣市場(chǎng)。因此，比特幣近期的支撐價(jià)位將在4-4.3萬(wàn)美元之間。

量化交易公司Efficient Frontier高管Andrew Tu認(rèn)為，美國(guó)國(guó)債收益率和美元指數(shù)都在上升，但比特幣卻不像以前那樣呈反向移動(dòng)態(tài)勢(shì)，這或許意味市場(chǎng)強(qiáng)度會(huì)出現(xiàn)新波動(dòng)。“52000美元是比特幣重要阻力位，但同樣需要注意的是，若債券收益率持續(xù)上升，美元繼續(xù)走強(qiáng)，加密貨幣市場(chǎng)可能會(huì)再次變得疲軟。“

在于佳寧看來(lái)，比特幣與美股的走勢(shì)的相關(guān)性并不強(qiáng)，比特幣的價(jià)格周期和趨勢(shì)相對(duì)獨(dú)立。

“從宏觀角度看，也正是由于比特幣收益率與美債和美股等傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的收益率相關(guān)性并不高，因此很多基金將比特幣作為投資組合分散化多元化的工具，提升投資組合的夏普比率，而這也是比特幣作為價(jià)值存儲(chǔ)和避險(xiǎn)資產(chǎn)的底層邏輯之一。” 于佳寧解釋稱(chēng)。

不過(guò)，近期比特幣及比特幣ETF的交易活動(dòng)確實(shí)肉眼可見(jiàn)的稍顯清淡。

北美首只比特 ETF （Purpose Bitcoin，BTCC）在發(fā)行當(dāng)日見(jiàn)證了近4億美元的易手后，現(xiàn)已跌至1700萬(wàn)美元附近。而另一只Evolve Fund Group的比特幣ETF (EBIT)的熱情也有所降溫，交易量由最初上市的近1500萬(wàn)美元目前降至目前300萬(wàn)美元左右。

對(duì)此，晨星公司(Morningstar) ETF研究全球主管約翰遜(Ben Johnson)認(rèn)為，比特幣ETF最初的火爆表明，在需求被壓抑下，伴隨著比特幣價(jià)格當(dāng)時(shí)創(chuàng)新高的態(tài)勢(shì)，投資者希望轉(zhuǎn)移其或其比特幣的敞口。“長(zhǎng)期而言，比特幣ETF的交易量將會(huì)與比特幣價(jià)格相關(guān)。”

可無(wú)論風(fēng)險(xiǎn)偏好如何改變，央行及監(jiān)管政策始終是比特幣等其他加密貨幣繞不過(guò)去的屏障。

印度央行目前正積極投入并計(jì)劃推出央行數(shù)字貨幣，從而取代私人發(fā)行的加密貨幣。印度央行一貫持反加密貨幣立場(chǎng)，擔(dān)憂加密貨幣將威脅印度金融的穩(wěn)定，而即將出臺(tái)的加密法規(guī)由此只可能更加嚴(yán)格。

而在可能是有史以來(lái)最大的加密貨幣龐氏騙局下，南非也將持續(xù)加強(qiáng)對(duì)加密貨幣的監(jiān)管。

順帶一提，美國(guó)總務(wù)管理局（GSA）將在本周內(nèi)拍賣(mài)0.7501比特幣，按照目前的價(jià)格計(jì)算約為3.8萬(wàn)美元。在2014年間，美國(guó)警局曾繳獲3萬(wàn)枚比特幣。

深度：比特幣挖礦江湖曝光

虛擬幣挖礦，始于比特幣。

2009年1月3日，比特幣創(chuàng)始人中本聰親手創(chuàng)建了第一個(gè)區(qū)塊——即比特幣的創(chuàng)世區(qū)塊（Genesis Block），并獲得了系統(tǒng)自動(dòng)產(chǎn)生的第一筆50枚比特幣的獎(jiǎng)勵(lì)，第一個(gè)比特幣就此問(wèn)世。

從比特幣的產(chǎn)出機(jī)制來(lái)看，比特幣是由礦機(jī)通過(guò)計(jì)算，算出比特幣網(wǎng)絡(luò)內(nèi)區(qū)塊上的“數(shù)學(xué)難題”，誰(shuí)先解出該區(qū)塊，就能獲得這個(gè)區(qū)塊的記賬權(quán)，并獲得該區(qū)塊內(nèi)的比特幣獎(jiǎng)勵(lì)，礦工也就隨之誕生。

2013年ASIC礦機(jī)問(wèn)世，挖礦逐步演化成了一個(gè)行業(yè)。雖然這個(gè)新興行業(yè)歷史尚不足十年，但每一個(gè)行業(yè)都是一個(gè)江湖，有江湖的地方就有刀光劍影。短短數(shù)年，礦工們已經(jīng)經(jīng)歷了兩次由天到地的劇烈周期，江湖血洗、踩坑無(wú)數(shù)，終于等到了又一次牛市。

比特幣價(jià)格漲破60000美元/枚，創(chuàng)下新記錄，比特幣在一年內(nèi)翻了14倍，而按照上一輪牛市的規(guī)律，圈內(nèi)人相信，這還遠(yuǎn)不是頂點(diǎn)。

圈內(nèi)人說(shuō)，虛擬幣挖礦或許已經(jīng)過(guò)了暴富時(shí)代，但依然是好的投資資產(chǎn)。或許是印證這一觀點(diǎn)，大機(jī)構(gòu)、大企業(yè)近期紛紛入場(chǎng)，縱然外界仍有質(zhì)疑，但不可否認(rèn)，虛擬幣挖礦正在迅速走向規(guī)?；?，時(shí)有造富神話。

礦工迭代：挖礦不再是普通人的游戲

一位礦工對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋了挖礦，因?yàn)閰^(qū)塊平均每10分鐘被挖出，挖礦是每十分鐘舉辦一次的“饑餓游戲”，全世界的礦工都會(huì)參與，而游戲的獎(jiǎng)品就是比特幣。

而所謂的挖礦算法，其實(shí)就是猜數(shù)字的方法，方法是固定而簡(jiǎn)單的，所以沒(méi)什么改進(jìn)空間。贏得游戲的方法只有一個(gè)，就是尋找在單位時(shí)間內(nèi)能執(zhí)行最多次算法的硬件。另外，1+1=2，誰(shuí)擁有這樣的硬件數(shù)量最多，誰(shuí)就最有可能贏得游戲。所以整個(gè)比特幣的挖礦史其實(shí)就是挖礦硬件的迭代史。

據(jù)說(shuō)，曾經(jīng)那個(gè)大家用普通電腦CPU在家挖礦的年代被稱(chēng)為創(chuàng)世年代，到2010年，有人發(fā)現(xiàn)AMD出產(chǎn)的GPU芯片有一個(gè)特定的計(jì)算部件，可以加速猜數(shù)字的關(guān)鍵步驟，于是多個(gè)GPU組裝成的“GPU礦機(jī)”迅速淘汰了普通電腦礦機(jī)。

到2011年年末，F(xiàn)PGA礦機(jī)出現(xiàn)，效率大幅提升，并出現(xiàn)了第一個(gè)礦場(chǎng)Eligius。但當(dāng)年的礦場(chǎng)還只處于萌芽期，礦工依然主要指的是全世界默默挖礦的個(gè)人電腦。到現(xiàn)在主流的ASIC芯片機(jī)已經(jīng)是第四代礦機(jī)，比起FPGA，ASIC芯片犧牲了靈活性，造出來(lái)就是為了猜數(shù)字挖礦，所以效率再次有了質(zhì)的飛躍。

從礦業(yè)發(fā)展史來(lái)看，到2014年左右，比特幣的礦業(yè)領(lǐng)域，已經(jīng)沒(méi)有了除礦場(chǎng)和礦池之外的個(gè)人礦工的生存空間，而前十大礦池的集中程度也已經(jīng)基本蓋棺確定，可以說(shuō)在確保了比特幣網(wǎng)絡(luò)安全的情況下，實(shí)現(xiàn)了相當(dāng)高程度的中心化。很多人們熟悉的行業(yè)明星企業(yè)和企業(yè)主，比如螞蟻礦池、魚(yú)池、萊比特、國(guó)池等團(tuán)體，以及背后的吳忌寒、江卓爾、七彩神魚(yú)等人，就在這一時(shí)期出現(xiàn)。

萊比特礦池創(chuàng)始人江卓爾對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者回憶，2013年底，計(jì)算機(jī)專(zhuān)業(yè)出身的他在做游戲業(yè)務(wù)時(shí)，遇到了跨境收款的問(wèn)題，在尋找解決方案時(shí)了解到了比特幣：“2013年底正是比特幣一波大牛市的頂部，我判斷其中存在泡沫，決定不會(huì)短時(shí)間內(nèi)參與交易，但當(dāng)時(shí)挖礦是有一定收益的，所以我自己組裝了兩臺(tái)顯卡礦機(jī)，在家里自己挖礦，慢慢積累礦機(jī)和比特幣的數(shù)量，逐漸把業(yè)務(wù)做大。”

江卓爾解釋稱(chēng)，雖然上一輪周期，比特幣經(jīng)歷過(guò)從1300元大漲100倍至13萬(wàn)元的巨牛行情，但很少有人真的賺了100倍。對(duì)大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，買(mǎi)幣最大的難度在于囤不住，誰(shuí)也不能預(yù)知行情的頂點(diǎn)在哪里以及什么時(shí)候到來(lái)，而一旦沒(méi)能成功逃頂，熊市比特幣基本要跌掉80%-90%，因此絕大部分人漲30%-50%就忍不住賣(mài)了，漲三五倍還能拿住的鳳毛麟角，能拿住漲100倍比特幣的，千中無(wú)一，甚至大部分人還會(huì)因?yàn)槭褂酶吒軛U炒幣，在周期波動(dòng)中虧損。

“但挖礦就沒(méi)有這個(gè)問(wèn)題，在牛市，礦機(jī)是一只會(huì)下金蛋的鵝，大部分人都不會(huì)賣(mài)掉一只會(huì)下金蛋的鵝，因此大部分礦工都能一直挖完整個(gè)牛市，而不像買(mǎi)比特幣那樣，漲了幾倍就忍不住賣(mài)掉。買(mǎi)比特幣囤幣是一個(gè)逆人性過(guò)程，而挖礦是一個(gè)順人性過(guò)程。并且由于挖礦持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，例如上一輪牛市2016年的S9礦機(jī)，到現(xiàn)在挖了5年了，還在挖，每臺(tái)每天凈收入有20元，因此在一臺(tái)礦機(jī)的整個(gè)生命周期，會(huì)碰到不止一輪牛市，因此可以說(shuō)歷史上真正在挖礦的礦工都是盈利的。”江卓爾表示。

但江卓爾直言，挖礦目前的投資門(mén)檻很高，并且會(huì)越來(lái)越高。早期還存在家庭礦工，一兩臺(tái)礦機(jī)在家就可以挖礦，但隨著整個(gè)行業(yè)快速的規(guī)模化發(fā)展，礦業(yè)商業(yè)模式已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。僅以電費(fèi)一項(xiàng)來(lái)說(shuō)，由于新疆電力遠(yuǎn)比家庭電費(fèi)便宜，因此同一臺(tái)礦機(jī)，在新疆礦場(chǎng)挖價(jià)值10元的比特幣要交5元電費(fèi)，在家挖礦挖10元的比特幣要就交10元電費(fèi)，這就讓家庭礦工幾乎沒(méi)有生存空間。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，以2018年牛市時(shí)上一代神機(jī)螞蟻礦機(jī)S9來(lái)說(shuō)，價(jià)格破萬(wàn)，當(dāng)時(shí)想要挖到比特幣，已經(jīng)至少要上百臺(tái)S9日夜不停地運(yùn)轉(zhuǎn)，現(xiàn)在的挖礦難度只會(huì)更大。

“目前的主流是做幾萬(wàn)、乃至幾十萬(wàn)千瓦時(shí)的大型礦場(chǎng)，礦場(chǎng)里有幾萬(wàn)臺(tái)礦機(jī)，當(dāng)然規(guī)模很大的礦場(chǎng)里面通常不只有一家礦工，很多都是像我這樣，專(zhuān)門(mén)大規(guī)模買(mǎi)礦機(jī)挖礦的礦工，礦場(chǎng)會(huì)提供托管服務(wù)。但這對(duì)散戶(hù)依然很不友好，如果你是只有幾臺(tái)、幾十臺(tái)礦機(jī)，想放在礦場(chǎng)，礦場(chǎng)大概率不會(huì)理你。所以有些平臺(tái)會(huì)提供托管服務(wù)，但這種散戶(hù)玩家不是礦業(yè)的主流，一個(gè)十萬(wàn)臺(tái)礦機(jī)的大礦工，能頂1萬(wàn)個(gè)10臺(tái)礦機(jī)的小礦工，市場(chǎng)上大部分礦機(jī)都是大礦工持有。并且自從比特幣被美國(guó)資本市場(chǎng)追捧以來(lái)，九城等多家美國(guó)上市公司，在市場(chǎng)上不計(jì)代價(jià)地收購(gòu)比特幣礦機(jī)，使得礦機(jī)進(jìn)一步被大資金、大機(jī)構(gòu)所控制，散戶(hù)很難再參與挖礦。”江卓爾稱(chēng)。

江卓爾告訴記者，比特幣每四年的產(chǎn)出減半，會(huì)令比特幣的供需出現(xiàn)巨大波動(dòng)，所以比特幣的市場(chǎng)也會(huì)呈現(xiàn)出相對(duì)穩(wěn)定預(yù)期的周期性行情。按照上一輪牛市經(jīng)驗(yàn)，從1萬(wàn)美元到5萬(wàn)美元這個(gè)漲幅階段中，存在兩次以上40%的大跌，這一次只有2次，且跌幅在20%左右，相對(duì)于上一輪牛市漲得很“穩(wěn)”。原因是美國(guó)的主流大機(jī)構(gòu)、大資金開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)，例如特斯拉就購(gòu)買(mǎi)了15億美元的比特幣，美圖的蔡文勝也購(gòu)買(mǎi)了4000萬(wàn)美元的比特幣，MicroStrategy公司累計(jì)買(mǎi)入了價(jià)值40億美元的比特幣，市場(chǎng)巨頭灰度基金累計(jì)買(mǎi)入了65萬(wàn)枚，價(jià)值380億美元的比特幣，和上百億美元的ETH以太坊、BCH比特幣現(xiàn)金等其他虛擬幣。這些還只是公開(kāi)持倉(cāng)的，水面下沒(méi)有公開(kāi)持倉(cāng)的可能還有很多。他們是按照大宗商品和中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置比特幣。雖然這些機(jī)構(gòu)只拿出很小的頭寸配置比特幣，但因體量巨大，遠(yuǎn)不是之前幣圈的玩家資金體量所能比擬。哪怕幣圈玩家想要投機(jī)，但大機(jī)構(gòu)入場(chǎng)并長(zhǎng)線持有，使得幣價(jià)波動(dòng)變得更小。這會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)進(jìn)一步出清那些追漲殺跌的小玩家，比特幣和挖礦都在去散戶(hù)化。

在江卓爾看來(lái)，挖礦的未來(lái)是一種大工業(yè)生產(chǎn)，就像傳統(tǒng)煤礦，雖然短期內(nèi)會(huì)存在小煤窯，但未來(lái)肯定是這種大規(guī)模集成化的大玩家在參與。

礦場(chǎng)生意經(jīng)：搶灘資源點(diǎn)

比特小鹿COO葉杰杰在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，目前中國(guó)仍是比特幣挖礦產(chǎn)業(yè)的中心，去年全球9.6GW挖礦電力中50%以上位于中國(guó)，第二位美國(guó)占大約14%。

在比特幣算力話語(yǔ)權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)中，中國(guó)獨(dú)占鰲頭得益于行業(yè)快速的產(chǎn)業(yè)化，礦場(chǎng)的快速發(fā)展功不可沒(méi)。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，目前國(guó)內(nèi)礦場(chǎng)不少于100家。

顯卡礦機(jī)頭部企業(yè)熊貓礦機(jī)聯(lián)合創(chuàng)始人楊笑在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，作為國(guó)內(nèi)較早一批用公司方式運(yùn)營(yíng)礦場(chǎng)，并較早在四川、內(nèi)蒙布局礦場(chǎng)的企業(yè)，熊貓礦機(jī)目前已有在線礦場(chǎng)8家，在建礦場(chǎng)1家。

楊笑指出，礦場(chǎng)可以理解為虛擬幣挖礦產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。簡(jiǎn)單一點(diǎn)來(lái)說(shuō)，礦場(chǎng)就是土版IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心，Internet Data Center，簡(jiǎn)稱(chēng)IDC），整個(gè)模型和IDC類(lèi)似，但建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)相對(duì)IDC會(huì)低一些。礦場(chǎng)本身的商業(yè)模型比較簡(jiǎn)單，一是自有挖礦，礦場(chǎng)主自己也會(huì)購(gòu)買(mǎi)設(shè)備投放挖礦；二是為用戶(hù)提供托管服務(wù)，盈利模式就是賺取電費(fèi)價(jià)差。因?yàn)槭找鎭?lái)自電費(fèi)價(jià)差，基本不受幣價(jià)影響，所以除非遇到類(lèi)似去年312事件（2020年3月12日，比特幣在短短20小時(shí)內(nèi)從8000美元暴跌到3800美元，被幣圈稱(chēng)作312事件）時(shí)的極端行情，可能導(dǎo)致部分礦機(jī)關(guān)機(jī)，若礦場(chǎng)內(nèi)還有最新的機(jī)器，便能抵抗幣價(jià)暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。若擁有價(jià)格較低的電力資源，老舊的機(jī)器也不會(huì)關(guān)機(jī)，基本不會(huì)影響礦場(chǎng)運(yùn)行。所以除了不可抗的自然因素和政策影響，一般礦場(chǎng)整體的盈利模式較為穩(wěn)健，正常情況下回本周期在一年半到兩年。

但對(duì)于礦場(chǎng)建設(shè)運(yùn)營(yíng)的技術(shù)難度，楊笑指出，技術(shù)層面壁壘不強(qiáng)，難的是如何選址、評(píng)估，以及后期如何保證穩(wěn)定的電力供應(yīng)和可持續(xù)運(yùn)營(yíng)。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，自挖礦場(chǎng)收益=生產(chǎn)的比特幣×幣價(jià)-礦機(jī)成本-電費(fèi)-維護(hù)費(fèi)及人工成本-礦場(chǎng)折舊費(fèi)，雖然礦機(jī)昂貴，但對(duì)大型礦場(chǎng)而言，礦機(jī)并不是最重要的開(kāi)支，挖礦的最大成本是電費(fèi)。若是將自有礦場(chǎng)租賃給其他人挖礦，其礦場(chǎng)收益=租賃費(fèi)-電費(fèi)成本-建設(shè)費(fèi)及人工成本。所以選擇電費(fèi)洼地是礦場(chǎng)收益的重要決定因素。

楊笑表示，因?yàn)榈V場(chǎng)要建在電費(fèi)洼地，以四川為例，四川通常使用水電礦場(chǎng)，距離水電站較近，夏天豐水期遇到泥石流等災(zāi)害的風(fēng)險(xiǎn)很高。所以評(píng)估、選擇資源點(diǎn)的能力很重要。“優(yōu)質(zhì)的資源點(diǎn)對(duì)礦場(chǎng)來(lái)說(shuō)是稀缺資源，雖說(shuō)電費(fèi)洼地相對(duì)清晰，主要集中在西北和西南地區(qū)，但找準(zhǔn)那個(gè)真正合適建礦場(chǎng)的點(diǎn)需要花費(fèi)很多功夫。我們團(tuán)隊(duì)一直實(shí)行末位淘汰制，有一個(gè)專(zhuān)門(mén)的礦場(chǎng)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)全年在全球范圍內(nèi)尋找合適的資源點(diǎn)，評(píng)估后合適就會(huì)拿下，再去匹配后端用電的需求量，如果需要增量就設(shè)新點(diǎn)，如果電量還有富余就末位淘汰，啟用新點(diǎn)，不斷對(duì)礦場(chǎng)進(jìn)行更新迭代。”他指出。

對(duì)于礦場(chǎng)，目前國(guó)內(nèi)政策尚不算明朗，這是創(chuàng)新產(chǎn)物還是落后產(chǎn)能，也存在爭(zhēng)議。2月25日，內(nèi)蒙古發(fā)改委官網(wǎng)發(fā)文稱(chēng)，為了加快淘汰化解落后和過(guò)剩產(chǎn)能，擬全面清理關(guān)停虛擬貨幣挖礦項(xiàng)目，2021年4月底前全部退出。這一政策推出后，在幣圈引起不小的討論，對(duì)部分礦場(chǎng)建在內(nèi)蒙的中小礦場(chǎng)來(lái)說(shuō)，也會(huì)造成一定影響。

但對(duì)頭部礦場(chǎng)來(lái)說(shuō)，對(duì)地方政策的變化早有準(zhǔn)備，近年已陸續(xù)將礦場(chǎng)搬離內(nèi)蒙古。在不少礦工看來(lái)，對(duì)于礦場(chǎng)，政策并沒(méi)有一桿子打死，而是存在差異性，新疆和四川目前對(duì)于礦業(yè)態(tài)度越來(lái)越明朗。以四川為例，去年建立了水電消納示范區(qū)，鼓勵(lì)高用電行業(yè)在豐水期消納多余的水電。這也給了礦場(chǎng)和礦工更多信心。

楊笑指出，從礦場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)來(lái)看，其經(jīng)營(yíng)也在朝規(guī)?；?、專(zhuān)業(yè)化、服務(wù)化發(fā)展，從最早自己挖礦，到吸引客戶(hù)把礦機(jī)放到自己的礦場(chǎng)，不斷滾動(dòng)擴(kuò)大規(guī)模。近年開(kāi)始逐漸和新進(jìn)場(chǎng)的外部資金合作，加速了規(guī)模的擴(kuò)大。目前自有資金和外部資金的比例已經(jīng)在3:7，未來(lái)外部資金占比或?qū)⑦M(jìn)一步提高。

此外，礦場(chǎng)也在考慮全球化的布局和轉(zhuǎn)移。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，中亞和北美是目前礦業(yè)投資者比較看好的地區(qū)。

葉杰杰指出，比特幣礦業(yè)雖然能耗巨大，但現(xiàn)今的電力系統(tǒng)在能源合理利用上仍然有很大的提升空間。而比特幣礦業(yè)只有兩個(gè)要求，電和網(wǎng)?；静皇軙r(shí)間和地點(diǎn)的限制，恰恰可以合理利用那些本已經(jīng)被浪費(fèi)的電力，為一些落后地區(qū)提供一定的工作崗位和稅收。礦業(yè)目前談不上飽和，隨著比特幣市值的提高，所能容納的礦業(yè)規(guī)模也在顯著提升。但目前新的企業(yè)或投資人會(huì)比較難進(jìn)入，主要由于市場(chǎng)上礦機(jī)缺貨嚴(yán)重，一機(jī)難求。

礦機(jī)廠商：暴漲暴跌下的現(xiàn)金流隱憂

2月底，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者探訪了深圳華強(qiáng)(000062,股吧)北賽格電子廣場(chǎng)，這一2017-2018年曾經(jīng)享譽(yù)全球的礦機(jī)市場(chǎng)在三年后再度迎來(lái)牛市時(shí)，卻不復(fù)曾經(jīng)的熱鬧。

幾家門(mén)店礦機(jī)牌面仍在，但已人去店空。還有兩三家礦機(jī)商家裝潢更似茶室，只是不見(jiàn)銷(xiāo)售人員。一家開(kāi)門(mén)營(yíng)業(yè)的礦機(jī)經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售人員表示，目前整個(gè)商場(chǎng)總共有六七家經(jīng)銷(xiāo)礦機(jī)，其中兩三家經(jīng)營(yíng)ipfs，其他經(jīng)營(yíng)比特幣和以太坊礦機(jī)，去年下半年以來(lái)，大家的生意明顯回暖，但目前線下會(huì)來(lái)商場(chǎng)淘貨的購(gòu)買(mǎi)者很少，基本都是微信或線上下單。

雖然線下購(gòu)物難覓行情火爆，但礦機(jī)廠商紛紛反饋現(xiàn)貨已是一機(jī)難求。

楊笑告訴記者，目前的虛擬幣挖礦主要是兩個(gè)幣種，比特幣和以太坊。比特幣礦機(jī)主要用ASIC芯片挖礦，以太坊主要用顯卡挖礦。所以礦機(jī)的硬件賽道相對(duì)比較簡(jiǎn)單，和傳統(tǒng)制造業(yè)很類(lèi)似，只是定價(jià)模型和其他行業(yè)不太一樣。

“礦機(jī)本質(zhì)不是消費(fèi)品，而是有投資品的性質(zhì)，所以綜合定價(jià)和用戶(hù)的購(gòu)買(mǎi)預(yù)期可能會(huì)存在差異。我們會(huì)基于礦機(jī)的回本周期去反推定價(jià)，比特幣礦機(jī)會(huì)把機(jī)器的回本周期控制在10個(gè)月到1年，以太坊礦機(jī)的回本周期會(huì)比較短，一般在4-6個(gè)月。因?yàn)閹艃r(jià)的漲幅劇烈，導(dǎo)致礦工挖礦的凈收益上漲，要控制回本周期相對(duì)穩(wěn)定，礦機(jī)價(jià)格也會(huì)成數(shù)倍增長(zhǎng)。而這部分溢價(jià)的紅利，主要是被元件廠商、礦機(jī)廠商和經(jīng)銷(xiāo)商獲得。”楊笑稱(chēng)。

但幣價(jià)的劇烈波動(dòng)，也給礦機(jī)廠商帶來(lái)了難以預(yù)料的現(xiàn)金流壓力。

作為礦機(jī)廠商中唯一的上市公司，嘉楠科技披露的2020年第三季度財(cái)報(bào)顯示其營(yíng)收為1.63億人民幣，同比下降75.7%，歸屬于嘉楠科技股東的凈虧損為8480萬(wàn)元，而2019年同期為凈利潤(rùn)9460萬(wàn)元。熊市行情對(duì)廠商的沖擊可見(jiàn)一斑，如何抵御周期波動(dòng)，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，是這個(gè)行業(yè)面臨的共性問(wèn)題。

對(duì)此，楊笑表示，主要有兩點(diǎn)應(yīng)對(duì)。一是在綜合商業(yè)決策中，銷(xiāo)售計(jì)劃和生產(chǎn)計(jì)劃需要合理制定，避免長(zhǎng)期客戶(hù)在極端行情下銷(xiāo)量出現(xiàn)巨幅波動(dòng)，通過(guò)計(jì)劃的調(diào)整盡量減少波動(dòng)。

二是運(yùn)用好金融衍生品，近兩年虛擬幣行業(yè)內(nèi)金融衍生品已經(jīng)越來(lái)越健全，比如借貸、通過(guò)期權(quán)套保等為礦機(jī)和礦業(yè)的投資行為提供了更多投資保障。

即便行業(yè)存在周期性波動(dòng)，此輪礦機(jī)廠商和礦機(jī)的利好已經(jīng)是板上釘釘。

江卓爾認(rèn)為今年大概率是礦機(jī)盈利超過(guò)比特幣漲幅的一年。因?yàn)樾酒倘?，?dǎo)致2020-2021年比特幣挖礦算力增幅很小，如果算力一直維持不變，那一臺(tái)礦機(jī)每天挖多少幣是固定的。上一輪上漲是幣價(jià)和算力同步上漲，所以一臺(tái)礦機(jī)每天產(chǎn)出是相對(duì)穩(wěn)定的。但這一輪算力上漲沒(méi)有幣價(jià)快，就導(dǎo)致每TiB算力能挖出的比特幣價(jià)值增長(zhǎng)的更快，這也是這一輪礦機(jī)價(jià)格大幅上升的原因。比如最新的S19礦機(jī)漲幅最小，價(jià)格也從15000漲到現(xiàn)在的6萬(wàn)左右，翻了4倍之多。如果是功耗高的老礦機(jī)，因?yàn)楸旧砥潆娰M(fèi)占比較高，假設(shè)之前挖10元比特幣要交8元電費(fèi)，只產(chǎn)出2元錢(qián)，但幣價(jià)翻了五倍，算力沒(méi)怎么漲，就意味著8元電費(fèi)可以挖50元比特幣，產(chǎn)出了42元，產(chǎn)出翻了20倍。這也導(dǎo)致老礦機(jī)漲幅更大。

云算力：普通人挖礦的入場(chǎng)券？

隨著幣值水漲船高，想要挖礦分一杯羹的圈外人越來(lái)越多。但隨著挖礦越來(lái)越高的門(mén)檻，普通投資者只能望洋興嘆。

于是，近年來(lái)一種名為“云算力”的礦業(yè)產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生并迅速推廣。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，所謂“云算力”，即用戶(hù)通過(guò)平臺(tái)購(gòu)買(mǎi)云算力合約，租賃算力挖礦，定時(shí)獲取收益。其最核心的優(yōu)勢(shì)就是簡(jiǎn)化流程，降低入場(chǎng)門(mén)檻。用戶(hù)無(wú)需購(gòu)買(mǎi)昂貴的礦機(jī)、挑選礦場(chǎng)，也無(wú)需自己24小時(shí)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)維護(hù)。合約結(jié)束后，無(wú)需處理機(jī)器、場(chǎng)地等，退出更靈活。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前包括火幣礦池、比特小鹿、算力方在內(nèi)，全球云算力平臺(tái)已經(jīng)超過(guò)50余家，按照近期幣價(jià)折算，其收益率高者可達(dá)100%。

圈內(nèi)人稱(chēng)云算力可以看做挖礦算力的證券化，但這種新產(chǎn)品的出現(xiàn)不可否認(rèn)也暗含風(fēng)險(xiǎn)。

葉杰杰告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，云算力確實(shí)顯著降低了普通人進(jìn)入比特幣挖礦行業(yè)的門(mén)檻。而其風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源兩方面，比特幣價(jià)格的波動(dòng)和服務(wù)商的可靠性。但在他看來(lái)也有風(fēng)控手段，一是普通用戶(hù)可以在挖出比特幣后就售出進(jìn)行價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的控制，二是要考察靠譜服務(wù)商。從算力服務(wù)商可靠度來(lái)講的話，要從平臺(tái)的礦場(chǎng)規(guī)模實(shí)力，挖礦真實(shí)性，經(jīng)營(yíng)持續(xù)性等綜合分析考慮。

對(duì)于云算力，江卓爾認(rèn)為比較復(fù)雜，存在一定風(fēng)險(xiǎn)。云算力模式看起來(lái)很像理財(cái)，且存在一些亂象，很難做到合規(guī)。假設(shè)云算力平臺(tái)誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，確實(shí)買(mǎi)了礦機(jī)在挖礦，在牛市時(shí)大概率沒(méi)問(wèn)題，但當(dāng)熊市來(lái)臨時(shí)，投資者未必愿意承擔(dān)巨大波動(dòng)所造成的虧損。而因?yàn)樵扑懔︻?lèi)模式看起來(lái)像理財(cái)，如果有大量虧損散戶(hù)舉報(bào)，可能就面臨著經(jīng)濟(jì)罪名。另一種就是不誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，平臺(tái)宣稱(chēng)賣(mài)算力其實(shí)并沒(méi)有買(mǎi)礦機(jī)，因?yàn)橘I(mǎi)礦機(jī)經(jīng)營(yíng)很麻煩，有些平臺(tái)可能就是龐氏騙局。所以投資者如果要選擇云算力產(chǎn)品，一定要認(rèn)清風(fēng)險(xiǎn)、謹(jǐn)慎投資。

金融衍生品：對(duì)沖還是賭局

云算力之外，幣圈金融衍生品的出現(xiàn)，也說(shuō)不清是天使還是魔鬼。

2020年1月，芝加哥商品交易所（CME）宣布其已獲得必要的監(jiān)管批準(zhǔn)，推出了其新的比特幣（BTC）期貨期權(quán)，比特幣期貨開(kāi)始在主流交易所登陸。此外，杠桿、合約、ETF等其他金融衍生品也在賦予虛擬貨幣更多金融屬性。

應(yīng)用金融衍生品，也是礦工們對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)的常用手段。江卓爾舉例指出，“如果有10萬(wàn)元，你可以買(mǎi)一臺(tái)最好的礦機(jī)，或者兩臺(tái)中等礦機(jī)，我的選擇是第三種，買(mǎi)一臺(tái)最好的礦機(jī)，再將礦機(jī)拿去抵押借款，再買(mǎi)一臺(tái)最好的礦機(jī)。雖然銀行等金融機(jī)構(gòu)不認(rèn)可比特幣和礦機(jī)，但幣圈內(nèi)有一些平臺(tái)很樂(lè)意做這樣的抵押借貸服務(wù)，并且平臺(tái)也有比較合理的風(fēng)控，貸款周期在3-6個(gè)月，利息根據(jù)資質(zhì)在8%-15%年化不等。”

這種利息水平并不算低，但在牛市中挖礦收益巨大，例如2020年11月借款買(mǎi)了礦機(jī)，到現(xiàn)在4個(gè)月資金利息成本3%-5%，換回礦機(jī)漲價(jià)4-6倍的收益，這還沒(méi)算上期間的挖礦收益，足夠劃算了。

但不可否認(rèn)，金融衍生品的快速發(fā)展也讓不少投資者交付了沉重的學(xué)費(fèi)。

楊笑指出，對(duì)待金融衍生品，核心還是在于了解清楚各個(gè)工具背后的機(jī)制到底是什么，其次是對(duì)行情進(jìn)行準(zhǔn)確的判斷，完成好工具的使用和策略的執(zhí)行，最終保證自己有一個(gè)更加可持續(xù)的現(xiàn)金流。傳統(tǒng)金融衍生品誕生之初更多也是做風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖，但投機(jī)始終存在，最終形成了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖者和投機(jī)者之間的博弈。

“我認(rèn)為金融延伸品本身的賽道還需要繼續(xù)發(fā)展，不能因?yàn)槟壳按嬖诘姆N種投機(jī)事件因噎廢食。尤其對(duì)一些大型機(jī)構(gòu)而言，需要通過(guò)衍生品的方式對(duì)企業(yè)進(jìn)行套保保護(hù)，但對(duì)中小投資者和投機(jī)者，在進(jìn)入這個(gè)賽道前需要意識(shí)到其存在的巨大風(fēng)險(xiǎn)。盡量避免盲目投資，雖然虛擬貨幣是一個(gè)新興的領(lǐng)域，但未來(lái)也需要和規(guī)劃監(jiān)管和投資者教育。”楊笑表示。

未知的實(shí)驗(yàn)結(jié)局：信仰和理性

在很多人看來(lái)，比特幣是迄今為止人類(lèi)歷史上一次重要的社會(huì)經(jīng)濟(jì)實(shí)驗(yàn)。因?yàn)楸忍貛诺臋C(jī)制，任何一方力量都很難形成對(duì)它的控制，尤其隨著比特幣總市值不斷堆高，總盤(pán)被控制的難度也會(huì)越來(lái)越大，其中多維的經(jīng)濟(jì)博弈也在越來(lái)越多。

在楊笑看來(lái)，這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)實(shí)驗(yàn)到底會(huì)發(fā)展成什么樣，是一直正向發(fā)展，還是在未來(lái)某個(gè)節(jié)點(diǎn)遇到一次巨大的黑天鵝形成系統(tǒng)性崩盤(pán)，沒(méi)有人知道最終的答案，這也恰恰是比特幣本身的魅力所在。

當(dāng)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者問(wèn)道，作為參與者，會(huì)如何應(yīng)對(duì)未來(lái)可能出現(xiàn)的最糟糕的狀況時(shí)。楊笑笑著說(shuō)，說(shuō)實(shí)話，我覺(jué)得像我們這種很早的入局者可能很難在這個(gè)答案上給出特別好的解釋。對(duì)于比特幣，我們這群人信仰太足，雖說(shuō)理性上或許會(huì)有未來(lái)可能發(fā)生的各種情況的預(yù)期，但從感性的選擇上，對(duì)它的信仰讓你不會(huì)做任何出于未來(lái)毀滅性影響之上的考量，所以這個(gè)行業(yè)中的很多人大家彼此稱(chēng)為信仰者。我們會(huì)非常珍惜手里的幣，不舍得賣(mài)幣，因?yàn)闀?huì)覺(jué)得賣(mài)掉任何一個(gè)幣，都是對(duì)自己未來(lái)特別大的損失。

正如楊笑所說(shuō)，這場(chǎng)實(shí)驗(yàn)很難預(yù)測(cè)它最終的結(jié)局。但不可否認(rèn)的是，在這個(gè)萬(wàn)物皆可內(nèi)卷的時(shí)代，虛擬幣礦業(yè)創(chuàng)造了無(wú)數(shù)個(gè)造富奇跡，同樣也有一波又一波的投機(jī)者在血本無(wú)歸。是否入局，風(fēng)險(xiǎn)面前，或許取決于選擇與是否相信。