進(jìn)入2021年1月以來，在美上市互金中概股股價(jià)一掃2020年的低迷震蕩趨勢(shì)，紛紛創(chuàng)出近兩年的新高。

值得注意的是，與大A股抱團(tuán)核心資產(chǎn)引發(fā)的結(jié)構(gòu)牛不同，在美互金中概股這波股價(jià)上漲的“小行情”當(dāng)中，除了第一梯隊(duì)當(dāng)中的互金“三劍客”360數(shù)科、樂信、信也科技（原拍拍貸）強(qiáng)勢(shì)上漲以外，處于第二、第三梯隊(duì)的企業(yè)漲幅上也是不輸互金”三劍客”。

從近期股價(jià)漲幅上來看，互金中概股可謂是“全面開花”。

股價(jià)瘋長之下，也引發(fā)業(yè)內(nèi)的關(guān)注與思考。

首先，從最新三季度財(cái)報(bào)來看，各家最新的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)較疫情初期都有了一定程度的恢復(fù)甚至增長。這是可喜的。

然而，較疫情之前相對(duì)比，無論是業(yè)績?cè)龇帮L(fēng)險(xiǎn)敞口，明顯還是處于高位。

因此在后疫情時(shí)代，短時(shí)間吹起的這波互金股價(jià)瘋長潮，到底是互金企業(yè)業(yè)績預(yù)喜暗示引得資本搶籌所致，或者僅僅是美國量化寬松貨幣政策下所吹起的價(jià)格泡沫，更或者僅僅只是春節(jié)閑置資金的一次熱炒？

結(jié)合“三劍客”業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，或許能給我們一些提示。

Fintech全面開花，“三劍客”領(lǐng)漲，“眾小弟”追隨

回看這波互金中概股的上漲，大致上可以用“第一梯隊(duì)領(lǐng)頭，第二梯隊(duì)追隨”來形容。

具體來看，第一梯隊(duì)當(dāng)中以互金“三劍客”的360數(shù)科、樂信、信也科技打頭陣，第二梯隊(duì)則是以宜人金科、嘉銀金科、小贏科技等企業(yè)跟漲。

從漲幅來看，第一梯隊(duì)的“三劍客”明顯優(yōu)于第二梯隊(duì)的“追隨者”。

以2021年3月1號(hào)作為最后截止交易日，360數(shù)科股價(jià)從2020年年末最后一個(gè)交易日的11.79美元/ADS漲至最新價(jià)的25.75美元/ADS，年內(nèi)漲幅高達(dá)118%，樂信從同期的6.7美元/ADS漲至最新價(jià)的12.36美元/ADS，年內(nèi)漲幅84%，信也科技從同期的美元2.67/ADS漲至最新價(jià)的5.85美元/ADS，年內(nèi)漲幅119%。

可見，從股價(jià)價(jià)格還是年內(nèi)漲幅幅度，360數(shù)科、樂信與信也的龍頭屬性的地位確定無疑。

而第二梯隊(duì)的三家互金企業(yè)雖然也有明顯的漲幅，不過增長幅度顯然不敵第一梯隊(duì)。

上文同期數(shù)據(jù)，宜人金科的股價(jià)從3.34美元/ADS漲至5.22美元/ADS，年內(nèi)漲幅56%，小贏科技則從2美元/ADS漲至3.49美元/ADS，年內(nèi)漲幅74%，你我貸母公司嘉銀金科則從3.05美元/ADS漲至4.61美元/ADS，年內(nèi)漲幅51%。

雖然與第一梯度有差距，但上述這三家公司的漲幅依然讓一眾投資者過了個(gè)“豐收年”。

另外，雖然上述幾家的漲幅均是在2021年這兩個(gè)月取得的，不過仔細(xì)對(duì)比上述幾家股價(jià)走勢(shì)不難發(fā)現(xiàn)，股價(jià)拉升的集中期非常明顯，均是國內(nèi)農(nóng)歷新年的春節(jié)前兩天開始啟動(dòng)，至春節(jié)假期結(jié)束，股價(jià)紛紛創(chuàng)下新高后有所回落。

以360數(shù)科為例，其股價(jià)在2020年12月28號(hào)創(chuàng)下10.24美元的短期新低后，便開始了此番行情的啟動(dòng)，至2021年2月8號(hào)收盤前股價(jià)達(dá)到20.46美元，在此期間股價(jià)翻了近似一倍左右，而從2月9號(hào)開始，360數(shù)科漲幅明顯加快，短短8個(gè)交易日股價(jià)便突破32美元的高位，這期間的漲幅約達(dá)到了60%，漲幅可不為不迅猛。

而后大盤迎來全球調(diào)整。360數(shù)科股價(jià)從高位下跌至當(dāng)22美元左右，降幅一度高達(dá)30%。近期才有所反彈。

結(jié)合國內(nèi)春節(jié)A股市場(chǎng)交易休市，再加上互金中概股的買賣交易一般也都是國內(nèi)出海投資客在交易。此番互金中概股上漲，消金界認(rèn)為不排除有國內(nèi)A股暫時(shí)套利閑置資金炒作的可能。

股價(jià)是“真Strong” OR “假虛胖”？

刨除國內(nèi)春節(jié)消費(fèi)熱情高漲，可能所致的消費(fèi)信貸企業(yè)一季度數(shù)據(jù)超出預(yù)期，進(jìn)而引起資金推高股價(jià)的影響外，在美互金中概股此次股價(jià)的啟動(dòng)，究竟是后疫情時(shí)代業(yè)績預(yù)計(jì)向好的“真Strong”，還是美股大放水下的“假虛胖”，透過頭部企業(yè)的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)變化趨勢(shì)，或許能給我們一些思考。

依然以第一梯隊(duì)“三劍客”的數(shù)據(jù)為例。受新冠疫情的影響，在2020年Q1季度，“三劍客”無論是業(yè)務(wù)指標(biāo)還是財(cái)務(wù)指標(biāo)均較2019年Q4季度出現(xiàn)了不同程度的惡化；業(yè)務(wù)指標(biāo)方面，從交易金額來看，360數(shù)科、樂信、信也科技2020年Q1季度交易量分別較2019年Q4季度環(huán)比下滑2.5%、20.3%、22.7%，除360數(shù)科交易微降之外，其余兩家下降幅度均超過的兩成。

另外，因疫情導(dǎo)致部分群體失業(yè)，因此還款意愿及還款能力大打折扣，同期間三家M3+逾期率均增幅明顯，360數(shù)科、樂信、信也科技的M3+逾期率分別達(dá)到了2.2%、2.6%、7.3%的水平，風(fēng)險(xiǎn)敞口明顯擴(kuò)大。

財(cái)務(wù)指標(biāo)方面數(shù)據(jù)也是不容樂觀，再疊加一季度各家相繼采用新的ASC326準(zhǔn)則評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)損失及確定有關(guān)收入，各家凈利潤及凈資產(chǎn)收益率（ROE）也是紛紛跳水，樂信甚至錄得上市以來的首次季度凈虧損。在此情況下，上述三家的股價(jià)也維持著持續(xù)的低迷趨勢(shì)。

不過隨著國內(nèi)疫情得到有效的控制，從2020Q2季度開始，各家業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)出明顯改善的跡象。

至三季度末，無論是業(yè)務(wù)指標(biāo)還是財(cái)務(wù)指標(biāo)，“三劍客”均呈現(xiàn)出優(yōu)于疫情之前的水準(zhǔn)。

雖然年報(bào)數(shù)據(jù)仍未公布，不過根據(jù)“三劍客”之一的樂信公布未經(jīng)審計(jì)的2020年業(yè)部分績預(yù)估數(shù)據(jù)來看：預(yù)計(jì)全年累計(jì)交易金額達(dá)到1765億元，較2019年的1260億元同比增幅40.1%，預(yù)計(jì)2020年年末在貸余額760億元，較2019年的606億元同比增增幅25.4%，預(yù)計(jì)累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)到118百萬戶，較2019年的73.3百萬戶同比增幅61%，作為龍頭老大的360數(shù)科的及三弟的信也科技數(shù)據(jù)也不會(huì)差到哪去，2020年全年業(yè)績也是大概率預(yù)喜。

在上述業(yè)績數(shù)據(jù)的支撐下，隨著美國大選的確定及政治環(huán)境的明朗化，在低位橫盤一年左右的互金中概股借著美股大放水的渲染也就迅速被投資者所追捧，股價(jià)在短短兩個(gè)月內(nèi)走出新高也就不足為奇。

但即使是有業(yè)績支撐，在一周的交易時(shí)間內(nèi)，各家股價(jià)漲幅紛紛達(dá)到50%，明顯有炒作的概念。

不出意外，上周，這波互金中概股的“行情秀”出現(xiàn)了一波較大幅度的回調(diào)。

事實(shí)上，這個(gè)跡象從國內(nèi)假期結(jié)束的第一個(gè)交易日已經(jīng)出現(xiàn)了苗頭。從近期各家股價(jià)紛紛沖高回落就可看出。市場(chǎng)炒作情緒已有所分化。

不過，暫不去評(píng)價(jià)股價(jià)的短期漲幅波動(dòng)所帶來的影響，借著這波回調(diào)之后各家的股價(jià)表現(xiàn)，恰好能使我們更加清晰的辨別出誰是“真英雄”，而誰又是“偽巨頭”。

當(dāng)下，政策落地，還有疫情影響消退，行業(yè)格局在穩(wěn)定之后，相信這些上市系的巨頭，將成為金融科技時(shí)代的弄潮兒。在TO B時(shí)代，將會(huì)講述更多故事。期待他們的后續(xù)表現(xiàn)。