不平凡的2020年，保險(xiǎn)資管業(yè)開(kāi)足馬力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，登記注冊(cè)的資管產(chǎn)品——債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃、私募基金合計(jì)規(guī)模近萬(wàn)億，創(chuàng)下歷年最高。

中國(guó)保險(xiǎn)資管業(yè)協(xié)會(huì)（IAMAC）數(shù)據(jù)顯示，2020年，保險(xiǎn)資管業(yè)共登記注冊(cè)債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃和保險(xiǎn)私募基金461只，同比增加77.3%；登記注冊(cè)規(guī)模9758.44億元，同比增長(zhǎng)71.6%。

債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃、私募基金都是保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)發(fā)行的資管類(lèi)產(chǎn)品，募資主要來(lái)自保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，這些產(chǎn)品設(shè)立后，募集資金都投向了實(shí)體項(xiàng)目。

從三類(lèi)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品看，去年債權(quán)計(jì)劃的登記數(shù)量和規(guī)模都大增，并且絕大多數(shù)為基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)產(chǎn)品，不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)驟減；股權(quán)計(jì)劃登記注冊(cè)量同比有所增長(zhǎng)，但整體規(guī)模仍不大；私募基金的注冊(cè)數(shù)量也提升明顯。

債權(quán)計(jì)劃注冊(cè)改登記，注冊(cè)量大增

2020年，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的債權(quán)計(jì)劃登記注冊(cè)數(shù)量434只、規(guī)模8193.18億，規(guī)模和數(shù)量都有大幅增長(zhǎng)。

券商中國(guó)記者從幾位保險(xiǎn)資管業(yè)人士了解到，基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)的債權(quán)計(jì)劃注冊(cè)量大增，既與政策引導(dǎo)有關(guān)，也與近年來(lái)該業(yè)務(wù)的改革有關(guān)。

去年的一個(gè)明顯變化是，資管新規(guī)下的保險(xiǎn)細(xì)則落地后，中國(guó)保險(xiǎn)資管業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布保險(xiǎn)資管產(chǎn)品登記管理規(guī)則，將債權(quán)計(jì)劃、股權(quán)計(jì)劃的設(shè)立程序由“注冊(cè)”改為“登記”，大幅精簡(jiǎn)了申報(bào)材料、簡(jiǎn)化登記流程、提升登記效率。

據(jù)悉，登記程序與此前的注冊(cè)相比，取消了材料受理、補(bǔ)充材料、外部專(zhuān)家會(huì)、退回材料、暫緩注冊(cè)等流程，取消了發(fā)行前重大事項(xiàng)暫停發(fā)行環(huán)節(jié)，要素變更改為事后報(bào)告。同時(shí)精簡(jiǎn)申報(bào)材料，備查性材料可在產(chǎn)品登記后提交。在此基礎(chǔ)上，中國(guó)保險(xiǎn)資管業(yè)協(xié)會(huì)將于5個(gè)工作日內(nèi)完成產(chǎn)品登記程序。

同時(shí)，債權(quán)計(jì)劃投資的行業(yè)范圍擴(kuò)大，不再局限于過(guò)去的交通、通訊、能源、市政、環(huán)保等五大行業(yè)，可發(fā)起債權(quán)計(jì)劃的行業(yè)和領(lǐng)域變得更多。比如，近年來(lái)不少債權(quán)計(jì)劃投向芯片、新能源電池等項(xiàng)目的新基建，以及新經(jīng)濟(jì)、新型城鎮(zhèn)化等的“兩新一重”領(lǐng)域。

此外，為滿(mǎn)足央企等大型企業(yè)新的需求，優(yōu)化其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)上新出現(xiàn)了永續(xù)債類(lèi)的產(chǎn)品，包括永續(xù)債權(quán)計(jì)劃。這也是保險(xiǎn)資金債權(quán)計(jì)劃增加的一個(gè)因素。

不過(guò)，據(jù)券商中國(guó)記者了解，債權(quán)計(jì)劃登記注冊(cè)的規(guī)模并不代表最終投向項(xiàng)目的規(guī)模，實(shí)際投資的多少，首先取決于融資方提款的需求，其次也與險(xiǎn)資對(duì)債權(quán)計(jì)劃的認(rèn)可程度以及認(rèn)購(gòu)資金情況有關(guān)。

不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)計(jì)劃規(guī)模驟減

從債權(quán)計(jì)劃的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，也已經(jīng)發(fā)生了明顯變化，不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)債權(quán)計(jì)劃驟減。

過(guò)去，債權(quán)計(jì)劃一半是基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)、一半是不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)?，F(xiàn)在的債權(quán)計(jì)劃業(yè)務(wù)中，基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)占了大比例，2020年基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)債權(quán)計(jì)劃產(chǎn)品的注冊(cè)量382只、7664億元，占全部債權(quán)計(jì)劃注冊(cè)量的88%、注冊(cè)規(guī)模的93%。

不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)產(chǎn)品持續(xù)著近年的大幅縮水趨勢(shì)。2020年不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)債權(quán)計(jì)劃產(chǎn)品僅注冊(cè)56只、規(guī)模不足700億，這也是2016年以來(lái)不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)計(jì)劃注冊(cè)規(guī)模首次降至千億以下。

不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)債權(quán)計(jì)劃年度注冊(cè)規(guī)模最高時(shí)有2000多億，如今不到700億，背后原因是什么？一家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)金融市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人向券商中國(guó)記者分析，有多方面的原因。

首先，監(jiān)管鼓勵(lì)投向基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)項(xiàng)目，對(duì)不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)債權(quán)計(jì)劃的注冊(cè)要求提高，無(wú)論是對(duì)資金用途還是交易結(jié)構(gòu)都有更嚴(yán)格的合規(guī)條件。

其次，從產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)來(lái)說(shuō)，符合條件的不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目資質(zhì)強(qiáng)勁的擔(dān)保人也變少了。

第三，從資金上來(lái)說(shuō)，險(xiǎn)資整體對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)類(lèi)產(chǎn)品的投資也變得更加謹(jǐn)慎。

股權(quán)計(jì)劃注冊(cè)規(guī)模與數(shù)量雙雙大增

除債權(quán)計(jì)劃外，股權(quán)計(jì)劃是另一類(lèi)主要的保險(xiǎn)資管產(chǎn)品。

2020年股權(quán)計(jì)劃登記注冊(cè)數(shù)量12個(gè)、規(guī)模226億元，相較2019年的注冊(cè)量（4個(gè)、52億），實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，股權(quán)計(jì)劃改為登記程序后，登記效率提升，是2020年注冊(cè)數(shù)量同比增加的一個(gè)原因。

不過(guò)，從歷年注冊(cè)情況看，2020年并非股權(quán)計(jì)劃注冊(cè)最多的一年，相較過(guò)去股權(quán)計(jì)劃注冊(cè)熱潮時(shí)還有一定距離。2016-2017年是股權(quán)計(jì)劃注冊(cè)的高峰。其中，2016年股權(quán)計(jì)劃注冊(cè)了18個(gè)、規(guī)模695億元；2017年的注冊(cè)量12個(gè)、規(guī)模495億元。

有保險(xiǎn)資管人士表示，股權(quán)計(jì)劃的注冊(cè)登記要求遠(yuǎn)高于債權(quán)計(jì)劃，同時(shí)以往注冊(cè)高峰時(shí)不少股權(quán)計(jì)劃是“明股實(shí)債”，但這兩年這種情況已經(jīng)很少了。

保險(xiǎn)私募基金注冊(cè)量增長(zhǎng)了2倍

作為近年新興起來(lái)的一類(lèi)保險(xiǎn)系的資管產(chǎn)品，保險(xiǎn)私募基金2020年共有10家保險(xiǎn)私募基金管理人注冊(cè)，注冊(cè)基金數(shù)量15只，規(guī)模1339.15億元。

其中，注冊(cè)數(shù)量相較2019年的5只，增長(zhǎng)了2倍；注冊(cè)規(guī)模同比增幅27.54%。

數(shù)據(jù)顯示，2019年，5家保險(xiǎn)私募基金管理機(jī)構(gòu)共注冊(cè)5只保險(xiǎn)私募基金，合計(jì)注冊(cè)規(guī)模1050億元。

業(yè)界表示，保險(xiǎn)私募基金注冊(cè)數(shù)量大增、規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，反映出險(xiǎn)資對(duì)于私募股權(quán)基金這一支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)方式的逐步認(rèn)可，以及對(duì)私募基金投資的試水力度加大。近年來(lái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行，給主要配置固收資產(chǎn)的保險(xiǎn)資金帶來(lái)了長(zhǎng)期投資壓力，權(quán)益投資更加受到險(xiǎn)資的重視。

從注冊(cè)頻率看，相較2019年偶爾出現(xiàn)一兩只保險(xiǎn)私募基金注冊(cè)的情況，2020年除2月份和11月份外，其余10個(gè)月每月可見(jiàn)保險(xiǎn)私募基金的注冊(cè)。每月注冊(cè)量都在1-2只，單只基金的注冊(cè)規(guī)模從12億到380億。