【抄明星基金經(jīng)理的作業(yè) 真的能賺錢嗎？】近幾年來，隨著主動權(quán)益基金的業(yè)績大放異彩，明星基金經(jīng)理備受市場追捧。因此，每當(dāng)基金季報、年報公布以后，都有投資者跟隨基金重倉股買入相應(yīng)的股票。那么，抄基金經(jīng)理的“作業(yè)”，真的能賺錢嗎？（上海證券報）

近幾年來，隨著主動權(quán)益基金的業(yè)績大放異彩，明星基金經(jīng)理備受市場追捧。因此，每當(dāng)基金季報、年報公布以后，都有投資者跟隨基金重倉股買入相應(yīng)的股票。那么，抄基金經(jīng)理的“作業(yè)”，真的能賺錢嗎？

萬家基金進(jìn)行了一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)，以萬家成長優(yōu)選為例，假設(shè)本金10萬元，對該基金2019年四季報披露的前十大重倉股按權(quán)重買入。此后每季度按照基金季報調(diào)倉，在公布季報當(dāng)天按照開盤價將上季度重倉股賣出。與此同時，按照本季度重倉股權(quán)重，買入最新的前十大重倉股。截至2021年1月21日，10萬元本金的1年收益率為20.15%，而同期萬家成長優(yōu)選的收益率為70.48%，前者還不到后者的三分之一。

“在A股市場，抄基金經(jīng)理作業(yè)的投資方式是不可行的，因?yàn)槭找婧唾I入時間、買入成本、組合管理息息相關(guān)。我們能看到基金經(jīng)理截至季末持有哪些股票，但并不知道他們是何時、以怎樣的價格買入的，中間是否低買高賣、進(jìn)行過換手。而且基金季報只是公布了前十大重倉股，并非基金經(jīng)理的全部持倉，所以我們對基金持倉的了解其實(shí)也很片面。”萬家基金稱。

長江證券也在一份研報中表示，基金持倉的每只個股在遇到行業(yè)利好/利空、市場突發(fā)事件及個股業(yè)績披露時，較容易出現(xiàn)更大的波動。公募基金會借上述契機(jī)，對持倉進(jìn)行合理的調(diào)整，以提升超額收益水平或者平滑基金凈值的波動率，降低最大回撤率等，這也是普通投資通過自身跟蹤與研究，難以實(shí)現(xiàn)的事情。

“投資者在抄完基金的作業(yè)后，將面臨至少3個月的空窗等待期。由于持倉均為簡單抄襲，對持倉邏輯、風(fēng)險判斷、盈利預(yù)期等難有深入認(rèn)知，所以持股期間，當(dāng)市場劇烈顛簸或個股超預(yù)期波動時很難拿住。若重倉跟隨，更會陷入猜忌機(jī)構(gòu)是否會意外減持的惴惴不安中。”長江證券稱。

此外，不同明星基金經(jīng)理對同一只個股往往也會有截然相反的操作。以瀘州老窖為例，截至去年四季度，張坤管理的易方達(dá)中小盤混合、蕭楠管理的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)股票和劉彥春管理的景順長城新興成長混合均位列該股前十大流通股股東。對于瀘州老窖，張坤和蕭楠分別在去年四季度減持了82萬股、439萬股；劉彥春則加倉了208萬股。值得注意的是，張坤管理的另一只基金——易方達(dá)藍(lán)籌也加倉了423萬股瀘州老窖。

由此可見，不僅不同基金經(jīng)理對同一只股票的操作不同，即便是同一位基金經(jīng)理管理的不同產(chǎn)品，也可能會因?yàn)榉N種原因采取相反的操作。

最后，長江證券總結(jié)稱，普通投資者抄優(yōu)秀公募基金的作業(yè)并非對著股票代碼直接復(fù)制那樣簡單，想把作業(yè)抄好，其實(shí)并不容易。篩選邏輯、跟隨邏輯、面對重大風(fēng)險的處理邏輯，都影響著抄作業(yè)的整體投資收益。

（文章來源：上海證券報）