基民高漲的投資熱情與基金經(jīng)理們的相對冷靜正形成鮮明對比。

在開年以來的短短20個交易日中，市場上涌現(xiàn)出20多只“日光基”，更有基金以近2400億元的認(rèn)購金額創(chuàng)下基金發(fā)行史上的最高紀(jì)錄。與此同時，基金經(jīng)理們卻處于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“又好又貴”的窘境，如何將手中的巨量資金“有的放矢”地投出去，已成為他們集體面臨的一大挑戰(zhàn)。

基于對后市偏謹(jǐn)慎的研判，今年以來有400余只基金宣布分紅以鎖定部分收益，累計分紅金額達(dá)450億元；多只基金頒布“限購令”，對基金規(guī)模進(jìn)行控制；不少基金經(jīng)理在最新發(fā)布的基金2020年四季報中提醒投資者降低收益預(yù)期。

在業(yè)內(nèi)人士看來，雖然短期收益難以預(yù)測，但從長期來看，公募行業(yè)中一大批優(yōu)秀基金經(jīng)理在過去數(shù)年中以高達(dá)幾倍甚至幾十倍的業(yè)績增長大幅度戰(zhàn)勝市場，為基金投資者創(chuàng)造了良好的長期回報?；裰挥袌猿珠L期投資理念，才能在波動的市場環(huán)境中獲取顯著的投資回報。

基民：邊搶購邊交流賺錢心得

隨著基金賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)，基民的投資熱情不斷高漲。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來有20多只主動權(quán)益基金一天之內(nèi)便結(jié)束募集，部分基金公司更是爆款產(chǎn)品頻出。

上海證券報基民調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，近年來，57.69%的投資者從股市里騰挪出部分資金去買基金，30.77%的投資者則徹底從股市撤退，拿出全部資金買基金。

越來越多的投資者在茶余飯后談?wù)摶?。例如，基金頻頻登上微博熱搜榜，一度占據(jù)微博熱搜榜第五位置。微博上更是有與多個基金相關(guān)超級話題，“終于知道基金賺錢的原因了”話題閱讀量超過3.7億次，“基金定投”話題閱讀量也超過2億次。

部分基民甚至開始在線指導(dǎo)基金經(jīng)理操作。例如，在廣發(fā)高端制造股票基金評論區(qū)，有一位陳姓網(wǎng)友認(rèn)為基金經(jīng)理的最新持倉看上去沒有頭緒，脫離了其擅長的高端制造領(lǐng)域——“我覺得這倉位調(diào)整得過分了，個人感覺今年的主賽道還是原來的賽道：1。新能源高端制造；2。醫(yī)療醫(yī)藥；3。大消費食品醫(yī)療；4。軍工等。”

無獨有偶，在嘉實基金的評論區(qū)，有網(wǎng)友表示：“建議把持倉的白酒去掉，太拖后腿了。”基金經(jīng)理吳越回復(fù)道：“可以參考下白酒持倉更多的嘉實消費精選業(yè)績表現(xiàn)，近期農(nóng)業(yè)板塊調(diào)整較大，造成產(chǎn)品凈值波動，農(nóng)業(yè)板塊天然屬性就是短期高波動。”

基金經(jīng)理：且清醒且觀察

與情緒亢奮的基民相比，不少公募基金機(jī)構(gòu)和基金經(jīng)理對于2021年投資前景的判斷偏審慎樂觀。

新年伊始，不少明星基金經(jīng)理管理的主動權(quán)益基金開始紛紛限購。1月15日，興證全球基金發(fā)布公告稱，謝治宇管理的興全合潤混合基金自1月15日起暫停接受3000元以上申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請。張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選混合基金在今年1月7日發(fā)布公告，將單日單個基金賬戶累計申購限額由此前的100萬元調(diào)整為10萬元。

2020年的“基金冠軍們”也早已鳴金收兵。去年位列主動偏股型基金前三名的農(nóng)銀工業(yè)4.0混合、農(nóng)銀新能源主題混合和農(nóng)銀研究精選混合，均在去年12月31日發(fā)布公告，將單日申購限額調(diào)整至1萬元。去年的股票型基金冠軍匯豐晉信智造先鋒股票在去年12月25日發(fā)布公告，暫停單日1000元以上申購、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、定期定額投資。

不僅如此，很多權(quán)益基金正通過分紅的方式，鎖定部分收益。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至1月25日，今年以來已有400余只公募基金宣布分紅，累計分紅金額達(dá)450億元，相較于去年同期大增134%。此外，周應(yīng)波管理的中歐時代先鋒股票和劉彥春管理的景順長城新興成長混合的分紅金額均超過20億元。

滬上一位基金分析人士認(rèn)為，在當(dāng)前市場環(huán)境下，這些績優(yōu)基金經(jīng)理對于規(guī)模和分紅的態(tài)度是其對后市機(jī)會研判的反映。“對市場機(jī)會相對審慎的判斷，讓一些基金經(jīng)理選擇限制基金申購、控制基金規(guī)模、大比例分紅，這也是基金經(jīng)理專業(yè)能力的體現(xiàn)。”

不少基金經(jīng)理在最新發(fā)布的基金2020年四季報中表示，當(dāng)前A股市場一批龍頭股估值高企，他們正面臨優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“又好又貴”的窘境。相較于過去兩年的基金牛市，今年的投資難度明顯上升，投資者需要降低未來的收益預(yù)期。

董承非在興全趨勢投資混合的2020年四季報中明確寫道：“市場漸漸地由基本面推動演變?yōu)?lsquo;口號式’投資，具體表現(xiàn)就是核心資產(chǎn)不斷提升估值，將10年乃至20年以后的遠(yuǎn)景貼現(xiàn)到現(xiàn)在。但未來是有不確定性的，市場對于這種不確定性缺乏敬畏感。”

長信內(nèi)需成長混合的基金經(jīng)理安昀也在2020年四季報中提到，2021年的投資應(yīng)關(guān)注估值水位問題，需要且清醒且觀察。

景順長城優(yōu)選混合基金經(jīng)理楊銳文表示，2020年市場的風(fēng)格越來越聚焦于龍頭核心資產(chǎn)，市場不斷出現(xiàn)各種理論來解釋高估值的合理性。但是，從這么多年來看，無論多么好的企業(yè)，估值總是有錨的。很多人認(rèn)為2021年的收益主要賺利潤增長的錢，但實際上這種可能性并不太大。

“美國漂亮50去泡沫化的過程，市場風(fēng)格從大盤股轉(zhuǎn)向了估值更便宜的中盤股。我們并不確定A股未來是否會這么轉(zhuǎn)變，但現(xiàn)在估值分化已經(jīng)到了前所未有的程度。我們認(rèn)為，市場的機(jī)會并不是來自5%高估值的抱團(tuán)股，更多來自于剩余的95%股票。這并不是說，剩余的95%股票會有系統(tǒng)性機(jī)會，而是機(jī)會可能誕生于這些股票中。這意味著未來賺錢難度大大增加，畢竟篩選難度大幅上升。”楊銳文稱。

聚焦基金長期回報

站在當(dāng)前時點來看，不少投資者將目光聚焦在2021年基金能否延續(xù)過去兩年的高收益上。多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股市場在經(jīng)歷了兩年的結(jié)構(gòu)性行情之后，確實存在均值回歸的理由和動力，因此公募基金在2021年或較難延續(xù)過去兩年的高回報。但是，如果忽略短期漲跌，將投資期限拉長，可以發(fā)現(xiàn)，一大批優(yōu)秀基金經(jīng)理在過去數(shù)年中以高達(dá)幾倍甚至幾十倍的業(yè)績增長大幅度戰(zhàn)勝市場，為基金投資者創(chuàng)造了良好的長期回報。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，目前市場中成立時間15年以上的主動偏股基金共有71只，成立以來全部取得正回報。截至2021年1月22日，華夏大盤精選混合以4039.47%的漲幅排名首位，富國天益價值混合A、景順長城內(nèi)需增長混合分別以2804%、2700%的漲幅分列第二、第三位。另外，景順鼎益、匯添富優(yōu)勢精選混合、富國天惠和博時主題基金成立以來的漲幅均超過20倍，富國天瑞強(qiáng)勢混合、華寶安利配置混合、景順長城優(yōu)選混合、廣發(fā)小盤等32只基金的漲幅超過10倍，其他基金的漲幅在2至9倍之間。

在成立時間10年以上、15年以下的主動偏股基金中，銀華富裕主題混合、國富彈性市值混合、富國天合穩(wěn)健優(yōu)選混合、景順長城內(nèi)需貳號混合、興全全球視野股票、易方達(dá)中小盤混合等7只基金的漲幅超過10倍，中銀收益混合A、匯添富價值精選混合A、光大保德信新增長混合等41只基金的漲幅超過5倍，另有66只基金的漲幅超過3倍。

即便從2007年那輪大牛市的頂點開始投資，公募權(quán)益基金的超額回報也十分突出。2007年10月16日，上證指數(shù)觸及6124.04點的歷史最高點，截至2021年1月22日，上證指數(shù)跌逾40%，在此期間，偏股混合型基金指數(shù)和普通股票型基金指數(shù)分別上漲150%、180%。具體到基金的表現(xiàn)上，共有88只基金在此期間的漲幅超過1倍，其中銀華富裕主題混合、華夏大盤精選混合、富國天合穩(wěn)健優(yōu)選混合的漲幅分別高達(dá)445%、422%、409.65%。

風(fēng)物長宜放眼量。滬上一位第三方基金分析人士表示，A股市場跌宕起伏，長期的歷史實踐證明，只有堅持長期投資理念投資基金，才能獲取顯著的投資回報。

“投資者可以從以下幾方面提高自己的回報：第一，制定理財計劃，將自身的風(fēng)險偏好、流動性需求及投資期限納入考量范圍。第二，挑選優(yōu)質(zhì)基金并重視對基金經(jīng)理的選擇，避免盲目追逐當(dāng)年收益冠軍基金。第三，結(jié)合自己的投資期限進(jìn)行判斷，選擇后不再輕易動搖，以避免不必要的交易成本。”該人士稱。

（文章來源：上海證券報）