【調(diào)倉(cāng)分歧大 基金四季報(bào)“干貨”曝光】2020年，A股市場(chǎng)顯著走強(qiáng)，當(dāng)年偏股型基金收益中位數(shù)超過(guò)50%。陸續(xù)披露的基金四季報(bào)顯示，2020年四季度，基金經(jīng)理們普遍將倉(cāng)位維持在較高水平，部分前一季度剛成立的新基金也火速建倉(cāng)，倉(cāng)位短時(shí)間內(nèi)升至90%以上。

2020年，A股市場(chǎng)顯著走強(qiáng)，當(dāng)年偏股型基金收益中位數(shù)超過(guò)50%。陸續(xù)披露的基金四季報(bào)顯示，2020年四季度，基金經(jīng)理們普遍將倉(cāng)位維持在較高水平，部分前一季度剛成立的新基金也火速建倉(cāng)，倉(cāng)位短時(shí)間內(nèi)升至90%以上。

目前來(lái)看，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)長(zhǎng)期存在已成為基金經(jīng)理們的共識(shí)，新能源、5G、醫(yī)藥、新經(jīng)濟(jì)板塊的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股仍是基金的重點(diǎn)配置方向。但對(duì)于部分核心資產(chǎn)，從調(diào)倉(cāng)路線圖看，基金經(jīng)理們存在較大分歧。

維持高倉(cāng)位

2020年四季度市場(chǎng)行業(yè)快速輪動(dòng)，上證指數(shù)震蕩明顯。在此背景下，中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，公募基金經(jīng)理普遍將倉(cāng)位維持較高水平，同時(shí)部分新成立基金也將倉(cāng)位在短短幾個(gè)月內(nèi)快速提升至80%-90%。

從新發(fā)基金來(lái)看，截至2020年12月31日，成立于2020年9月24日的平安價(jià)值成長(zhǎng)，倉(cāng)位在3個(gè)多月中提升至92.93%；成立于2020年9月10日的工銀瑞信創(chuàng)新精選一年定開(kāi)也在3個(gè)多月內(nèi)把倉(cāng)位提升至93.34%；成立于2020年8月的銀華富利精選、平安低碳經(jīng)濟(jì)、工銀新興制造和天弘甄選食品飲料倉(cāng)位也分別達(dá)到91.77%、85.05%、84.52%和84.33%。

與此同時(shí)，一批績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理繼續(xù)維持高倉(cāng)位運(yùn)作。其中，2020年“翻倍基”之一的工銀瑞信高端制造行業(yè)倉(cāng)位達(dá)到90.75%，銀華互聯(lián)網(wǎng)主題倉(cāng)位也達(dá)到90.12%，銀華基金的李曉星、焦巍，工銀瑞信袁芳等管理的基金倉(cāng)位也超過(guò)90%。

調(diào)倉(cāng)動(dòng)向有玄機(jī)

2020年12月底啟動(dòng)的春季行情背景下，白酒股“一騎絕塵”，但從基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)動(dòng)向來(lái)看，分歧較大。

管理規(guī)模近400億元的銀華基金李曉星，其管理的銀華中小盤(pán)四季報(bào)顯示，截至2020年4季度末，前十大重倉(cāng)股分別為：立訊精密、大族激光、三七互娛、寧德時(shí)代、科達(dá)利、吉比特、領(lǐng)益智造、恒生電子、隆基股份、深信服。前十大重倉(cāng)股中無(wú)一只白酒股，較前一季度減持了瀘州老窖等白酒股，加倉(cāng)了電子、互聯(lián)網(wǎng)等科技股。

不同的是，不少基金經(jīng)理仍繼續(xù)重倉(cāng)持有甚至進(jìn)一步增持了白酒股。銀華基金焦巍管理的銀華富裕主題混合2020年四季度末的前十大重倉(cāng)股分別為：山西汾酒、五糧液、藥明康德、順豐控股、貴州茅臺(tái)、海天味業(yè)、泰格醫(yī)藥、通策醫(yī)療、重慶啤酒、珀萊雅。相較2020年三季報(bào)，銀華富裕主題減持了近200萬(wàn)股的山西汾酒，增持了5萬(wàn)股貴州茅臺(tái)，五糧液的持有股數(shù)不變，繼續(xù)維持了對(duì)白酒股的重倉(cāng)。

管理規(guī)模達(dá)到300億元的工銀瑞信基金經(jīng)理袁芳，對(duì)比其管理的工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)股票2020年四季報(bào)與三季報(bào)發(fā)現(xiàn)，海康威視、古井貢酒、安琪酵母、長(zhǎng)春高新和格力電器五只個(gè)股均新晉四季報(bào)前十大重倉(cāng)股行列。

李化松管理的平安高端制造混合也在2020年四季度進(jìn)一步增持了白酒股。具體來(lái)看，較前一季度而言，該基金繼續(xù)看好貴州茅臺(tái)、五糧液，分別增持了1.38萬(wàn)股和5.8萬(wàn)股，但少許減持了瀘州老窖。該基金四季度末的新晉重倉(cāng)股還有寧德時(shí)代、三一重工、隆基股份、匯川技術(shù)和先導(dǎo)智能。

港股具高性?xún)r(jià)比

步入2021年，基金經(jīng)理一致認(rèn)為市場(chǎng)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)不大，以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股依然是資金配置的主力方向。

工銀瑞信袁芳在四季報(bào)中指出，對(duì)2021年全年行情相對(duì)謹(jǐn)慎，成長(zhǎng)股估值相對(duì)較高，而且2021年的宏觀流動(dòng)性環(huán)境的邊際友好程度或弱于2020年，但是在下半年可能有節(jié)奏分化。優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股依然是主力配置的方向，板塊上相對(duì)看好軍工、有色，新能源板塊風(fēng)險(xiǎn)或大于機(jī)會(huì)。

銀華基金李曉星在四季報(bào)中表示，2021年市場(chǎng)總體風(fēng)險(xiǎn)可控，但系統(tǒng)性機(jī)會(huì)不大，以結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)為主，看好科技和消費(fèi)中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鏊僦袠泻凸乐迪嗥ヅ涞膬?yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，建議回避跟地產(chǎn)大周期相關(guān)的股票。

銀華基金薄官輝在四季報(bào)中表示，2021年一季度，結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)。碳達(dá)峰和碳中和，太陽(yáng)能的平價(jià)和新能源汽車(chē)以及人工智能和5G的發(fā)展，新消費(fèi)熱點(diǎn)的出現(xiàn)都將提供新的投資機(jī)會(huì)。

對(duì)于近期大熱的港股，銀華滬港深增長(zhǎng)股票基金經(jīng)理周大鵬和周晶表示，越來(lái)越多海外投資者將注意力轉(zhuǎn)向港股，這一趨勢(shì)將在2021年延續(xù)，當(dāng)下港股市場(chǎng)估值水平極具性?xún)r(jià)比。疫情沖擊過(guò)后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將帶動(dòng)企業(yè)盈利復(fù)蘇，市場(chǎng)流動(dòng)性將逐步常態(tài)化，并將階段性對(duì)市場(chǎng)估值水平產(chǎn)生壓制。2021年市場(chǎng)更可能存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，看好因高值耗材集采帶來(lái)系統(tǒng)性下跌過(guò)后的醫(yī)藥行業(yè)，以及硬件科技板塊的投資機(jī)會(huì)。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）