借不動產(chǎn)再評估來虛增償付能力，通過多層嵌套投資而掩蓋真實(shí)償付水平，在越來越完善的保險(xiǎn)監(jiān)管體系下，這類償付指標(biāo)“泡沫”將被一一戳破。

上海證券報(bào)記者昨日獨(dú)家獲悉，為進(jìn)一步提高保險(xiǎn)業(yè)償付能力監(jiān)管的科學(xué)性、有效性和全面性，銀保監(jiān)會對以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的償付能力體系（下稱“償二代”）現(xiàn)行規(guī)則進(jìn)行了全面修訂，形成了償二代二期工程20項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則修訂稿，近日開始在業(yè)內(nèi)征求意見。此次修訂的原則是，對保險(xiǎn)公司的投資資產(chǎn)“全面穿透、穿透到底”，準(zhǔn)確識別和計(jì)量保險(xiǎn)公司投資風(fēng)險(xiǎn)，如果資產(chǎn)無法穿透，將適用懲罰性的資本要求。

穿透到底準(zhǔn)確識別投資風(fēng)險(xiǎn)

作為風(fēng)險(xiǎn)防范的“牛鼻子”，償付能力充足率是近年來保險(xiǎn)監(jiān)管的核心。2015年2月，償二代正式發(fā)布，在提升行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控能力、促進(jìn)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級等方面發(fā)揮了積極作用。隨著保險(xiǎn)經(jīng)營環(huán)境、業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險(xiǎn)特征的不斷變化，償二代實(shí)施過程中遇到了新情況、新問題，需要進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整。

從征求意見稿來看，本次修訂在償二代“三支柱”監(jiān)管框架下，對現(xiàn)行17項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行了全面修訂，增加了3項(xiàng)新的監(jiān)管規(guī)則，即第7號規(guī)則《市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的穿透計(jì)量》、第14號規(guī)則《資本規(guī)劃》、第20號規(guī)則《勞合社（中國）》，形成償二代主干技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)共20個(gè)監(jiān)管規(guī)則。

在第一支柱定量資本要求方面，實(shí)施穿透監(jiān)管。征求意見稿規(guī)定，保險(xiǎn)公司計(jì)量投資資產(chǎn)的市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)最低資本時(shí)，應(yīng)當(dāng)按照“全面穿透、穿透到底”的原則，識別保險(xiǎn)資金的最終投向，基于實(shí)際投資的底層資產(chǎn)計(jì)量最低資本，以準(zhǔn)確反映其風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)。比如，保險(xiǎn)公司投資的信托計(jì)劃，若其底層資產(chǎn)為房地產(chǎn)，則應(yīng)當(dāng)按照穿透后的房地產(chǎn)計(jì)提最低資本。對于因嵌套關(guān)系復(fù)雜而無法穿透的資產(chǎn)，設(shè)定了懲罰因子，大幅提高其資本要求，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司減少投資嵌套，提高信息透明度。

嚴(yán)格資本認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，夯實(shí)保險(xiǎn)公司資本質(zhì)量。比如，對于投資性房地產(chǎn)，要求按照成本模式計(jì)量金額確定認(rèn)可價(jià)值，防止高估償付能力。記者此前調(diào)查發(fā)現(xiàn)，一些保險(xiǎn)公司曾通過投資性房地產(chǎn)再評估、利用公允價(jià)值計(jì)量的方式，達(dá)到增加資本、提升償付能力水平的目的，而這些達(dá)標(biāo)的償付能力，不排除存在虛高、有泡沫的可能性。

此外，征求意見稿強(qiáng)化了保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，科學(xué)反映保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)狀況。比如，針對融資性信用保證保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大的情況，征求意見稿將貸款余額作為其風(fēng)險(xiǎn)暴露，并借鑒巴塞爾資本協(xié)議III確定相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因子，大幅提升了該險(xiǎn)種的資本要求。

征求意見稿還完善了長期股權(quán)投資的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司審慎投資。比如，在實(shí)際資本評估方面，征求意見稿完善了長期股權(quán)投資的認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化了減值要求。對于保險(xiǎn)公司持有的上市公司藍(lán)籌股，允許以市場價(jià)值作為其認(rèn)可價(jià)值；對于保險(xiǎn)公司持有的其他上市公司股權(quán)，若賬面價(jià)值持續(xù)低于市價(jià)一年或低于賬面價(jià)值的比例超過50%，應(yīng)當(dāng)以市場價(jià)值作為其認(rèn)可價(jià)值。

備受關(guān)注的還有，征求意見稿完善了利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配管理。包括：優(yōu)化對沖利率風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)范圍，按照資產(chǎn)現(xiàn)金流實(shí)質(zhì)、與會計(jì)分類脫鉤的原則，將與利率敏感的資產(chǎn)全部納入利率風(fēng)險(xiǎn)的對沖范圍；統(tǒng)一資產(chǎn)負(fù)債評估的基準(zhǔn)利率曲線和不利情景，對于資產(chǎn)負(fù)債評估，統(tǒng)一采用60日移動平均國債收益率曲線及其不利情景，更及時(shí)地反映保險(xiǎn)公司利率風(fēng)險(xiǎn)。

優(yōu)化評級標(biāo)準(zhǔn)科學(xué)反映實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)

在第二支柱定性監(jiān)管要求方面，征求意見稿優(yōu)化了風(fēng)險(xiǎn)綜合評級（IRR）評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，科學(xué)反映保險(xiǎn)公司實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)。

比如，本次修訂細(xì)化了保險(xiǎn)公司的監(jiān)管評級類別，將A類和B類分別細(xì)分為AAA、AA、A和BBB、BB、B六個(gè)子類，進(jìn)一步提高區(qū)分度；全面修訂了難以資本化風(fēng)險(xiǎn)的各項(xiàng)評價(jià)指標(biāo)和標(biāo)準(zhǔn)，評價(jià)指標(biāo)從現(xiàn)行的535個(gè)精簡為112個(gè)。

此外，優(yōu)化流動性評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和指標(biāo)，全面監(jiān)管流動性風(fēng)險(xiǎn)。

比如，針對保險(xiǎn)公司流動性管理以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，分別對產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)和再保險(xiǎn)公司，從資產(chǎn)端、負(fù)債端角度設(shè)置差異化風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，全面監(jiān)測保險(xiǎn)公司流動性風(fēng)險(xiǎn)；強(qiáng)化了現(xiàn)金流測試對短期風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警能力，將現(xiàn)金流測試的頻度由每年一次修訂為每季度一次，同時(shí)將現(xiàn)金流預(yù)測區(qū)間統(tǒng)一為未來12個(gè)月。

擴(kuò)展信息披露內(nèi)容發(fā)揮監(jiān)督約束作用

在第三支柱市場約束機(jī)制方面，進(jìn)一步擴(kuò)展了保險(xiǎn)公司償付能力信息公開披露的內(nèi)容，增加了對重大事項(xiàng)、管理層分析與討論、外部機(jī)構(gòu)意見、償付能力報(bào)告審計(jì)重大變動等披露要求，有助于進(jìn)一步提升信息透明度，充分發(fā)揮相關(guān)方的監(jiān)督約束作用，更有效地防控償付能力風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)了解，根據(jù)征求意見的情況，監(jiān)管部門將對20項(xiàng)監(jiān)管規(guī)則做進(jìn)一步修改完善，審議后再正式發(fā)布。實(shí)施時(shí)間和過渡期安排將另行考慮。