【基金抱團(tuán)白馬開始松動？最新調(diào)研明星私募：有人減倉 有人怒吼不講武徳】1月11日，A股市場持續(xù)回落，風(fēng)格上延續(xù)極端分化，近80%個股收跌。其中，頗受關(guān)注的基金抱團(tuán)股有部分出現(xiàn)大幅調(diào)整，以白酒和新能源板塊最為突出。（券商中國）

1月11日，A股市場持續(xù)回落，風(fēng)格上延續(xù)極端分化，近80%個股收跌。其中，頗受關(guān)注的基金抱團(tuán)股有部分出現(xiàn)大幅調(diào)整，以白酒和新能源板塊最為突出。

新年以來，A股的分化和波動均有所加劇，私募機(jī)構(gòu)間的分歧也有所加大。盡管降低了對今年股市投資的收益預(yù)期，但據(jù)券商中國記者了解，多數(shù)明星私募目前仍持樂觀態(tài)度、精選優(yōu)質(zhì)行業(yè)和公司，保持高倉位操作，而市場流動性變化是各方普遍關(guān)注的風(fēng)險指標(biāo)。

談到對后市的判斷，老牌私募神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇更是以“大戰(zhàn)正酣、豈言退兵”為題公開發(fā)文，相當(dāng)吸引眼球。

基金抱團(tuán)股開始松動？

上證指數(shù)下跌1.08%，深圳成指下跌1.33%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.84%，A股三大指數(shù)盡墨，兩市4148家公司中3311家公司下跌、占比79.82%——這是A股市場1月11日交出的成績單。

尤其引人關(guān)注的是，部分基金重倉板塊和個股出現(xiàn)了久違的集體調(diào)整。

據(jù)數(shù)據(jù)，公募基金持股市值最大的前20家A股公司中，有11家公司昨日收跌，五糧液、隆基股份、寧德時代、瀘州老窖、山西汾酒、億緯鋰能和長春高新跌幅超過3%。雖然有轉(zhuǎn)弱跡象，但基金重倉股今年以來的表現(xiàn)還是相當(dāng)不錯，持股市值排名前20的公司中僅中國平安和恒瑞醫(yī)藥下跌，表現(xiàn)最強(qiáng)的?？低暥潭桃恢芏鄷r間漲幅已超過20%。

大型私募多數(shù)仍維持高倉位

就近期的股市波動，券商中國記者向多家明星私募進(jìn)行了采訪。受訪大型私募多數(shù)仍維持高倉位運(yùn)作，策略較前期并沒有發(fā)生變化。有中小私募表示對前期熱門股票進(jìn)行了減倉，并主動調(diào)低了倉位。

“我們?nèi)ツ曛饕季至诵履茉?，這是我們認(rèn)為最確定的賽道。我們總體看得比較長，并不擅長做短期波段。今年我們不覺得股市是大年，漲多了可能會做一些階段性減倉，目前還沒有做調(diào)整，當(dāng)然我們會持續(xù)關(guān)注市場流動性的變化。”北京一家中型私募向記者表示。雖然最近相關(guān)板塊波動加大，該公司倉位仍維持在9成左右。

南方一家百億私募相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，目前公司倉位是滿倉，持股也沒有進(jìn)行大的調(diào)整，繼續(xù)堅(jiān)定持有“精選的個股”。不過，該負(fù)責(zé)人也表示，要警惕某些行業(yè)或個股純拉估值的現(xiàn)象，不少抱團(tuán)行業(yè)若不能反復(fù)驗(yàn)證其盈利增長的邏輯，一旦潮水褪去，就會“裸泳”。

“比如金龍魚，長期業(yè)績增長也就10個點(diǎn)左右，遠(yuǎn)不及海天味業(yè)的高增長。國外雖然對消費(fèi)行業(yè)有溢價，但即使可口可樂，每年增長3%-5%，也只能給30-40倍估值，但金龍魚10%的業(yè)績增長，卻高達(dá)100倍的估值，像這種熱點(diǎn)我們就不會追；但我們看好新能源車行業(yè)，因?yàn)槊總€月的數(shù)據(jù)都在改善，往后看市場空間大，即使股價調(diào)整，但長期增長邏輯可以不斷驗(yàn)證。”該負(fù)責(zé)人表示。

上海某大型私募同樣選擇以靜制動，倉位和策略都沒有變化。“我們是長期滿倉操作，建倉期也很少做擇時，因此短期市場波動對我們沒有什么影響。”該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。不過，他也提醒，公司在宏觀方面比較擔(dān)心市場流動性反轉(zhuǎn)，會持續(xù)關(guān)注相關(guān)風(fēng)險指標(biāo)。記者聯(lián)系了滬上另外兩家明星私募，對方也都表示近期沒有對倉位進(jìn)行特別調(diào)整。

盈峰資本表示，該公司始終認(rèn)為，運(yùn)用“精選價值”投資方法在中國股票市場可以獲取穩(wěn)定的超額收益。目前A股市場整體估值仍處于合理區(qū)域，但板塊表現(xiàn)分化嚴(yán)重，消費(fèi)、醫(yī)藥和部分科技細(xì)分領(lǐng)域的核心公司估值水平幾乎創(chuàng)出了歷史新高，而偏周期的行業(yè)估值水平普遍處于歷史底部。隨著無風(fēng)險利率的回升以及經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，市場風(fēng)格切換正在進(jìn)行時。

針對目前市場投資策略，盈峰資本表示，公司在投資中采取“啞鈴型”配置，一部分是互聯(lián)網(wǎng)及大消費(fèi)行業(yè)中估值合理的優(yōu)質(zhì)成長股，另一部分是“周期性受損但結(jié)構(gòu)性受益”低估值藍(lán)籌股?？紤]到市場整體估值較高，會更加集中配置于優(yōu)質(zhì)個股。

老牌百億私募淡水泉則依然看好2021年各類主題性機(jī)會：

第一，周期成長主題下的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等機(jī)會，高端制造業(yè)供應(yīng)鏈機(jī)會等。這些機(jī)會共同的特點(diǎn)是，所持倉公司核心產(chǎn)品有很強(qiáng)競爭力，同時未來2-3年有可觀成長空間；產(chǎn)品、技術(shù)升級后具備國際競爭力。

第二，新興成長主題下的消費(fèi)電子類機(jī)會，以及具有“中國優(yōu)勢”的新興產(chǎn)業(yè)機(jī)會等。這些投資機(jī)會具備持續(xù)創(chuàng)新能力，處于長期好賽道，或因?yàn)槎唐谟龅嚼щy，或?qū)儆诖笠?guī)模商業(yè)應(yīng)用爆發(fā)前期，使得我們在布局時能夠拿到更高性價比。

第三，穩(wěn)定成長主題下的消費(fèi)醫(yī)藥公司，由于股價調(diào)整帶來的投資機(jī)會，對于這類機(jī)會我們并不陌生，正在加大投入，需要把握好布局時機(jī)和節(jié)奏。

星石投資認(rèn)為，春季躁動主要是資金驅(qū)動，因?yàn)橐话愦藭r居民、企業(yè)的資金比較寬松，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也在淡季，對資金需求也不高。今年特殊在于，機(jī)構(gòu)化趨勢加強(qiáng)，資金大量取道基金專業(yè)力量入市，因此基本面較好的白馬龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)。但也正是因?yàn)橘Y金驅(qū)動，容易出現(xiàn)波動。而受去年疫情影響，今年春季躁動的資金面比往常更為寬松，所以波動率加大。

“一般遇到調(diào)整時，我們首先是去復(fù)盤基本面長期邏輯，看有沒有變化。雖然春節(jié)前后是經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)的真空期，但是最新的CPI、PPI數(shù)據(jù)，仍然透露出一些信號。我們認(rèn)為，企業(yè)盈利持續(xù)修復(fù)，為2021年A股帶來‘盈利牛’。”星石投資指出。

降低預(yù)期成主流、少數(shù)私募主動減倉

2021年降低投資預(yù)期已經(jīng)是私募圈內(nèi)的共識。

石鋒資產(chǎn)在最新策略中提出，2021年市場預(yù)計(jì)維持震蕩態(tài)勢，但估值擴(kuò)張動力減弱，業(yè)績確定性增長將會成為核心因素，預(yù)期收益率或?qū)⒌陀诮衲辍Ｕ墓荣Y本表示，面向2021年，中國資本市場仍將有較好的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會，建議不過多關(guān)注指數(shù)層面是否大幅上漲，而是真正做好深度產(chǎn)業(yè)研究，積極尋找長期投資機(jī)會。

由原興全基金公司總經(jīng)理?xiàng)顤|創(chuàng)辦的寧泉資產(chǎn)日前發(fā)布了最新觀點(diǎn)，明確指出A股新能源板塊的風(fēng)險，而其最新月報也顯示，公司的股票倉位已減至半倉。談到新年投資，寧泉資產(chǎn)稱，A股的市場不是非黑即白，大部分時間指數(shù)可能也沒有明確的方向，對個股的研究和估值把握將越來越重要。

也有少數(shù)受訪私募透露最近主動做出了減倉。辰翔投資創(chuàng)始合伙人張斌彬向記者表示，該公司上周五做了大幅的減倉，倉位從滿倉降至70%。“減倉部分主要是A股的機(jī)構(gòu)報團(tuán)板塊，比如新能源汽車，這是我們一直看好和深耕的賽道，但現(xiàn)在估值水平已經(jīng)超出我們公司內(nèi)部估值定價上限，因此選擇階段性、戰(zhàn)略性回避，待技術(shù)演技和銷量上升消化了信用估值水平后，再擇機(jī)進(jìn)入。部分倉位從A股轉(zhuǎn)向了港股和美股，通過滬港通、深港通和收益互換等手段參與境外市場，轉(zhuǎn)向那些相對不擁擠的賽道。”該負(fù)責(zé)人說。

老牌私募發(fā)文“大戰(zhàn)正酣、豈言退兵”

神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇近日以“大戰(zhàn)正酣、豈言退兵”為題公開發(fā)文，稱“寫在友軍宣布撤離光伏，新能源，智能車之際”，頗有些回應(yīng)楊東觀點(diǎn)的意味。

陳宇認(rèn)為：“從估值的角度看，若干領(lǐng)軍行業(yè)呈指數(shù)型爆發(fā)式增長。新股機(jī)會層出不窮，個股成長百花齊放。便宜貨其實(shí)遍地皆是。價格是不是友好，關(guān)鍵看研究跟不跟的上進(jìn)度。”他還在文中質(zhì)疑：“此時退兵？講不講武德，有沒有信仰？”

陳宇是北京大學(xué)碩士，13年私募投資經(jīng)驗(yàn)，20年資本市場經(jīng)驗(yàn)。歷任招商地產(chǎn)董事會秘書、重陽投資董事副總經(jīng)理、白云山董事，2009年創(chuàng)辦神農(nóng)投資。神農(nóng)投資成立于2009年，是第一批陽光證券私募，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會會員，成立以來多次榮膺行業(yè)獎項(xiàng)。

（文章來源：券商中國）