買了“股巨基” 收益就能好？

業(yè)內(nèi)人士：基金有最優(yōu)管理規(guī)模上限 過分關(guān)注基金規(guī)模反而不利于投資者利益

廣經(jīng)觀察

2021年A股開門紅，基金發(fā)行市場(chǎng)上百億爆款基金層出不窮，給市場(chǎng)帶來千億級(jí)增量。但是，“股巨基”不斷涌現(xiàn)，管理規(guī)模陡增，收益能有保障嗎？基金公司做大規(guī)模，是看好收益業(yè)績(jī)？還是瞄準(zhǔn)你的管理費(fèi)呢？記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)，成立超1年的爆款基金在去年的年化收益率均未能翻倍。有業(yè)內(nèi)人士坦言，從本質(zhì)上看，基金拼命發(fā)行無非是為了擴(kuò)大管理規(guī)模，賺取管理費(fèi)。

近期，基金成了不少市民茶余飯后熱議的話題，甚至還登上了微博熱搜，有投資者開心地曬收益成績(jī)單，也有投資者四處打探還能否上車，如何選擇基金。

賺錢效應(yīng)刺激之下，新基金發(fā)行持續(xù)火熱，2021年首周，公募主動(dòng)權(quán)益類基金就賣爆了，而且涌現(xiàn)了多只“日光基”。數(shù)據(jù)顯示，截至1月9日，新年已經(jīng)成立19只新基金，算上已宣布提前結(jié)束募集未發(fā)成立公告的基金，新基金募集規(guī)模已超過1100億元，其中，權(quán)益基金的成立規(guī)模超過千億元，約6只主動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模超百億元。

接下來，還有更多新基金在發(fā)售的路上。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年1月共有85只新基金將啟動(dòng)發(fā)行，權(quán)益類基金占73%。有38只明確了募資目標(biāo)，這38只新基金的募資目標(biāo)加起來高達(dá)2755億元。

記者注意到，公募基金已經(jīng)連續(xù)走出兩個(gè)業(yè)績(jī)大年。剛剛過去的2020年，新成立的基金發(fā)行總規(guī)模達(dá)3.16萬億元，規(guī)模超過了2017年至2019年基金發(fā)行規(guī)模之和。與此同時(shí)，2020年公募基金業(yè)績(jī)不俗：主動(dòng)權(quán)益類基金年內(nèi)平均收益率為46.05%，百余只偏股型基金實(shí)現(xiàn)凈值翻倍。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2021年公募基金發(fā)行仍可能延續(xù)火爆。國(guó)盛證券研報(bào)預(yù)計(jì)，2021年全年偏股基金發(fā)行有望繼續(xù)超過10000億元，凈增量預(yù)計(jì)6000億元-8000億元，有望繼續(xù)成為A股市場(chǎng)的最重要增量資金。多位基金業(yè)機(jī)構(gòu)和人士表示，居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向權(quán)益市場(chǎng)，公募投資業(yè)績(jī)優(yōu)異，以及頭部基金經(jīng)理相對(duì)稀缺，都將導(dǎo)致百億體量的權(quán)益類基金不斷出現(xiàn)。

關(guān)注1：基金規(guī)模大≠收益高

百億體量的權(quán)益類基金不斷涌現(xiàn)，那么，基金規(guī)模與收益能成正比嗎？

同花順?biāo)阉黠@示，成立超過1年、基金規(guī)模超100億元的爆款主動(dòng)管理權(quán)益型基金共有29只。但在2020年基金大年里，這29只爆款基金收益率均未能翻倍。如基金規(guī)模高達(dá)339億元的易方達(dá)藍(lán)籌精選混合，去年收益率為95.09%。

“都說規(guī)模是業(yè)績(jī)的天敵。” 好買基金研究中心總監(jiān)曾令華表示，如果基金規(guī)模增長(zhǎng)太快的話，會(huì)增加后續(xù)運(yùn)作過程中的操作難度，長(zhǎng)期的潛在收益率是受損的。

有基金業(yè)內(nèi)人士告訴記者，基金公司的主要收入是收取基金管理費(fèi)，這與基金公司的管理規(guī)模是掛鉤的。但在基金規(guī)模與業(yè)績(jī)之間，存在著一定悖論，基金公司的發(fā)展是在基金規(guī)模和投資者利益之間尋求平衡，也就是有最優(yōu)管理規(guī)模上限，如果過分關(guān)注基金規(guī)模，就會(huì)把精力放在發(fā)行熱門產(chǎn)品上，想的是“怎么把市場(chǎng)上的錢圈過來”，這些都不利于投資者利益。與此同時(shí)，基金規(guī)模過大，基金經(jīng)理對(duì)基金的投資策略、組合管理、產(chǎn)品流動(dòng)性、交易成本等產(chǎn)生較大影響，基金獲取超額收益的難度也大大增加。

基金業(yè)協(xié)會(huì)也多次強(qiáng)調(diào)，“管理規(guī)模并不是評(píng)價(jià)投資管理能力的關(guān)鍵評(píng)價(jià)指標(biāo)”。“我認(rèn)為，公募基金趁現(xiàn)在市場(chǎng)火熱，拼命發(fā)行也是為了擴(kuò)大管理規(guī)模，賺取更多的管理費(fèi)。” 萬聯(lián)證券陳馳說。記者了解到，基金公司的管理費(fèi)因產(chǎn)品類型而異，其中混合基金和股票基金相對(duì)較高，一般為1.5%。

關(guān)注2：基金規(guī)模大≠評(píng)級(jí)高

實(shí)際上，基金規(guī)模大代表投資者認(rèn)知度很高，并不一定代表業(yè)績(jī)出色。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的最新基金管理公司評(píng)級(jí)結(jié)果（截至2020年9月30日）顯示，非貨幣理財(cái)公募基金月均規(guī)模前十名中，僅匯添富、南方基金、鵬華基金三家基金公司的綜合評(píng)級(jí)獲得了最高級(jí)別的五星，而規(guī)模排第一的易方達(dá)，綜合評(píng)級(jí)僅為四星，其股票型基金投資績(jī)效僅為三星。

另?yè)?jù)博時(shí)基金統(tǒng)計(jì)，目前公募基金中合計(jì)管理規(guī)模超百億的基金經(jīng)理有145人。這些人中，只有11%的基金經(jīng)理長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀。

曾令華建議，對(duì)于投資者而言，選擇基金公司，并非規(guī)模越靠前越好，而是要關(guān)注基金經(jīng)理的能力，以及公司股權(quán)、人員穩(wěn)定性等。中國(guó)人民大學(xué)助理教授王鵬則表示，在規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，公募基金首先要提升自身效能，更要對(duì)投資者負(fù)責(zé)。

關(guān)注3：多只基金暫停大額申購(gòu)

記者也注意到，有基金公司開始有意控制老基金規(guī)模，宣布暫停大額申購(gòu)。

1月7日，易方達(dá)藍(lán)籌精選發(fā)布公告，自1月8日起，易方達(dá)藍(lán)籌精選大額申購(gòu)、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)由“單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)申購(gòu)（含定期定額投資及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入）金額不應(yīng)超過100萬元” 調(diào)整為“單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)申購(gòu)金額不應(yīng)超過10萬元”。

1月8日當(dāng)天，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合、興全精選混合等多只股票型或混合型基金也紛紛公告暫停大額申購(gòu)或調(diào)整大額申購(gòu)限制。值得關(guān)注的還有，2020年12月31日，農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0、農(nóng)銀新能源主題和農(nóng)銀研究精選一同發(fā)布調(diào)整大額申購(gòu)限制公告，限制申購(gòu)金額均為1萬元。

記者了解到，限制大額申購(gòu)并非新鮮事，只是近期基金銷售火爆后，限制申購(gòu)更引發(fā)關(guān)注。由于限購(gòu)的基金都是股票型、偏股型基金，有投資者因此擔(dān)心：是否是市場(chǎng)要見頂了？曾令華表示，大額限購(gòu)主要和規(guī)模相關(guān)，與市場(chǎng)高低點(diǎn)的預(yù)測(cè)關(guān)系沒那么強(qiáng)。

業(yè)內(nèi)人士：爆款難遇 需降低預(yù)期

進(jìn)入新的一年，公募基金能否延續(xù)前兩年的強(qiáng)勢(shì)業(yè)績(jī)，是當(dāng)下投資者最為關(guān)心的問題。記者梳理發(fā)現(xiàn)，不少公募基金對(duì)今年宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)樂觀，但對(duì)A股行情都采取了較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，多家機(jī)構(gòu)都表示“需要降低預(yù)期收益率”。

南方基金董事總經(jīng)理、聯(lián)席首席投資官孫魯閩表示，對(duì)于2021年A股市場(chǎng)應(yīng)該還是結(jié)構(gòu)性行情，預(yù)期收益率需要降低一些。具體來看，站在目前時(shí)點(diǎn)，部分行業(yè)和個(gè)股的估值走到了相對(duì)高位甚至是歷史高位，這種情況下我們必須通過尋找優(yōu)勢(shì)的個(gè)股，通過盈利的增長(zhǎng)來消化估值。

曾令華指出，基金行業(yè)歷來都是好發(fā)不好做，好做不好發(fā)。市場(chǎng)點(diǎn)位越高基金越好賣，爆款基金比較容易出現(xiàn)。然而規(guī)模龐大的爆款基金，投資運(yùn)作難度加大，不僅獲取超額收益的難度倍增，甚至容易短期虧損。“選股的邏輯是‘好行業(yè)、好公司、好價(jià)格’”。

曾令華分析，目前基金發(fā)行市場(chǎng)是，好行業(yè)正在趨勢(shì)之中，熱度起來了，但是“好公司、好價(jià)格”倒是未必，因?yàn)檫B漲兩年之后，估值上漲不少，性價(jià)比不比前兩年了。不過，曾令華強(qiáng)調(diào)，投資基金隨時(shí)都能上車，但一定要理性投資，樹立長(zhǎng)期投資觀念，不要指望買進(jìn)就能獲利。另外，杠桿的資金、急用資金千萬不要用于投資股市。