2020年12月以來，生活用紙漲價(jià)潮持續(xù)蔓延。陜西、河北、山西、浙江等地的企業(yè)陸續(xù)發(fā)出漲價(jià)函，普遍上調(diào)200元/噸。蔗渣漿生活用紙主要產(chǎn)地廣西的企業(yè)一個月迎來三連漲，混合漿和成品紙普遍上漲100-200元/噸。企業(yè)還特別提到：取消口頭訂單，訂單與貨款同行，不接受預(yù)付款。

多家受訪紙企均向紅星資本局表示，此次漲價(jià)的主要原因是木漿等造紙?jiān)蟽r(jià)格上漲。此外，2020年上半年，紙價(jià)大幅下滑，低于市場正常水平，目前漲價(jià)也有回調(diào)因素，預(yù)計(jì)仍有漲價(jià)空間。

有紙企表示，在價(jià)格持續(xù)上漲后，目前紙企仍稱不上盈利。生活用紙出廠價(jià)究竟因何上漲？漲價(jià)潮具有可持續(xù)性嗎？終端市場價(jià)格會不會受到較大影響？紅星資本局就此進(jìn)行了調(diào)查。

紙巾為何要漲價(jià)？

截至2020年12月31日，2020年下半年成品紙的累計(jì)漲幅達(dá)800-1000元/噸，出廠價(jià)從最低谷的5500-5700元/噸上漲至近7000元/噸。而維達(dá)、清風(fēng)、心相印的出廠價(jià)格已達(dá)到12500元/噸。

紙企

河北紙企惡性競爭后

受原料漲價(jià)刺激協(xié)商漲價(jià)

生活用紙紙漿的原料一般包括木漿、棉漿、竹漿、甘蔗漿和其他草漿等，其中木漿占比最高達(dá)82%，且隨著生活用紙高端化，占比仍有提升空間。

河北保定的紙巾產(chǎn)量占據(jù)了全國近30%的市場規(guī)模。這里的紙企主要使用木漿作為造紙?jiān)?，包括進(jìn)口木漿與國產(chǎn)木漿。

保定某紙企相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴紅星資本局，近年來，紙價(jià)基本只受原材料價(jià)格影響。此次生活用紙漲價(jià)，主要也是因?yàn)樵牧蠞q價(jià)。2020年來，河北紙企已經(jīng)3次提價(jià)，個別企業(yè)已經(jīng)4次提價(jià)。截至2020年12月31日，2020年下半年成品紙的累計(jì)漲幅達(dá)800-1000元/噸，出廠價(jià)從最低谷的5500-5700元/噸上漲至近7000元/噸。而維達(dá)、清風(fēng)、心相印的出廠價(jià)格已達(dá)到12500元/噸。

但他認(rèn)為，這個價(jià)格仍未達(dá)到往年同期水平，還有漲價(jià)的空間。

據(jù)介紹，目前漿板原料價(jià)格已漲到5900元/噸，往年僅為4000多元/噸，加上上千元的其他原料和加工費(fèi)，河北紙企還稱不上盈利。

保定某衛(wèi)生用品公司相關(guān)負(fù)責(zé)人向紅星資本局表示，雖然河北紙企眾多，但缺乏龍頭企業(yè)和居中協(xié)調(diào)的行業(yè)協(xié)會，“價(jià)格戰(zhàn)全國有名！”

“2008年，河北成品紙的出場價(jià)每噸過萬元。當(dāng)時(shí)產(chǎn)能低、外地紙企停產(chǎn)，河北紙供不應(yīng)求。但隨著產(chǎn)能暴增，紙企競爭激烈，尤其是2020年上半年，價(jià)格從來沒這么低過，個別廠家不惜賠本經(jīng)營?，F(xiàn)在漲價(jià)，有部分回調(diào)因素。”

他表示，經(jīng)過2020年上半年的惡性競爭，之前庫存的原料告罄，面對原料漲價(jià)的大環(huán)境，河北大大小小的民營造紙企業(yè)終于坐下來協(xié)商后漲價(jià)。

原料

造紙的重要原料

蔗漿木漿竹漿都在漲

生活用紙的第二大原材料是竹漿，原材料結(jié)構(gòu)中占比達(dá)10%。此外，蔗渣漿也非常適合用于制造生活用紙，尤其在糖業(yè)大省廣西，作為蔗糖的伴生物，是當(dāng)?shù)刂茲{、造紙的重要原料。

廣西某糖企相關(guān)負(fù)責(zé)人向紅星資本局表示，廣西紙企漲價(jià)也是因?yàn)樵蠞q價(jià)。此次生活用紙漲價(jià)，除了木漿在漲，蔗渣漿也在漲價(jià)。

用甘蔗渣漿造紙是廣西的一大特色。蔗渣經(jīng)蒸煮、洗滌、篩選、漂白等工序后制成紙漿，紙漿再經(jīng)打漿、壓榨、烘干、壓光、卷取、復(fù)卷做成衛(wèi)生原紙。與木漿和棉漿相比，甘蔗漿有較低的濕強(qiáng)度的缺點(diǎn)，因此在生產(chǎn)中，很多紙企會混合5%-30%的木漿。

廣西某紙企的相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴紅星資本局，此時(shí)正值舊漿用完、新漿未出的“青黃不接”之際。每年11月底，南方甘蔗糖廠相繼開機(jī)生產(chǎn)，也就是所謂的“榨季”。而蔗渣需要經(jīng)過一個多月的發(fā)酵、蒸煮、洗滌、篩選、漂白等工序處理后，才制成紙漿。每年制漿使用的蔗渣都來自前一年收獲的甘蔗。

她表示，最近兩個月來蔗渣和蔗渣濕漿的價(jià)格一直在漲，預(yù)計(jì)要持續(xù)到2021年3月，蔗渣新漿供應(yīng)穩(wěn)定，價(jià)格才會回落。“每年差不多都是這樣。只是2020年上半年降價(jià)，現(xiàn)在漲回去，幅度較大。但目前的價(jià)格還未漲至往年同期的水平。

受訪廣西紙企均為糖企的延伸產(chǎn)業(yè)鏈，并未外購蔗渣。不過她認(rèn)為，相比去年，蔗渣的產(chǎn)量不會有太大變化。“開榨時(shí)間與往年一樣，甘蔗的種植面積還增加了一點(diǎn)，今年廣西出臺的利好政策的影響要明年才會體現(xiàn)出來。”

卓創(chuàng)資訊分析師耿賽向紅星資本局表示，2020年10月開始，甘蔗漿市場原料短缺情況凸顯，加之下游需求不佳，漿廠開工負(fù)荷低位整理。2021年10月和11月開工負(fù)荷維持在41%，11月底蔗渣備貨季開始，漿廠開工情況好轉(zhuǎn)，但甘蔗漿原料蔗渣價(jià)格較去年上漲20%，漿廠成本面壓力增加，疊加進(jìn)口木漿價(jià)格上漲帶動，12月下旬甘蔗漿濕漿價(jià)格上調(diào)100-200元/噸，漿板價(jià)格上調(diào)100-300元/噸。

此外，以竹漿為原料的紙企也發(fā)布了漲價(jià)函。四川某本色紙生產(chǎn)企業(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴紅星資本局，不只是木漿在漲，竹漿也在漲。

耿賽指出，2020年11月竹漿廠家集中檢修，月度開工負(fù)荷41%，較10月下降6個百分點(diǎn)，漿廠庫存下降，本月漿廠庫存壓力不大，疊加原料竹片成本上漲和進(jìn)口木漿價(jià)格持續(xù)沖高，竹漿廠家上調(diào)盤面200-400元/噸。

漲價(jià)背后有何邏輯？

卓創(chuàng)資訊分析師?？℃谜J(rèn)為，本輪木漿漲價(jià)側(cè)重消息面推動，實(shí)際供需層面并沒有明顯變化。她指出，本輪漲價(jià)的傳導(dǎo)鏈條為：紙漿期貨帶動現(xiàn)貨上漲，進(jìn)而帶動外盤木漿報(bào)價(jià)走高。

期貨帶現(xiàn)貨進(jìn)而帶外盤

實(shí)際供需并無變化，側(cè)重消息面推動

中國是世界上最大的原生紙漿進(jìn)口國。受訪紙企告訴紅星資本局，業(yè)內(nèi)有一個共識，中國紙漿企業(yè)的生產(chǎn)成本比進(jìn)口木漿的到岸價(jià)還要高，在和進(jìn)口漿的競爭中基本沒有優(yōu)勢。

以2020年12月24日的紙漿現(xiàn)貨價(jià)格為例。Arauco闊葉漿明星的外盤報(bào)漲至545美元/噸(折合人民幣3555元/噸)。而闊葉漿的國內(nèi)主流市場價(jià)格為4000元/噸。

有分析人士指出，2020年第三季度，在漿廠減產(chǎn)、森林火災(zāi)、需求逐步提升等因素影響下，國際商品漿價(jià)開始逐漸上升。第四季度為傳統(tǒng)旺季，預(yù)計(jì)有望支撐漿價(jià)。

卓創(chuàng)資訊分析師常俊婷向紅星資本局表示，中國木漿進(jìn)口依存度在60%以上，木漿供應(yīng)主要看進(jìn)口，其次看國產(chǎn)木漿。從進(jìn)口木漿供應(yīng)量來看，2020年前11個月中國針葉漿進(jìn)口量下降1.44%，2020年最后一周主要地區(qū)及港口紙漿庫存窄幅去庫；從全球發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)來看，2020年11月全球針葉漿發(fā)運(yùn)量下降5.2%，其中發(fā)運(yùn)到中國的量下降9.6%，標(biāo)準(zhǔn)方式計(jì)算下庫存天數(shù)較上月下降1天，整體供應(yīng)面略偏緊。

從國產(chǎn)木漿供應(yīng)來看，2020年1-11月闊葉漿產(chǎn)量同比增加2.40%，化機(jī)漿產(chǎn)量同比增加11.03%，具體到2020年11月來看，闊葉漿產(chǎn)量、化機(jī)漿產(chǎn)量環(huán)比分別下降3.78%、3.29%，供應(yīng)略收緊。

需求面來看，生活用紙受成本面影響被動推漲，而連續(xù)三輪漲價(jià)函刺激下，原紙庫存窄幅去庫。其他方面來看，廢紙年底零進(jìn)口因素影響下，包裝用紙?jiān)先笨诖碳鴥?nèi)外漿廠轉(zhuǎn)產(chǎn)本色漿，間接支撐針葉漿價(jià)格，進(jìn)而一定程度上增加下游生活用紙成本壓力。

?？℃谜J(rèn)為，本輪木漿漲價(jià)側(cè)重消息面推動，實(shí)際供需層面并沒有明顯變化。她指出，本輪漲價(jià)的傳導(dǎo)鏈條為：紙漿期貨帶動現(xiàn)貨上漲，進(jìn)而帶動外盤木漿報(bào)價(jià)走高。

2020年12月24日，紙漿期貨收于5396元/噸。2020年12月25日，紙漿期貨午后漲幅擴(kuò)大，一度升破5600元/噸，收于5572元/噸。2020年12月28日，紙漿期貨收于5530元/噸。12月29日，紙漿期貨收于5472元/噸。

建信期貨分析師鄭瑋表示，疫苗邏輯和通脹邏輯不斷強(qiáng)化，疊加“禁塑令”和“禁廢令”帶來的中長期需求預(yù)期，導(dǎo)致紙漿價(jià)格再次連續(xù)上漲。

供應(yīng)方面，全球化學(xué)漿未來產(chǎn)能變化相對穩(wěn)定，產(chǎn)能增量主要來自闊葉漿。全球針葉漿發(fā)運(yùn)量回歸正常水平，闊葉漿發(fā)運(yùn)量仍然處歷史高位。

我國闊葉漿進(jìn)口量同樣維持高位，而針葉漿由于2020年下半年套利窗口打開，未來存在潛在的供應(yīng)增加。當(dāng)下產(chǎn)業(yè)利潤表現(xiàn)亮眼，價(jià)格重心不斷上移，庫存處于新的平衡狀態(tài)，行業(yè)周期底部已經(jīng)慢慢走出，紙漿長期來看仍將順周期而行。但是由于需求端已經(jīng)恢復(fù)至正常水平，供應(yīng)端一直以來也相對穩(wěn)定，基本面并不存在供需結(jié)構(gòu)錯配。下一個階段繼續(xù)關(guān)注供應(yīng)端與需求端的變化，前期簡單的環(huán)比修復(fù)思維，將轉(zhuǎn)向同比和環(huán)比之間、預(yù)期與現(xiàn)實(shí)之間的博弈。

我們?yōu)楹螞]感覺？

河北紙企相關(guān)人士告訴紅星資本局，現(xiàn)在各個廠家的產(chǎn)能都非常大，供過于求，庫房爆滿。即便是每年春節(jié)工廠停工，經(jīng)銷商會囤一批貨，但線上銷售模式降低了經(jīng)銷商的備貨需求。

全河北紙企停機(jī)都不會缺紙

庫存較充足，漲價(jià)不明顯

“有線下業(yè)務(wù)員估計(jì)，假設(shè)全河北的生活用紙制造企業(yè)都停機(jī)，市場也不會缺紙。紙廠和經(jīng)銷商、商超、電商的庫存甚至能支撐數(shù)個月。”上述相關(guān)人士表示。

雖說紙企接連發(fā)布漲價(jià)函，但多名消費(fèi)者在接受紅星資本局采訪時(shí)均表示，并沒有感覺到明顯的漲幅，而且很多人在雙十一就囤夠了一年所需的各類生活用紙。在超市和電商平臺，也能頻頻見到卷紙、抽紙打折促銷。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，國內(nèi)生活用紙品牌種類較多，競爭激烈，一定程度上抑制了國內(nèi)生活用紙零售價(jià)格的增長。此外，調(diào)價(jià)通知是由廠家發(fā)給批發(fā)商，從批發(fā)商傳遞到終端還需要一個過程，加上許多超市擁有充足的庫存，因此市面上的衛(wèi)生紙價(jià)格目前來看仍然穩(wěn)定。

公開信息顯示，現(xiàn)階段，中國用紙行業(yè)市場集中度較低。從數(shù)據(jù)來看，與北美洲、歐洲和日本地區(qū)的51%的市場集中度相比，中國用紙行業(yè)的市場集中度僅為31.8%。

卓創(chuàng)資訊分析師尹婷向紅星資本局解釋道，首先來說，生活用紙庫存可分為企業(yè)庫存和流通領(lǐng)域庫存，就生產(chǎn)企業(yè)而言，庫存情況是一個變動數(shù)值，并不是持續(xù)不動的。例如近期市場漲價(jià)函頻發(fā)，下游加工廠為減小后期成本壓力，在合理價(jià)位下適當(dāng)備貨，對紙企而言，此階段庫存是有所降低的。

第二，生活用紙的價(jià)格走高，在市場內(nèi)也是逐環(huán)傳導(dǎo)的，原紙企業(yè)最先開始調(diào)價(jià)，下游加工廠隨后，終端市場(例如商超、電商平臺等)反應(yīng)則相對滯后，加之原紙調(diào)價(jià)多以噸為單位調(diào)整，即便是終端跟漲相同幅度，落實(shí)到每個零售單位的成品紙上漲幅還不甚明顯，加之部分市場仍有不定期的促銷等，2020年12月的漲價(jià)動力中，終端需求并無顯著提振。